浅析国际投资银行在企业并购中的作用

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1、___________________________________________________________________________________________浅析国际投资银行在企业并购中的作用 摘要：随着国际金融市场的高速发展，投资银行已经成为国际资本市场上最为活跃和最为重要的投资主体之一，而企业并购作为投资银行一项创新业务，给投资银行带来了新的巨大的利润增长空间，因而也得到了长足发展。本文围绕近年来改变中国家电行业格局的标志性事件——国美收购永乐展开，试图总结出投资银行在企业并购中的作用，并力求揭示出投资银行追逐利润的本性，以使意欲寻

2、求投资银行帮助的企业对投资银行保持清醒的认识。 　　关键词：投资银行；并购；国美 　　一、投资银行的基本概念 　　（一）投资银行定义：投资银行（InvestmentBank）这一概念提出是相对于传统商业银行而言的，传统商业银行是一种在货币市场经营货币资金的金融企业，投资银行是一种在资本市场上从事证券及相关业务的非银行金融机构。 　　（二）投资银行特点：（1）投资银行属于非银行金融机构，期经营对象是证券及相关创新、引申业务。（2）投资银行所依托的是资本市场，主要为直接融资和长期融资提供服务。（3）投资银行的本源业务是证券承销，佣金是其利润的基本来源。（4）投资

3、银行的经营原则是在控制风险的前提下，注重业务开拓与创新，强调提供个性化服务，并受专门的监管机构监管。 　　（三）投资银行业务类型 　　本文采取郑鸣、王聪在《现代投资银行研究》对投资银行业务的分类，即分为传统业务、创新业务和引申业务三类。传统业务包括证券承销、经纪与自营业务；创新业务包括并购顾问，公司理财、风险投资和项目融资等；引申业务主要指金融工程业务等。 　　二、摩根士坦利公司与国美收购永乐过程 　　（一）摩根士坦利公司简介3___________________________________________________________________

4、__________________________________________________________________________________________________________________ 　　摩根士丹利于1935年9月5日在纽约成立，经过七十多年发展，摩根士丹利已发展成为一家全球领先的国际性投资银行，公司下设9个部门：股票研究部、投资银行部、私人财富管理部、外汇／债券部、商品交易部、固定收益研究部、投资管理部、直接投资部和机构股票部。涉足的金融领域包括股票、债券、外汇、基金、期货、投资银行、证券包销等多个领域。 　　（

5、二）国美收购永乐过程 　　2006年7月25日，黄光裕与永乐电器董事长陈晓联合发布了《国美、永乐合并背景及公告内容》，双方达成“股权+现金”收购方案：永乐1股换0.3247股国美股份加0.1736港元现金补偿，收购总价值为52.68亿港元。黄光裕持有合并后的新公司51%的股份，原永乐董事长、总裁陈晓持有12.5%的股份，摩根士坦利持有约24%的股份。本次收购为无条件收购，国美可根据法律强制收购未根据收购建议收购的永乐股份。在完成强制收购后，永乐成为国美的全资子公司，并将根据香港上市规则，于2007年1月31日撤销永乐在联交所的上市地位。 　　三、对摩根士坦利在

6、此次收购中的评析 　　（一）发行与承销股票，协助企业上市。股票的发行和承销是投资银行最原始、最基本的业务之一，也是其重要的利润来源。摩根士坦利公司直接投资部门投资永乐后，其推荐承销部门大力配合，担任永乐家电的上市保荐人，将永乐推上国际资本市场，2005年l月，摩根士坦利通过公司MSRetail与CDH(鼎辉)一起作为战略投资者，投资5500万美元给永乐，换取27.36%的权益。此次战略投资者的引入成为永乐在香港IPO的前奏，2005年10月14日，永乐电器登陆香港主板，总共筹资12亿港币，总股本达到21.68亿股。3______________________

7、_______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　（二）签订“对赌协议”，调整投资评级低风险获利。信用增级可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付的时间性与确定性方面能更好地满足投资的需要，并直接影响着公司证券的市场价值。2005年1月，大摩投资永乐时双方签订了对赌协议，这份“对

8、赌协议”的实质是保证大摩的投资收益水平