oled工艺大潮来袭，3c自动化设备影响几何？

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Table_BaseInfoTable_Title2017年05月17日行业深度分析其他专用机械证券研究报告OLED工艺大潮来袭，3C自动化设备影响几何？投资评级领先大市-A■OLED生产设备空间上升，3D玻璃随之崛起在即。自三星率先推出搭载AMOLED调高评级的智能手机后，OLED的轻薄高亮度、低能耗等优势迅速获得消费者青睐。受益于生产Table_FirstStock效率提升以及有机发光材料层的改进，OLED电视显示屏2016年出货量达90万台，同首选股票目标价评级比增长125%。据UBI预计，2017年AMOLED面板在手机市场渗透率将达27%，2020300097智云股份67.00买入-A年将达50%。同时，京东方第六代柔性AMOLED生产线近日正式投入生产。该产线应300400劲拓股份46.30买入-A用为中国首条采用该工艺的AMOLED生产线，设计产能为每月4.8万片玻璃基板。据300503昊志机电70.00买入-A300567精测电子117.30买入-AIHS统计，2016年3D玻璃的出货量达到0.49亿片，并预测2017年出货量将上升到1亿300173智慧松德18.00买入-A片，市场份额有望提升至5.6%。随着国内柔性AMOLED生产线的布局加快，下游3D300461田中精机80.00买入-A玻璃的需求扩张，热弯机、玻璃精雕机等机械设备市场空间持续上升。300545联得装备73.00买入-A■多元产品更迭换代，推动新型材质新增需求。随着智能手机产品轻薄化的流行趋势，Table_Chart金属机壳已经成为高端智能手机的标配。金属外壳的加工较为精密，CNC精密机床必不行业表现可少，2016年，中国数控金属切削机床产量为78万台，同比增长2.2%。预计2017年中其他专用机械沪深300国数控金属切削机床产量将达到80万台，2021年其产量将达到85万台。由于5G通信122%104%对手机通信传输质量的高要求，陶瓷机壳将拥有极大的发展潜力。未来随着陶瓷机身生86%产工艺的不断改进，陶瓷机壳的良品率将越来越高，陶瓷的广泛应用值得期待。68%■工业机器人助力3C自动化，AOI搭乘面板产业发展快车。我国是全球3C制造业50%32%中心，产能居于全球首位，但普遍处在产业链下游，企业利润偏低。随着我国人口红利14%的逐渐消失，提高3C生产设备的自动化率是解决行业成本的唯一途径。目前，敏捷制-4%2016-052016-092017-01造、柔性制造、精益制造已成为各大3C生产企业提高效率、降低成本的发展策略，而资料来源：Wind资讯工业机器人的特点正迎合了这一特点。为保障自动化生产的3C产品可靠性，AOI检测%1M3M12M设备至关重要。同时，平板显示检测是平板显示器件生产过程中的必备环节。假设所有相对收益-4.36-9.151.39的SMT生产线配备AOI设备，那么未来5-8年中国AOI检测设备需求至少为35000台，绝对收益-5.83-8.9412.49作为平板显示检测的主要手段之一，受益于面板产业告诉发展，AOI市场空间有望提升。■投资建议：随着传统3C存量时代的来临，以及新兴3C的不断扩张，更加切合消费王书伟分析师者需求的新技术新工艺逐渐演变成增长的亮点。据FMI预测，全球3C市场规模于2020SAC执业证书编号：S1450511090004wangsw@essence.com.cn年达到2.98万亿美元，3C产业自动化设备的需求有望进一步扩大。我国是全球3C制造021-35082037业中心，但3C自动化设备渗透率较低。以国内手机行业自动化程度最高的富士康苹果李倩倩报告联系人liqq@essence.com.cn手机生产线为例，其对应的自动化程度也仅约30%。近年3C行业固定资产投资增速加快，在人口红利逐渐消失的情况下，自动化将成为3C行业增长的关键驱动力。我们维相关报告持3C自动化设备行业“领先大市-A”评级。我们维持3C自动化设备行业“领先大市-A”LNG重卡产量连续激增，重视产业链设评级。从3C产业新工艺驱动自动化迭代技术升级角度，显示模组装备COG/FOG邦定备投资机会2017-03-14设备推荐智云股份、联得装备；数控绕线设备推荐田中精机，热弯机/精雕机产品推荐OPEC限产执行超预期，油价中枢上行智慧松德，检测设备推荐劲拓股份、精测电子，精密主轴设备推荐昊志机电。稳固油服企业逐步获益2017-02-12■风险提示：OLED普及不及预期，金属陶瓷应用缓慢，3C自动化进程不及预期。3C设备产业链上市公司一览表股价EPSPE股票名称BPS投资评级2017/5/1317E18E19E17E18E19E智云股份51.701.792.783.8128.9218.6213.5610.51买入-A劲拓股份29.750.600.821.0749.7736.2227.894.16买入-A昊志机电51.130.981.431.9852.1135.7825.848.09买入-A联得装备72.351.402.052.8151.6735.1025.717.94买入-A精测电子94.381.892.633.6349.9335.8225.9810.15买入-A智慧松德12.230.260.350.4246.6835.0929.063.04买入-A田中精机64.301.191.662.1153.8938.7130.545.69买入-A本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。 资料来源：Wind一致预期，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械内容目录1.3C市场空间上升，高景气仍将延续...............................................................................................71.1.传统3C产品渐入红海，行业增速逐渐放缓.........................................................................71.2.3C产品进入存量时代，自动化率决定竞争优势.................................................................101.3.创新造就市场需求，技术推动产品更新.............................................................................132.OLED引领潮流，设备制造潜力十足...........................................................................................162.1.与LCD对比，OLED优势显著..........................................................................................162.2.OLED下游需求旺，投资布局力度强..................................................................................182.3.面板制造工艺升级，相关设备需求旺盛.............................................................................212.4.OLED工艺上、中游海外企业垄断，国内品牌下游崛起.....................................................223.“金属、塑料、玻璃”三足鼎立，新型材质市场空间上升.........................................................253.1.塑料、金属、玻璃机身各有利弊........................................................................................253.2.金属机身备受欢迎，加工设备热度提升.............................................................................263.2.1.金属机身风靡叠加精密结构件刚需，金属渗透率逐渐上行.......................................263.2.2.CNC加工优势显著，数控机床市场空间广阔............................................................283.3.5G时代或将开启陶瓷材质新风尚.......................................................................................303.4.3D玻璃变新宠，玻璃精雕机热弯机成长可观.....................................................................323.4.1.3D玻璃与OLED相互搭配，引领消费新风潮...........................................................323.4.2.玻璃精雕机搭配热弯机，主流加工设备潜在需求大..................................................344.自动化迭代升级加速，3C产业链智能化逐渐覆盖......................................................................364.1.3C生产可靠性保障，AOI检测设备至关重要.....................................................................364.1.1.人工检测产品元件乏力，促进检测设备普及.............................................................364.1.2.PCB产业稳步发展，检测设备应用逐渐广泛............................................................374.1.3.显示面板产能提高，检测环节不容忽视....................................................................394.2.工业机器人应用日益普及，自动化进程不断加速...............................................................414.2.1.工业机器人技术日渐成熟，购臵成本下行经济性凸显..............................................414.2.2.3C行业需求旺盛，工业机器人市场广阔...................................................................425.推荐标的......................................................................................................................................445.1.智云股份：收购鑫三力打入苹果产业链，OLED兴起业绩稳增前景乐观..........................445.2.劲拓股份：机器视觉布局智能制造新亮点，研发扩建提供业绩增长动力..........................455.3.昊志机电：3C行业景气向上业绩增厚可期，研发发力新产品创新抢眼............................475.4.联得装备:品质提升研发先行，平板显示需求高涨业绩猛增.............................................485.5.精测电子：面板检测设备龙头乘风发力，AOI收获期盈利超预期.....................................495.6.智慧松德：印刷加工龙头多元化转型，3C自动化开辟增长新模式...................................515.7.田中精机：绕线设备龙头涉足3C，精雕机需求旺盛销量有保障.......................................52图表目录图1：全球消费电子出货量（亿）.....................................................................................................7图2：我国智能手机出货量（亿）.....................................................................................................7图3：全球智能可穿戴设备市场规模（亿美元）................................................................................8图4：智能手表出货量（百万）.........................................................................................................8图5：全球VR/AR市场规模（亿美元）............................................................................................9图6：全球VR销售金额（十亿美元）...............................................................................................9图7：虚拟现实营收（亿元）.............................................................................................................9本报告版权属于安信证券股份有限公司。3各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图8：虚拟现实利润（亿元）.............................................................................................................9图9：全球民用无人机销量（万架）................................................................................................10图10：全球民用无人机市场规模（亿美元）...................................................................................10图11：我国3C制造业销售利润率（%）........................................................................................10图12：我国3C制造业毛利率与净利率（%）................................................................................10图13：3C行业附加值情况..............................................................................................................11图14：我国人口老龄化情况............................................................................................................11图15：全球成本竞争力....................................................................................................................11图16：我国制造业平均工资（元）.................................................................................................12图17：各国劳动生产率对比............................................................................................................12图18：工业机器人销量各行业占比（%）.......................................................................................12图19：各国机器人密度（台/万人）................................................................................................12图20：中国工业机器人进口均价（千美元）...................................................................................13图21：各日本工业机器人出口均价（千美元）...............................................................................13图22：新上市手机机型种类数.........................................................................................................13图23：IPhone新机型上市后占比（%）.........................................................................................13图24：2016年无线充电渗透率为18.69%......................................................................................14图25：2020年预计全球无线充电设备将超过10亿台....................................................................14图26：IPhone6各构成部件的利润分布..........................................................................................15图27：触控模组基本框架................................................................................................................16图28：OLED结构图.......................................................................................................................17图29：TFT-LCD结构图..................................................................................................................17图30：AMOLED手机市场规模（百万美元）.................................................................................18图31：平板显示模组产业链示意图.................................................................................................18图32：OLED终端应用出货量（百万片）.......................................................................................19图33：OLED未来市场渗透率预测（%）.......................................................................................19图34：OLED市场规模（百万美元）..............................................................................................19图35：LCD与OLED工艺流程对比................................................................................................22图36：2016-2020全球OLED设备中前段市场规模占比（%）.....................................................22图37：OLED上游材料细分领域.....................................................................................................23图38：OLED各领域生产成本占比（%）.......................................................................................23图39：三星与其他AMOLED占比（%）........................................................................................24图40：2016各手机品牌销量较2015年增长率（%）....................................................................24图41：中国2016年采用AMOLED的手机销量（百万部）...........................................................24图42：全球平板电脑出货量（百万台）..........................................................................................26图43：全球智能手机出货量（百万部）..........................................................................................27图44：手机金属外壳产业链图（一般流程）...................................................................................27图45：国内手机市场金属外壳渗透率..............................................................................................28图46：数控机床进口数量情况.........................................................................................................29图47：数控机床进口金额情况.........................................................................................................29图48：2015年世界各国机床产值（亿美元）.................................................................................29图49：先进陶瓷材料的制备工艺.....................................................................................................30图50：国内第三方移动支付市场规模（亿元）...............................................................................31图51：3D造型的3C产品设计........................................................................................................32图52：全球智能手机出货量预测（亿台）.......................................................................................33本报告版权属于安信证券股份有限公司。4各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图53：3D玻璃需求量（亿片）.......................................................................................................33图54：3D玻璃市场份额（%）.......................................................................................................33图55：3D玻璃市场空间及增速（亿元）........................................................................................33图56：3D玻璃盖板使用量及渗透率数据及预测.............................................................................34图57：3D玻璃制作工艺流程..........................................................................................................34图58：3D玻璃加工的精雕机累计数量(万台)..................................................................................35图59：3D玻璃加工的精雕机累计市场空间（亿元）......................................................................35图60：AOI检测设备.......................................................................................................................36图61：AOI检测设备工作流程.........................................................................................................36图62：小型电子元器件....................................................................................................................36图63：近年制造业就业人员平均工资(万元)....................................................................................37图64：AOI检测设备应用领域占比..................................................................................................37图65：PCB内层结构.....................................................................................................................38图66：完成后的PCB......................................................................................................................38图67：PCB产业重心向我国迁移....................................................................................................38图68：AOI应用位臵.......................................................................................................................39图69：2017E面板产能分布............................................................................................................40图70：全球面板厂商市场份额变化.................................................................................................40图71：全球工业机器人销量（万台）..............................................................................................41图72：中国工业机器人成本构成.....................................................................................................42图73：工业机器人产业链................................................................................................................42图74：我国工业机器人在3C行业中的应用....................................................................................43图75：智云股份2015年主营构成..................................................................................................45图76：智云股份近年来营业总收入及增速.......................................................................................45图77：智云股份近年来归属母公司股东净利润及增速....................................................................45图78：智云股份近年来主营业务毛利率..........................................................................................45图79：劲拓股份2015年主营构成..................................................................................................46图80：劲拓股份近年来营业总收入及增速.......................................................................................46图81：劲拓股份近年来归属母公司股东净利润及增速....................................................................46图82：劲拓股份近年来主营业务毛利水平.......................................................................................46图83：昊志机电2016年主营构成..................................................................................................47图84：昊志机电近年来营业总收入及增速.......................................................................................47图85：昊志机电近年来归属母公司股东净利润及增速....................................................................48图86：昊志机电近年来主营业务毛利水平.......................................................................................48图87：联得装备2016年主营构成..................................................................................................49图88：联得装备近年来营业总收入及增速.......................................................................................49图89：联得装备近年来归属母公司股东净利润及增速....................................................................49图90：联得装备近年来主营业务毛利率..........................................................................................49图91：精测电子2016年主营构成..................................................................................................50图92：精测电子近年来营业总收入及增速.......................................................................................50图93：精测电子近年来归属母公司股东净利润及增速....................................................................50图94：精测电子近年来主营业务毛利水平.......................................................................................50图95：智慧松德2015年主营构成..................................................................................................51图96：智慧松德近年来营业总收入及增速.......................................................................................51图97：智慧松德近年来归属母公司股东净利润及增速....................................................................52本报告版权属于安信证券股份有限公司。5各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图98：智慧松德近年来主营业务毛利水平.......................................................................................52图99：田中精机2015年主营构成..................................................................................................52图100：田中精机近年来营业总收入及增速.....................................................................................52图101：田中精机近年来归属母公司股东净利润及增速..................................................................53图102：田中精机近年来主营业务毛利率........................................................................................53表1：2016年Q4全球前五大可穿戴设备公司出货量和市场份额.....................................................9表2：苹果公司产品更新周期...........................................................................................................14表3：AMOLED与TFT-LCD性能比较............................................................................................17表4：AMOLED与LTPS-LCD成本比较..........................................................................................17表5：全球OLED主要产品..............................................................................................................20表6：我国OLED产线投资情况......................................................................................................21表7：三种材质机身对比..................................................................................................................26表8：手机金属外壳一般制造流程...................................................................................................27表8：当前主要消费类电子金属壳渗透率情况.................................................................................28表9：全球智能手表用陶瓷后盖市场预测.........................................................................................31表10：2016年3D玻璃后盖手机统计.............................................................................................32表11：2016年3D玻璃后盖手机统计.............................................................................................33表12：2015年中国主要AOI市场需求领域....................................................................................37表13：2015年中国主要AOI市场需求领域....................................................................................40表14：各类型工业机器人的3C适应性...........................................................................................43表16：3C设备产业链上市公司一览表............................................................................................44本报告版权属于安信证券股份有限公司。6各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械1.3C市场空间上升，高景气仍将延续1.1.传统3C产品渐入红海，行业增速逐渐放缓3C产品是指计算机、通信以及消费类电子产品。传统的3C产品通常指的是电脑、平板电脑、手机、数码相机、电视机、影音播放之硬件设备或数字音频播放器等，新兴的3C产品包括VR/AR、可穿戴设备，手环，智能手表，无人机等电子设备。传统3C设备进入存量竞争时代。自从2007年苹果公司推出iPhone以来，以智能手机为代表的传统3C行业进入了5年的高速发展期，13年之后行业增速放缓，据IDC的统计，2016年全球智能手机出货量14.7亿部，较去年同比增长仅为2.1%，首次低于2位数，而平板电脑自从2014年以后销量开始下滑，2015、2016销量分别为1.99、1.75亿部。我国智能手机2015、2016年出货量分别达到4.3亿部和4.7亿部，增幅分别为2.4%和9.3%，远低于2012年108%的水平，传统3C行业由增量竞争进入存量竞争时代。2014年全球家电及消费电子产业销售总额达1.02万亿美元，根据Euromonitor预测，2016年市场将在2015年的低基数上温和反弹4%，并达到1.15万亿，年均复合增长率6.2%。目前全球的人均手机保有量很高，厂商之间竞争会逐渐加剧，消费者对于“新3C”产品需求上升。图1：全球消费电子出货量（亿）智能手机出货量平板电脑出货量PC出货量161412108642020122013201420152016资料来源：IDC,安信证券研究中心图2：我国智能手机出货量（亿）我国智能手机出货量增长率(%)570%4.560%450%3.540%330%2.520%210%1.510%0.5-10%0-20%2012201320142015资料来源：IDC,安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。7各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械新兴3C行业带将来新增需求。新兴3C行业设备主要分为智能可穿戴设备、AR/VR、无人机等。智能可穿戴设备是指应用穿戴式技术对日常穿戴进行智能化设计，开发出可以穿戴的设备的总称，随着互联网的发展，技术进步及高性能低功耗处理芯片的推出，部分穿戴设备已走向商业化，目前主要有智能手表、智能手环。VR是指虚拟现实，主要包括模拟环境、感知、自然技能和传感设备。AR是指增强现实技术，将真实世界信息与虚拟世界信息“无缝”集成的新技术。无人机是指利用无线电遥控设备和自备程序控制装臵操控的不载人飞机，分为军用与民用。智能穿戴设备市场空间广阔，智能手表或成新趋势。IDC的最新报告显示，预计2016年智能穿戴设备市场规模将达1.01亿台，比2015年增长29%。随后，这一增长率将保持在20%左右，到2020年智能穿戴设备出货量将增至2.13亿台。2016年其市场规模预计为140亿美元，预计到2020年将会达到340亿美元，年复合增长率25%。目前，智能穿戴设备市场的真正主角是FitBit和小米等公司生产的智能手环，它们占据了智能穿戴市场的半壁江山，而智能手表则只能屈居其后（市占率为40%左右）。不过这一趋势将在2020年逆转，IDC预计智能手表将最终上位，市占率升至52%。我国行业24家上市企业2016前三季度实现营业收入1,124.7亿元，同比增长31.94%，近5年呈稳步增长趋势，未来可穿戴设备的市场规模的迅速增加，相关设备供应商也将迎来新的发展机遇。图3：全球智能可穿戴设备市场规模（亿美元）图4：智能手表出货量（百万）2016出货量2020E出货量全球智能可穿戴设备市场规模354003025300202001510100500WatchAndroidRTOSTizenAndroidLinuxPebble2016E2017E2018E2019E2020EOSWearOS资料来源：IDC，安信证券研究中心资料来源：IDC，安信证券研究中心虚拟现实发展迅速，VR软件较硬件设备增速更快。预计2016年全球VR/AR市场规模为52亿美元，预计到2020年将会达到1620亿美元，年复合增长率136%，发展迅速。我国虚拟现实20家上市企业2016全年实现营业收入5484亿元，同比增长13%，近五年来营收呈现持续上涨的趋势。从利润来看，2016全年虚拟现实板块实现净利润292亿元，同比增26.53%。VR主要分为软件与硬件的销售，我国VR软件主要包括操作系统、SDK（即软件开发工具包）、虚拟现实引擎、应用软件。硬件方面，主要分为建模设备、三维视觉显示设备、声音设备和交互设备。在VR硬件迭代逐步放缓后，VR软件作为吸引用户的核心力量，逐渐受到互联网巨头和投资机构的青睐。我们预测在2019年之后VR软件的销售额将达VR设备的半壁江山。本报告版权属于安信证券股份有限公司。8各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图5：全球VR/AR市场规模（亿美元）图6：全球VR销售金额（十亿美元）全球VR/AR市场规模硬件软件301750251500125020100015750105005250002016E2017E2018E2019E2020E20162017E2018E2019E2020E资料来源：IDC，安信证券研究中心资料来源：IDC，安信证券研究中心表1：2016年Q4全球前五大可穿戴设备公司出货量和市场份额厂商出货量（百万）市占率（%）1.Fitbit6.5519.22.小米5.215.23.苹果4.613.64.Garmin2.16.25.三星1.95.6资料来源：IDC，安信证券研究中心图7：虚拟现实营收（亿元）图8：虚拟现实利润（亿元）虚拟现实营业收入（亿元）增长率（%）虚拟现实净利润（亿元）增长率（%）180040%120120%160030%100%100140080%20%12008060%100010%40%608000%20%600400%-10%400-20%-20%20200-40%0-30%0-60%2015Q12015Q32016Q12016Q32015Q12015Q32016Q12016Q3资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心无人机民用居多，获风投青睐并高速增长。根据EVTank、中投顾问等研究机构数据，2013至2015年，全球民用无人机的市场销量分别为15万架、38万架和57万架。2014年我国无人机销量约2万架，其中军用无人机约占1.4%，民用无人机占98.6%，销售规模达40亿元。中投顾问在其报告《2016-2020年中国无人机行业深度调研及投资前景预测报告》中指出：预计到2020年，全球无人机年销量有望达到433万架，市场规模将达到259亿美元。中国无人机年销量将达到29万架，未来几年将保持50%以上的增长。2014年共有29个风投项目投资于无人机，总价值为1.08亿美元，2015年风投项目为74个，总价值为4.5亿美元，2016年无人机风投项目本报告版权属于安信证券股份有限公司。9各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械预测接近10亿美元。由于资本的青睐，我们预测全球民用无人机的市场规模将飞速增长，到2020年将达突破250亿大关。图9：全球民用无人机销量（万架）图10：全球民用无人机市场规模（亿美元）全球民用无人机市场规模(亿美元)增长率(%)全球民用无人机销量6030080%70%5025060%4020050%3015040%2030%10020%105010%000%20132014201520162017E2018E2019E2020E资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心1.2.3C产品进入存量时代，自动化率决定竞争优势我国3C行业产能高、附加值较小、利润率偏低。全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制造和装配。2014-2015年我国智能手机出货量分别达到4.2亿部和4.3亿部，占全球智能手机的出货量比重高达31.15%和31.89%，位居各国之首。虽然全球大部分3C行业产能在中国，但大多是代工工厂（以代工形式为主的组装、装配、包装等环节），不掌握3C终端产品的核心技术（芯片、操作系统、高性能传感器、CPU等核心电子元器件的设计、生产）和营销渠道，对于上下游议价能力较低，处于微笑曲线的底端，行业附加值较小。我国3C制造业销售毛利率虽然从2012年之后逐步上升，但3C制造行业是买方市场，其毛利率仍只有4%左右。另一方面，我国3C制造行业毛利率在10%，净利率稳定在4%左右浮动。《移动智能终端产业发展白皮书（2015）》显示：近年来，苹果和三星两家厂商占据了全球的主要利润，国产全部厂商加起来不到4%。图11：我国3C制造业销售利润率（%）图12：我国3C制造业毛利率与净利率（%）利润率利润率(%)(%)毛利率净利率5%14%12%4%10%8%3%6%2%4%2%1%0%0%201120122013201420152016H1资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。10各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图13：3C行业附加值情况资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心我国老龄化加速人口红利下降，制造业人工成本上升。3C行业是劳动密集型企业，我国之所以可以成为全球最大的3C生产国，主要来源于较低的人力成本。人口老龄化与计划生育导致我国劳动力人口下降，人工成本上升，企业竞争力下降，苹果等国内外大型3C设备品牌商正逐步将产能转移出中国，“东南亚”制造逐步代替中国制造。2015年我国65岁以上人口为1.3亿人，占人口比例9.55%，在2025年之前，老年人口将每年增长100万人，劳动年龄人口增长速度面临下滑。劳动人口下降导致劳动力成本的上升。目前中国的劳动成本已经超越了日本，和美国基本持平。另一方面，统计局公布2015年全年全员劳动生产率为76978元/人，比上年提高6.6%，低于2014年增速7%，劳动生产率增速呈现持续下降的趋势，远低于发达国家。我国3C制造企业可以通过机器换人实现自动化，降低生产成本，并提高生产效率。图14：我国人口老龄化情况图15：全球成本竞争力65岁及以上人口数量（万人）占总人口比例（%）1400010.00135009.5013000125009.0012000115008.50110008.0010500100007.50950090007.002003200520072009201120132015资料来源：国家统计局，安信证券研究中心资料来源：波士顿咨询公司，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。11各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图16：我国制造业平均工资（元）图17：各国劳动生产率对比50,000制造业平均工资（元）48,00046,00044,00042,00040,000201320142015资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：IDC，安信证券研究中心我国制造业自动化程度尚处于较低水平，提升空间较大。2014年我国的机器人密度仅为36台/万人，远低于日本的314台/万人、德国的292台/万人，仅为国际平均水平66台/万人的55%，距制造业强国尚有约9倍的增长空间，提升空间较大。从行业来看，汽车行业是自动化水平较高的行业。我国61%的工业机器人应用在了汽车制造业，其机器人密度达到305台/万台，已经达到了发达国家制造业的自动化水平。相比汽车行业，目前我国3C行业的自动化率仍较低，机器人密度不到50台/万人，尚存在巨大的自动化改造需求。3C产品的组成零部件数量众多，且基本都是非标产品，体积小、绝对精度要求高，导致其生产组装的自动化改造难度较高。富士康代工手机的自动化率仅为30%。但3C产品包括外壳、玻璃、盖板在内的零部件制造技术以及整机装配技术，其工艺和设备都相当成熟，加工内容重复度高，劳动强度高，符合自动化改造特征。图18：工业机器人销量各行业占比（%）图19：各国机器人密度（台/万人）全球工业机器人密度日本工业机器人密度400德国工业机器人密度中国工业机器人密度12%3504%汽车300电子电器2509%20049%橡胶塑料150食品饮料10026%50金属机械020102011201220132014资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心工业机器人与人力成本差距缩小，3C行业自动化势不可挡。IFR的统计数据显示，2009-2015年期间，日本工业机器人出口均价由2.12万美元下降至1.20万美元，年均下滑9.03%；中国工业机器人进口均价由3.00万美元下降至1.72万美元，年均下滑8.87%。2008年来随着3C行业使用的工业机器人售价下降，截至2015年，3C行业工业机器人的平均投资回收周期已缩短至本报告版权属于安信证券股份有限公司。12各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械1.3年。对于3C行业的智能制造方案供应商而言，随着工业机器人成本和同等人力成本间差距的缩小，自动化及智能化生产设备相对于人工的额外成本不再成为阻碍客户选择进行智能化设备改造的主要因素，行业自动化势不可挡。图20：中国工业机器人进口均价（千美元）图21：各日本工业机器人出口均价（千美元）日本工业机器人出口均价（千美元）同比增速（%）中国工业机器人进口均价（千美元）同比增速（%）25103530530202002510-515200-1015-1010-1510-20-205-255-300-300-4020092010201120122013201420152009201020112012201320142015资料来源：IFR，安信证券研究中心资料来源：IFR，安信证券研究中心1.3.创新造就市场需求，技术推动产品更新3C行业终端产品更新速度快，加速产品的创新需求。在德勤最近的预测中，2015年全球智能手机的销售量为14亿部，其中10亿部智能手机是基于消费者的升级需求。以Iphone为例，iphone6和iphone6s新机型上市7个月后，新机型占比都在百分之30%左右。新产品的频繁出现压缩的整个行业的生命周期，也加速了创新。以苹果公司为例，其所有产品的更新周期仅为355天。新的终端产品所具有的新功能，要求上游行业生产新的材料、制造设备来满足下游厂商的生产需求，上游的市场格局也会随着消费电子的创新重新调整，为获得核心技术和更低廉的成本，行业优势资源将重新分配。行业竞争愈发激烈，为了更好的迎合消费者，3C产品的更新换代周期越来越快。由于3C设备是高度定制化的，几乎每一代新产品都需要重新更换生产线，3C设备由于其快速的更换需求而表现出越来越强的消费属性。图22：新上市手机机型种类数图23：IPhone新机型上市后占比（%）新上市智能手机机型种类数新上市智能手机机型种类数iphone其他机型iphone6siphone6splus25013%20015016%1005071%02014-012014-082015-032015-102016-05资料来源：IFR，安信证券研究中心资料来源：IFR，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。13各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械表2：苹果公司产品更新周期产品类别产品名称平均更新间隔（天）iPhone378iOSDevices9.7’’iPadPro335iPadMini35412.9’’iPadPro301iPodTouch296iPodNano417IpodShuffle451MacBook375MacsiMac317RetinaMacBookPro268MacBookAir350MacMini438MacPro449MacBookPro261AppleWatch173OtherAppleTV512Displays360平均值355资料来源：MacRumors，安信证券研究中心3C产品创新升级，带动相关产业链新需求。目前3C行业的创新主要有无线充电、指纹识别以及闪充。2013年苹果推出带有TouchID的iPhone5S，惠及上游设备制造企业，如今搭载指纹识别技术已经成为智能手机的标配。在无线充电方面，2015年三星发布GalaxyS6和GalaxyS6Edge，2014年9月苹果发布AppleWatch，均首次支持无线充电。除智能手机外，无线充电还应用于可穿戴设备和汽车领域。若Iphone8采用无线充电设备，则在未来3年内安卓系统的手机也有望采用，则智能手机的无线充电渗透率将快速提升。2015年无线充电接收器全球出货量在1.44亿台，增速160%，2016年预计2.75亿台，2020年将超过10亿台。无线充电的普及将带动相关产业链如电子线圈的需求。图24：2016年无线充电渗透率为18.69%图25：2020年预计全球无线充电设备将超过10亿台60%无限充电渗透率（无限充电渗透率（%%））无线设备产量（亿台）1250%1040%830%620%410%20%0201520162017E2018E2019E201520162017E2018E2019E资料来源：IFR，安信证券研究中心资料来源：IFR，安信证券研究中心技术门槛高，促使3C生产设备企业加速外延并购。传统3C行业产品的频繁创新带动新技术和新工艺的不断涌现，促使相应的生产设备不断进行升级换代，满足这种产业变化需求。但由于3C本报告版权属于安信证券股份有限公司。14各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械产品生产制程复杂，专用设备的技术门槛较高，多数企业很难同时精通多个领域的设备研发和生产。以iphone6为例，其利润主要来源于14个领域，每个领域都有其产业链及独立的生产设备及技术，因此，通过并购整合获得技术和客户资源无疑成为一条重要的发展路径。从二级市场上来看，2015-2016年就有9家3C设备制造企业通过IPO或者并购进入资本市场。图26：IPhone6各构成部件的利润分布2%2%显示屏及触摸屏2%2%无线部分3%2%21%金属外壳3%指纹识别处理器5%内存相机7%电源管理其他机械及电机16%包装盒内容声学元件10%电信/无线局域网生产成本电池11%14%资料来源：Apple，安信证券研究中心技术门槛高，促使3C生产设备企业加速外延并购。传统3C行业产品的频繁创新带动新技术和新工艺的不断涌现，促使相应的生产设备不断进行升级换代，满足这种产业变化需求。但由于3C产品生产制程复杂，专用设备的技术门槛较高，多数企业很难同时精通多个领域的设备研发和生产。以iphone6为例，其利润主要来源于14个领域，每个领域都有其产业链及独立的生产设备及技术，因此，通过并购整合获得技术和客户资源无疑成为一条重要的发展路径。从二级市场上来看，2015-2016年就有9家3C设备制造企业通过IPO或者并购进入资本市场。本报告版权属于安信证券股份有限公司。15各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械2.OLED引领潮流，设备制造潜力十足2.1.与LCD对比，OLED优势显著LCD和OLED引领显示面板主流。触控面板起源于20世纪60年代，主要分为电阻屏和电容屏，随着苹果公司于2007年推出搭载电容屏的第一款iPhone，正式拉开了智能手机电容屏时代的序幕。电容式触控面板主要由触控模组和显示模组组成，其中触控模组包含盖板玻璃、触控感应器、控制IC三部分。按照成像原理的不同，显示面板可以分为阴极射线管显示器与平板显示器。按照显示媒质和工作原理的不同，平板显示器可进一步分为ELD、FED、PDP、LCD、OLED五类，其中LCD又可分为TN-LCD、STN-LCD、DSTN-LCD、TFT-LCD四种。OLED可分为AMOLED和PMOLED。图27：触控模组基本框架资料来源：星星科技发行股份购买资产报告书，安信证券研究中心LCD液晶显示面板目前市场占有份额较高。LCD产品因显示质量高，无变形，屏幕大小可伸缩，成本较低等优势取代CRT成为目前市场上的主流，占有市场近90%的份额，也是目前显示模组组装设备重点覆盖的领域。全球液晶面板出货量2015年达到12.33亿块，各细分板块各异，其中液晶电视面板出货量呈逐年递增趋势。以TFT-LCD为代表的当前主流显示面板一般采用多层级结构，由偏光片、玻璃基板、彩色滤光片、透明电极、薄膜晶体管、液晶等面板材料组成。2016年中国液晶面板产能不断提升，但2016年第一季度供给过剩20%，2016年下半年后其供需状况不断收紧。OLED相比LCD优势明显。TFT-LCD是利用液晶的光电效应，两片平行的玻璃当中放臵液态晶体，通过薄膜晶体管（TFT）电路控制液晶单元的透射率及反射率，从而产生不同灰阶的一种平板显示技术。由于液晶材料本身并不发光，因此TFT-LCD需要背光源。OLED为有机发光二极管，可自发光，不需要背光源，通过TFT基板控制电流大小，即可控制RGB有机膜层的发光亮暗，从而混合出需要的颜色。由于这种自发光的特质，OLED具有较轻薄、高对比度、高亮度、低能耗、广视角的优势，响应时间也只有LCD的千分之一。由于AMOLED的发光器件是固态的OLED，其显示构成均为固态，因此可以方便的做成柔性显示，柔性使得OLED应用不仅局限于传统3C，在可穿戴设备、车载显示器、家用电器及虚拟现实(VR)等领域业也适用。然而，由于其在长时间的电应力下会存在漂移或空间的不匹配，显示不均，不够稳定，所以其在大尺寸的平板电脑和电视等领域的应用上仍然存在技术难题。本报告版权属于安信证券股份有限公司。16各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图28：OLED结构图图29：TFT-LCD结构图资料来源：IFR，安信证券研究中心资料来源：IFR，安信证券研究中心表3：AMOLED与TFT-LCD性能比较性能AMOLEDTFT-LCD发光机制自发光（有机发光二极管）使用灯管作为背光源厚度（mm）总共有5层，较薄，厚度为1.1-1.4有8层（3层为发光装臵），较厚，1.8-2对比度主动发光，对比度达13000000:1背光层不能完全关闭，有漏光现象视角(度)视角较广，＞170，垂直向为最清晰角度，＞120反应速度（ms）0.1-0.53-10色域是TFT-LCD的1.4倍，具有户外可读性标准RGB色阶显示失真较小水平和垂直失真柔性采用聚合物柔软材质基板，可弯曲不可实现弯曲耗能（W，42）自发光，耗能较低，30W开启时显示屏发光，耗能高，60-120W色彩寿命周期长时间将导致显示不均匀，出现色彩漂移色彩寿命长而稳定资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心OLED成本下降，对LCD替代优势增加。目前，LCD是成本最低的显示方式，由于OLED在生产工艺上的难点-主要由固体材料构成，材料涂布必须在液态、溶解态或汽化状态下完成，所以成本较高。LG在中国投资的LGD广州8.5代液晶面板线，投资金额40亿美元，同等规模的OLED生产线投资额为50亿美元以上。但OLED的理论成本却低于LCD，由于OLED自发光的特质，其结构较为简单，材料及组装程序较少，一旦大规模应用将会在成本上表现优势，另一方面，OLED生产线可由LCD改造而来，一条8.5代LCD生产线转OLED投资在20亿美元左右，远低于新的LCD生产线的投资。OLED成本随着良率的升高而降低，随着技术的发展，良率的提高以及OLED的大规模应用，其成本将低于LCD，替代优势增强。表4：AMOLED与LTPS-LCD成本比较美元刚性AMOLEDLTPS-LCD良品率80%90%材料费用6.39.4阵列0.30.3成盒1.41.9封装0.20模组4.47.2间接开支0.70.9人工费3.12.1折旧4.22.3合计14.314.7资料来源：MorganStanleyResearch，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。17各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图30：AMOLED手机市场规模（百万美元）AMOLED硬屏AMOLED软屏AMOLED同比2500060%50%2000040%1500030%1000020%500010%00%201520162017E2018E2019E资料来源：IHS，安信证券研究中心2.2.OLED下游需求旺，投资布局力度强OLED下游应用手机领域占比最大。面板产业主要分为上下中游：上游为面板材料的生产，中游为显示面板及模组，下游为其显示应用，主要有电脑、手机、家电、VR/AR。下游应用中中手机的占有率最大，2015年OLED手机出货量为256.95百万片，占比高达71.1%，5年CAGR为22.2%。据调查研究，AMOLED在智能手机显示屏领域的普及率有望从2015年的17%增长到今年的21%。苹果将于今年推出采用AMOLED的iphone，在苹果之前，DSCC预估2017年，将有5.25亿只智能手机采用AMOLED面板，年成长率42%，2021年将达12亿支，其中超过半数为三星和苹果。图31：平板显示模组产业链示意图资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。18各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图32：OLED终端应用出货量（百万片）手机电脑家用电器800701.46700600500400353.4300256.95201.51200173.910034.7818.2124.110.029.914.3111.585.258.0511.3602013201420152016E2020E资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心下游终端应用需求增加，OLED渗透率逐渐提高。据IHS的OLED显示市场跟踪报告，得益于制程改进以及生产效率提升，以及有机发光材料层的改进，OLED电视显示屏2016年出货量将较上年增长125%，达90万台。据UBI预估，面板在整体智能手机市场渗透率将提升到25%，大陆手机品牌在2015年时，对AMOLED面板需求量约5,000万片，2016年大陆智能手机品牌像是VIVO、OPPO、小米等都推出AMOLED屏幕的手机，采购量增加到8500万片。面板在全球智能手机市场渗透率将拉升到25%。除了智能手机外，OLED电视与AR/VR也是未来OLED应用的增长来源，OLED电视5年CAGR高达86.3%，其次是AR/VR为31.7%。事实上，随着显示技术的不断发展，OLED显示屏技术更趋成熟，未来行业仍有较大提高空间。图33：OLED未来市场渗透率预测（%）LCDOLED100%80%60%40%20%0%20152016201720182020资料来源：UBI，安信证券研究中心图34：OLED市场规模（百万美元）本报告版权属于安信证券股份有限公司。19各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械AMOLED硬屏AMOLED软屏可穿戴设备用&头盔式VR用AMOLEDAMOLED同比2500060%50%2000040%1500030%1000020%500010%00%201520162017E2018E2019E资料来源：IHS，安信证券研究中心OLED投资加码，在建生产线火热。随着智能手机对OLED的需求的快速增长，OLED供给不足。苹果十周年已向三星订购1亿多片OLED屏，以及安卓手机之后的OLED屏手机的陆续推出，光靠三星已无法满足其需求，产能严重不足。全球厂商纷纷投资加码，扩充OLED产业线。2016年多家显示器件厂宣布加码OLED的投资，部分是将固有TFT-LCD产线改造成AMOLED产线，部分建设新的AMOLED产线。韩厂凭借技术领先优势增大布局，三星/LGD对柔性OLED投资加大。我国厂商也积极跟进，发改委与工信部在《关于实施制造业升级改造重大工程包的通知》中已明确，要重点发展低温多晶硅(LTPS)、氧化物(Oxide)、有机发光半导体显示(AMOLED)等新一代显示量产技术，建设高世代生产线等。政策的支持更加促进我国面板商的投资。虽然大陆AMOLED的投资目前正在进行中，但大多在建设、投产的过程，已量产的产线数量较少，预计两年内可以实现量产，与韩国差距还较大。表5：全球OLED主要产品国别企业重点产品Tokki大规模及中小规模OLED显示器制造设备系统，PECVD等。爱发科（Ulvac）OLED真空蒸镀设备等（PCVD），溅镀台等。AnelvaTechnix物理气相沉积（PVD）设备等。ToppanPrintingOLED用彩色滤光片、蚀刻设备等。日本大日本印刷OLED用彩色滤光片等。Evatech清洗机，显影机，刻蚀机，OLED用蒸镀设备，OLED玻璃基板等。岛津质谱仪（如MALDI-TOFMS系列），PECVD设备等。精工爱普生（Seiko喷墨打印机等。Epson）ANS薄膜封装设备等。SunicSystemOLED蒸镀设备等。DoosanEngineering&ConstrucOLED用气相沉积设备和密封设备等。tionDOVOLED真空蒸发器，OLED封装设备，有机材料净化器等。韩国Viatron科技增强型快速热处理设备（FE-RTP），APCVD，炉管系统等。STI公司OLED玻璃表面清洁设备，OLED暗盒清洁设备，蚀刻设备等。JusungEngineeringOLED照明用蒸镀设备，OLED显示器用封装设备等。McScience公司OLED用测试设备，OLED用检查设备，OLED面板老化测试设备等。亚太系统公司AMOLED用准分子激光退火设备（ELA）等。UNITEX公司OLED蒸镀设备、封装设备等。Litrex（现为日本Ulvac美国高精密度工业喷墨打印机等。控股公司）本报告版权属于安信证券股份有限公司。20各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械KurtJ.Lesker薄膜沉积设备，热蒸镀及电子束蒸镀源，真空法兰等。Rolltronics柔性薄膜微开关背板阵列FASwitch等。整体视觉平板显示器用检查设备（如IVSee，SharpEye）等。MicroFab喷墨打印（Ink-jet）整机设备、关键组件等，是全球喷墨打印技术的领导者。AixtronAG有机气相沉积（OVPD）设备等。德国MbraunOLED用薄膜沉积设备，真空蒸发镀膜设备及真空舱等。制造OLED显示器所需的内嵌式生产设备（如PCAP20，PCAP48等）及薄荷兰OTBv膜封装设备等。台湾倍强科技OLED蒸镀设备（如电子枪蒸镀设备）等。资料来源：各公司公告，安信证券研究中心表6：我国OLED产线投资情况企业名称产线类型投资金额6代AMOLED（柔性）生产线465亿元6代LTPS/AMOLED生产线一期项目220亿元京东方6代LTPS/AMOLED生产线二期项目245亿元5.5代AM-OLED生产线220亿元第8.5代TFT-LCD（含AMOLED）生产线244亿第11代TFT-LCD（含AMOLED）生产线一期465亿元华星光电第11代TFT-LCD（含AMOLED）生产线二期350亿元6代柔性LTPS-AMOLED生产线6代AMOLED生产线300亿元国显光电5.5代AMOLED生产线60亿元6代AMOLED生产线（黑牛食品参与）262.14亿元上海天马5.5代AM-OLED量产线一期15.5亿元上海天马5.5代AM-OLED二期-天马上海天马4.5代AMOLED中试线-武汉天马6代LTPS/AMOLED生产线130亿元第6代LTPS/AMOLED272.78亿元和辉光电第4.5代LTPS/AMOLED-4.5代AMOLED项目一期63.1亿元信利5.5代线AMOLED生产线110亿元曼格科技六代AMOLED生产线400亿元六代AMOLED项目262亿元维信诺5.5代AMOLED生产线150亿元资料来源：各公司公告，安信证券研究中心2.3.面板制造工艺升级，相关设备需求旺盛面板的制造过程的三大阶段。前段阵列工序（Array）,中段成盒工序（Cell）以及后段模块组装工序（Module）。TFT-LCD显示面板生产过程主要分为三个工序：阵列工序、成盒工序、模组组装工序。其中，阵列工序是在玻璃基板上制造出TFT阵列的过程；成盒工序是将TFT阵列基板与彩色滤光片（CF）基板拼合成液晶盒，并进一步加工成TFT-LCD面板的过程；而模组组装工序先是在TFT-LCD面板上贴附偏光片，再将TFT-LCD面板与驱动芯片、印刷电路板等组件进行热压邦定，与面板上线路进行连接，再搭配背光源组合形成LCD模组组件。在阵列工序中，两种显示技术的区别在于TFT-LCD需要一层CF基板，而AMOLED不需要。影响的产业主要为贴合机。在成盒工序上，主要是显示功能的实现，OLED为蒸镀而LCD为灌晶，OLED比LCD少了一层CF基板。在后段组装方面，由于OLED的自发光特质，OLED比LCD省去了背光膜的组装环节，少了偏光片与背光源的贴合。本报告版权属于安信证券股份有限公司。21各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图35：LCD与OLED工艺流程对比资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心面板制造工艺升级带动相关设备发展。前段阵列主要驱动背板，最新技术为LTPS（低温多晶硅），LTPS与传统a-Si技术相比主要有色彩更加逼真、更清晰、响应速度快、耗电低、整机更轻薄的优点。从开创视网膜屏新纪元的iphone3开始，苹果就一直适用LTPS屏，随着4G牌照的发放及未来5G的推广，国内一线品牌加速中高端机的布局，LTPS屏需求增加。LTPS需要多重成膜和光刻，最后需要结晶，主要带动溅射、光刻、结晶炉设备的需求。在中段CELL成盒工序上，OLED多了蒸镀的环节，加大了蒸镀设备的需求。主要设备有蒸镀机与封装机。中前段全球规模已达350亿美元，由于技术壁垒较高，主要由发达日韩垄断。后段模组组装工序生产设备主要有清洗机、偏光片贴附机、ACF粘贴机、FOG邦定机、COG邦定机、PCB组装机、背光叠片机、背光-模组组装机等。后段技术要求较低，我国经过多年发展，已具备进口替代。图36：2016-2020全球OLED设备中前段市场规模占比（%）14%基板类蒸镀类17%模组封装类69%资料来源：UBI，安信证券研究中心2.4.OLED工艺上、中游海外企业垄断，国内品牌下游崛起本报告版权属于安信证券股份有限公司。22各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械OLED面板上游原料制造集中掌握海外厂商手中。在OLED的制作成本中，根据IHS的数据显示，OLED材料作为生产核心占制造成本的45%，其中有机发光材料占13.4%，驱动芯片占比13.7%。由于专利、良率等原因，最后的终端产品主要掌握在日本出光兴产、堡土谷化学、美国UDC公司以及一些韩国公司的手中。日韩厂商主要生产小分子发光材料，欧美厂商主要生产高分子发光材料，其中日韩厂商约占80%的市场份额。但OLED中间体升华和最初化学原料的供应主要集中在国内。在化工原料供给方面，由于产能充裕我国议价能力较弱，利润较低。中间体目前参与企业较少，毛利率较高，存在技术壁垒。图37：OLED上游材料细分领域资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心图38：OLED各领域生产成本占比（%）7%5%非直接成本人力成本15%13%折旧成本销售与管理成本12%驱动芯片印刷电路板24%13%发光器材11%其他资料来源：IHS，安信证券研究中心中游OLED面板生产韩国主导地位，国内布局逐渐加快。OLED产业链中游主要为显示面板的生产和模组组装的加工。目前，OLED显示面板的生产主要以韩国为主。根据UBI发布的《2017年OLED显示面板年报》，预计智能手机AMOLED将在2020年达到约570亿美元的规模，其中三星占据72%的市场。IHS表示，2016第三季度AMOLED显示屏三星出货量为9970万块，中国面板商出货量达到140万片，虽然国际占比仍不足2%，相比第二季度59万片增长较快。此外，京东方目前已成为苹果供应商，其投资建立的第6代柔性AMOLED生产线于近日正式投入生产。该生产线应用全球最先进的蒸镀工艺，为中国首条采用该工艺的AMOLED生产线。设计产能为每月4.8万片玻璃基板(玻璃基板尺寸为1850mm×1500mm)，定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。本报告版权属于安信证券股份有限公司。23各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械三星转投柔性OLED领域，为中国刚性OLED的生产带来机会。图39：三星与其他AMOLED占比（%）其他三星100%80%60%40%20%0%2017201820192020资料来源：UBI，安信证券研究中心OLED面板下游终端应用领域国内品牌崛起，拉动国内OLED屏生产商需求。在三星率先推出搭载AMOLED的智能手机后，各大品牌纷纷效仿。据UBI预计，2017年AMOLED面板在手机市场渗透率将达27%，2020年将达50%，逐渐吞噬LCD市场。搭载AMOLED屏的三星GalaxyS7Edge在2016上半年销量高达1330万部，排名全球第一。在2016年我国售出的搭载AMOLED的手机中，OPPO销量3670万部，占比37.1%，VIVO第二，占比28.2%。三星第三，占比17.4%，说明在国内市场国产品牌崛起。IHS预计AMOLED在国产手机品牌的渗透率将从2015年的8%增长至2016年的13.6%。魅族、金立、联想、华为也纷纷采用AMOLED，小米和华为采用和辉光电的面板，带动其出货量由第一季度的20万块增至三季度的100万块，红米Pro也正式采用京东方、和辉的OLED屏幕，天马、昆山国显光电也成为中兴的二级供应商。国产手机的崛起以及对AMOLED采用，将拉动国内面板企业的需求，改善其批量生产良率，提高产品可靠性。图40：2016各手机品牌销量较2015年增长率（%）60%50%40%30%20%10%0%-10%SamsungAppleHuaweiOPPOVIVOXiaomiMEIZULG资料来源：ICInsights，安信证券研究中心图41：中国2016年采用AMOLED的手机销量（百万部）本报告版权属于安信证券股份有限公司。24各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械OthersCoolpadZTEXiaomiLenovoHuaweiMEIZUGloneeSamsungVIVOOPPO010203040资料来源：市场调研公司，安信证券研究中心3.“金属、塑料、玻璃”三足鼎立，新型材质市场空间上升3.1.塑料、金属、玻璃机身各有利弊塑料是常见的手机外壳材质，其成本低廉但散热效果不佳。塑料材质受到世界范围内手机生产厂商的青睐，主要由于其材质“得天独厚”的可塑性以及低廉的成本。塑料外壳的优势，主要体现在它对手机信号的屏蔽作用极小，手机天线就算被塑料严密包裹，仍然不会让信号产生大幅度的衰减。但塑料的质感较差，相比金属、玻璃产生的溢价感，塑料外壳相对来说较为黯淡。即便厂商不断加入花纹、仿皮革等不同设计元素，但就手感而言依然较为逊色。此外塑料的散热效果一般，聚碳酸酯的相对来说是热量的不良导体，这意味着热量可能无法及时散去，有可能会影响手机的运行效果。金属材质质感出众，但成本偏高。金属的特点是抗压能力强，且金属机身的手机很难被划损。热导率高是金属材质另外一个优点，这能够让处理器完全发挥性能。另外，更高的热导率，也往往意味着金属手机容易变烫/冰凉。而金属的缺点是重量，使用金属材质的手机往往在重量方便都会比一般使用其他材质的手机要重。大多数机型则会适当使用金属边框等设计来提升质感，通常为铝合金。金属材质除了在工艺方面比塑料材质更复杂一些之外，其成本也要贵上不少，特别是一些比较高级的金属，如铝合金、钛合金等等，可以说成本是塑料材质的好几倍甚至几十倍，因此，使用金属后壳的手机在价格方面，要远远高于塑料材质的手机。玻璃材质较为折中，成本较低质感温柔润滑。相比塑料和金属材质，玻璃算是比较折中的一种材质。玻璃背壳的精致、美观，流光溢彩的效果和温润柔滑的触感让人感觉愉悦。玻璃材质具有适当的耐用性和高扩展性，而玻璃的关键优势在于大规模生产、成本低。但同时也很显然，玻璃是非常容易打碎的，即便是强化型玻璃。而且对于设计具有局限性，玻璃材质并不像塑料、金属那样灵活，可以实现更多设计形式。5G时代即将来临，3D玻璃在未来手机外壳领域将会大放异彩。随着5G时代的到来，通信信号更为复杂，而NFC、wifl及无线充电技术都将会是未来手机的标配，金属手机壳对于信号屏蔽的不利影响将进一步放大，非金属材质或将迎来重大机遇。3D玻璃之前一直受困于加工难度高、良品率低及成本相对较高的困扰，发展缓慢，但伴随着LCD逐渐被柔性OLED替代，而3D玻璃又是目前唯一能够较好同曲面屏幕贴合的硬物质这一刚性需求，各大厂商加大技术研发投入，相信随着加工技术的更新，3D玻璃在未来手机外壳领域将会大放异彩。本报告版权属于安信证券股份有限公司。25各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械表7：三种材质机身对比优点不会阻挡信号；成本低；拆卸方便；维修简单；色彩缤纷塑料缺点质感不佳；散热效果一般优点质感出众；散热效果好金属缺点热量导致手感不适；易划伤；屏蔽信号；着色难优点适当的耐用性；高扩展性；大规模生产、成本低玻璃缺点脆弱；设计的局限性资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心3.2.金属机身备受欢迎，加工设备热度提升3.2.1.金属机身风靡叠加精密结构件刚需，金属渗透率逐渐上行随着智能手机产品轻薄化的流行趋势，金属机壳已经成为高端智能手机的标配。尽管金属材质成本较高，但靠着苹果手机长久建立起的金属外壳高级感，受大众喜爱。同时，一贯使用塑料外壳的三星也投资千亿韩元建设金属手机外壳的生产线。选择金属外壳是因为其具有强度高、耐热平衡性良好、电磁屏蔽性优异、尺寸稳定及外形美观等特点，这也是众多手机厂家及消费者全心追求的地方。在机壳厚度、散热性能和可回收性等多方面相对塑料等材料的外壳具有明显的优势，同时金属外壳也更为高端精致。除了近几年在新产品中连续采用金属机壳的苹果手机外，华为、OPPO、VIVO、小米、乐视等国产品牌均已在各自的旗舰机型中大规模导入金属机壳，金属机壳已成为高端智能手机的主流配臵。智能手机平板电脑出货量不断上升，下游精密构件需求旺盛。随着智能手机以及平板电脑在全球普及率逐年上涨，两者出货量也随之上升。其中智能手机增长更加迅速，2013年至2015年，各年出货量分别为101,874万部、130,166万部和143,741万部，复合增长率达到18.78%。智能手机相对传统手机而言，对外壳、内部结构件等工艺要求更高，对精密结构件的需求旺盛，因此，近年来智能手机的增长也给下游精密结构件企业带来了发展良机。此外，平板电脑也是精密结构件企业新的利润增长点，作为新兴电子产品，平板电脑在近几年也维持着高出货量，2013年至2015年，各年出货量分别为21,990万部、23,008万部和20,724万部，也进一步增加了对精密结构件的需求。图42：全球平板电脑出货量（百万台）全球平板电脑出货量250200150100500201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。26各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图43：全球智能手机出货量（百万部）全球智能手机出货量160014001200100080060040020002003200420052006200720082009201020112012201320142015资料来源：Wind，安信证券研究中心金属外壳的加工较为精密，目前主要采用的是机械加工形式。机械加工的每一个步骤都是需要进行切削作业，这是现在工业生产作业的数字化生产表现形式最大的优点。以往的塑胶手机外壳，通过制造模具即可实现批量生产，生产成本相对较低，生产效率较高。而现在的金属手机外壳，完全是通过CNC精密机床一件一件加工出来的，生产成本要高得多，为了满足生产效率和良率要求，制造企业都会采用原油墨对产品进行遮蔽保护。图44：手机金属外壳产业链图（一般流程）资料来源：寻材问料，安信证券研究中心表8：手机金属外壳一般制造流程步骤工艺描述第一步将柱形铝材进行切割并挤压，这个过程被称之为铝挤，会让铝材挤压之后成为10mm的铝板方便加工，同时更加致密、1.铝挤坚硬。这是需要挤压模具作业的工作。2.DDG使用CNC机床（高速钻攻中心），经过DDG环节将铝板精准地铣成一定规格的规整三维体积，以方便之后的CNC精加工。为方便CNC加工，使用墙内夹具金属机身。粗铣内腔，把内腔、以及与夹具结合的定位柱加工好，这对之后的加工环节至关重3.粗铣内腔要。对于全金属手机而言，最难解决的就是信号问题，当年iPhone4刚上市时也遇到金属边框造成的信号差问题。同样金属铝也可4.铣天线槽以屏蔽(削弱)手机射频信号，所以必须经过开槽的方法，让信号可以有出入的路径。经过铣天线槽之后，就要使用“T处理”把铝材处理成可以与工程塑料相结合的表面。需要将金属机身臵于特殊的T液等化学药5.T处理剂中，使铝材表面形成纳米级(1纳米=10的-9次方米)孔洞，为下一步的纳米注塑做准备。“注塑”环节因为有了之前T处理过的金属机身，从而可以让NMT纳米注塑工艺得以实现。NMT纳米注塑是将高温高压状态下6.NMT纳米注塑的特殊塑料挤入经过T处理的金属材料上，让塑料与金属表层的纳米级细小孔洞紧密结合，对于全金属手机而言，除了信号天线难以处理之外，还有就是金属机身的3D塑形，这恰好也是最费时的一道工序，耗时需10007.精铣弧面秒以上。8.精铣侧边金属机身的3D弧面会被CNC铣出来了，但是在边缘还保留一圈冗余，次时就需要精铣侧边，然后就能看到金属外壳的雏形了。本报告版权属于安信证券股份有限公司。27各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械通常使用顶级高速精密CNC机床，也只能达到A1～A2级光洁度。因此，要想达到后续加工需求，需要将其抛光至A0级光洁9.抛光度，可呈镜面效果。然而全金属手机并不是全光面的效果，而是呈现磨砂表面。这就需要通过“喷砂”工艺，将金属表面处理成磨砂效果。如果LOGO10.喷砂位臵不需要喷砂，则需要用万佳原油墨进行遮蔽保护。铝合金较为稳定，为了不被汗液等外界因素所干扰，必须要对其进行阳极处理。同时这也是为手机上色的过程，通过阳极氧化让11.一次阳极铝本色变为金色。为铝合金进行染色的过程中是非常难以控制的，控制不好就会出现色差、斑点等，这也会降低良品率。12.高光处理极富光泽的切边设计，需要使用最高等级的超高速CNC机床对边角进行切削，这个过程也被称为钻切或高光处理。13.精铣内腔经过12步的加工后，金属外壳已初见端倪，这时就要将用于夹具锁止的定位柱等多余料件去除，让金属外壳内完全整洁。已经被CNC处理好的外壳还需要第二次阳极处理，使表面被氧化，形成致密、坚硬的氧化膜，让其更加耐磨且不易沾污。不需14.二次阳极要阳极的地方用万佳原油墨进行遮蔽保护。经过阳极氧化后的铝合金外壳导电效果会变差，所以就需要将局部阳极氧化膜去掉，露出金属以获得良好的接地效果，也就还需15.铣导电位要再经历一次铣导电位的CNC处理。16.热熔螺母最后，利用机械手将装配螺母嵌入到已做好的塑料中，以保证未来的手机装配。资料来源：寻材问料，安信证券研究中心图45：国内手机市场金属外壳渗透率国内手机市场金属外壳渗透率50%40%30%20%10%0%201220132014201520162017资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心表9：当前主要消费类电子金属壳渗透率情况类别手机平板笔电当前金属壳渗透率10%左右50%左右30%左右大屏化、轻薄化、平板电脑已经大量使用金属背笔记本电脑外壳材料种类多，各金属应用于终端发展趋势多功能化壳作为整体外观件类金属壳较普遍全金属或将成为未金属背壳普及率较高，未来看点未来潜力超级本全金属外壳或将成为标配来潮流在于量增资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心3.2.2.CNC加工优势显著，数控机床市场空间广阔CNC加工成本由被加工件的尺寸、复杂程度和精度决定，是3C外壳厂商的必备设备。金属材质外壳加工首先需要的是CNC机床。CNC机床一种由程序控制的自动化机床，该控制系统能够逻辑地处理具有控制编码或其他符号指令规定的程序，通过计算机将其译码，从而使机床执行规定好了的动作，塑料废品通过刀具切削将毛坯料加工成半成品成品零件，CNC机床加工成本由被加工件的尺寸、复杂程度以及加工精度决定。一提全金属，必提CNC。目前，3C产品的全金属外壳基本都是由CNC加工的。CNC因其效率高、精度高、加工质量稳定的优点成为3C外壳厂商的必备设备。2014年到2015年上半年是手机金属外壳发展最为疯狂的时期。高精密CNC加工的费用，从原来高于2元/min，到现在已跌破1元/min。不仅面临着价格战争，有些企业过于依赖大客户，一旦他们的手机不能达到预期销量将直接导致制造商的亏损。数控机床是现代工业制造的必备的设备，国内关键技术已取得重大突破。进行机械制造的同时，本报告版权属于安信证券股份有限公司。28各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械数控机床的使用可以大大的增加使用的范围，并且在一定程度上促进工业的生产，提高工作的效率。近年来中国的数控机床无论从产品种类、技术水平、质量和产量上都取得高速发展，在一些关键技术方面也已取得重大突破。2016年我国数控机床进口数量累计11330台，同比下降16.7%。数控机床产量上升与进口机床产量下降的背后，是我国数控机床技术水平的稳固提升。机床制造业是中国工业和国民经济的发动机和心脏，特别是重大技术装备，是一个国家综合国力的具体体现，在国民经济现代化的建设中起着重大作用。回顾2016年的发展历程，我们能发现中国的机床业已取得众多举世瞩目的成绩。图46：数控机床进口数量情况图47：数控机床进口金额情况进口金额累计值(亿美元)进口金额累计同比(%)进口数量累计值(万台)进口数量累计同比(%)2.5120%6080.0%100%60.0%50280%60%40.0%401.540%20.0%20%300.0%10%20-20%-20.0%0.5-40%10-40.0%-60%0-80%0-60.0%2008/12009/82011/32012/102014/52015/122008/12009/82011/32012/102014/52015/12资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心大型海外数控机床企业纷纷选择入住中国市场。近年来我国数控机床行业高速发展，在数控机床技术水平稳固提升的同时，也不断的吸引着外资企业的加入来丰富国内市场。2016年10月份，全球领先的金属加工解决方案供应商埃马克集团，在重庆永川举办了开业庆典，正式宣布埃马克(重庆)机械有限公司成立。埃马克(重庆)机械有限公司目前投资总额1500万欧元，车间与办公面积6500平方米，主要为西南、华中和西北的客户提供销售、技术、工程和客户定制化服务。此前，埃马克在中国拥有两个工厂，一个是2003年在太仓建立的工厂，另一个是2014年在金坛建立的工厂，重庆工厂的成立，使得埃马克成为在中国最大的欧洲机床制造商，共有550名员工为中国乃至全世界生产高端制造系统。图48：2015年世界各国机床产值（亿美元）罗马尼亚世界各国机床产值（亿美元）丹麦澳大利亚瑞典比利时巴西英国印度法国西班牙美国意大利德国中国050100150200250资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。29各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械随着智能手机金属渗透率的不断提升，我国金属切削机床和数控金属成形机床规模将不断扩张。金属切削机床产量快速增长，呈现出明显增长态势。2016年，中国数控金属切削机床产量为78万台，同比增长2.2%。根据中国传动网上的预计，2017年中国数控金属切削机床产量将达到80万台，未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为3.47%，2021年中国数控金属切削机床产量将达到85万台。数控金属成形机床在2016年产量则呈现U型增长态势，数据显示，2016年中国中国数控金属成形机床产量为31.8万台，同比增长4.3%。预计，2017年中国数控金属成形机床产量将达到33.5万台，未来五年(2017-2021)年均复合增长率约为6.33%，2021年中国数控金属成形机床产量将达到38.9万台。2020年我国数控机床行业的资产规模将到达2700亿元。报告大厅结合近年来中国数控机床行业资产总额数据及中国经济增长数据，按照线性回归预测方法，初步估计到2020年我国数控机床行业的资产规模将到达2700亿元。3.3.5G时代或将开启陶瓷材质新风尚陶瓷外观出众，但良品率低且成本较高。相比金属与玻璃，氧化锆陶瓷和微晶锆陶瓷等具有更出色的外观、更细腻的质感、更强的耐磨抗刮性和更小的电磁屏蔽性，并拥有接近金属的优异散热性。正因为陶瓷材料拥有着诸多优势，众多手机厂商纷纷选择陶瓷作为自家旗舰机型的材质。但陶瓷机壳的制作工艺复杂，工序繁多，陶瓷在烧制前后还会产生缩水现象，稍有不慎就会变成废品。诸多因素导致陶瓷机壳的良品率较低，成本较高。图49：先进陶瓷材料的制备工艺资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心5G时代将是陶瓷广泛应用的契机。虽然制作工艺与成本在一定程度上制约了陶瓷在手机行业的发展，但从长期来看，陶瓷机壳拥有极大的发展潜力。5G时代的到来促进陶瓷机壳的发展。按照国际电信联盟关于5G的规划，2020年前后全球将进入5G时代。5G通信采用3GHz以上的无线频谱，通信频段信号极为复杂，对手机的电磁屏蔽性能提出了极高的要求。金属机身对手机信号具有较强的屏蔽性，影响5G通信的传输质量，难以满足5G通信。而陶瓷不会对信号产生屏蔽，且氧化锆陶瓷的介电系数是钢化玻璃的10倍，信号穿透性更好，抗弯强度、抗热振性等性能更加优异，比金属和钢化玻璃更加符合5G通信的要求。所以，5G通信的到来将在客观上促进陶瓷机壳的普及。消费者差异化的需求促进陶瓷机壳的普及。目前，手机市场同质化现象日趋严重，陶瓷机壳为手机厂家和消费者提供了一个新选择。一方面，为了展开差异化竞争，陶瓷材料将逐步成为手机行业差异化的竞争利器，越来越多的手机厂家会采用陶瓷机壳，这将促进陶瓷机壳的发展；另一方本报告版权属于安信证券股份有限公司。30各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械面，小米MIX发布后，优美的陶瓷机壳获得了广大消费者的称赞，说明陶瓷材质符合手机用户对手机材质性能的要求，消费市场对陶瓷机壳具有极大的需求，这将在根本上促进陶瓷机壳在手机行业的普及。生产力的发展将为陶瓷机壳的普及提供有利条件。现代科学技术极大地缩短了新工艺从产生到普及的周期，在手机行业也是如此。随着陶瓷产业的进一步发展及陶瓷机身生产工艺的不断改进，陶瓷机壳的良品率将越来越高，生产时间将越来越短，成本将越来越低。目前，小米MIX陶瓷机壳的供应商氧化钴陶瓷前端毛坯的良品率已达80%，后端加工的良品率提升至70%，产能已超过100万套/月。电子陶瓷市场市场空间广阔，陶瓷机身有望实现高速增长。2017年1月16日，国内规模最大智能手机陶瓷背板生产基地项目正式签约，入驻合肥市肥西县桃花工业园。该项目预计2019年建成达产，届时可年产3000万片智能手机陶瓷背板，实现年产值不低于30亿元。据中国产业信息网称，预计到2019年，全球电子陶瓷材料的市场空间约为241.4亿美元，我国电子陶瓷市场规模将达到641亿元。智能手表陶瓷后盖渗透率逐渐上行。陶瓷在手机上应用共有三个细分方向，最主要的应用领域是后盖，其次是用于指纹识别的贴片或可穿戴设备的外壳，最后是用于锁屏和音量键等小型结构件。在智能手表领域，AppleWatch出世就采用陶瓷后盖，这为其它厂商树立了典范，因此，2015年智能手表陶瓷后盖的渗透率就达到了50%，预计到2020年渗透率将达到85%以上。表10：全球智能手表用陶瓷后盖市场预测2015年2016年E2020年E5年GAGR全球智能手表出货量（百万台）40.360.487.810%陶瓷后盖渗透率50%60%85%-陶瓷后盖单价（元）454025-智能手表用陶瓷背板的规模（亿元）9.114.518.74%资料来源：IDC，Gartner，安信证券研究中心移动支付市场的快速增长，带动指纹识别的市场急剧扩张。带有指纹识别的手机，指纹识别的盖板目前有三种类型，蓝宝石、陶瓷片和钢化玻璃三种其中当前大多数具有指纹识别的手机都采用蓝宝石盖板材料。不过今年出来的小米5、oppo9搭载的是陶瓷盖板材质指纹识别模组。陶瓷片指纹识别相对于蓝宝石，主要在硬度上稍弱些，但是在灵敏度、抗摔、抗折弯占尽优势。图50：国内第三方移动支付市场规模（亿元）第三方移动支付市场规模(亿元)第三方移动支付市场规模同比（%）60800.0%700.0%50600.0%40500.0%30400.0%300.0%20200.0%10100.0%00.0%200920102011201220132014201520162017资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。31各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械3.4.3D玻璃变新宠，玻璃精雕机热弯机成长可观3.4.1.3D玻璃与OLED相互搭配，引领消费新风潮3D玻璃屏幕优势：颜值高、手感好、无视觉差。由于OLED屏幕良品率的提升以及量产加速带来的持续利好使得近期OLED板块出现了明显的赚钱效应，但是大家在追逐OLED的时候却忽视了OLED屏幕的好伙伴那就是“3D玻璃”的潜在投资机会。因为只要屏幕使用OLED材质，必然会使用3D玻璃作为显示屏盖板。2D玻璃就是普通的纯平面玻璃，没有任何弧形设计；2.5D玻璃则为中间是平面的，但边缘是弧形设计；而3D屏幕，无论是中间还是边缘都采用弧形设计。3D玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳优点，不仅可以提升智能终端产品外观新颖性，还可以带来出色的触控手感。表11：2016年3D玻璃后盖手机统计性能2D玻璃3D玻璃硬度一般，易碎较高，不易碎弹性一般较高散热性一般较好与OLED配合程度一般完美契合舒适度手感一般手感良好资料来源：旭日大数据，安信证券研究中心3D玻璃的曲面特色符合3C产品设计需求。3C产品设计如智能手机、平板计算机、智能手表等可穿戴式智能产品、仪表板等陆续出现3D造型产品，已经明确引导3D曲面玻璃发展方向。3D玻璃的优良性能，使得塑性做出的产品具有产品特殊设计新颖性和质感佳，具有良好的握感体验。图51：3D造型的3C产品设计智能手机VR设备智能手表显示器资料来源：百度图片，安信证券研究中心AMOLED显示技术的日益成熟，将给3D玻璃盖板应用市场带来最好的机会。3D曲面玻璃盖板应用率目前仅占整个手机盖板市场的5％，受制于与3D玻璃配套的OLED显示屏的生产能力。同时相关设备制造良率和工艺环节有待进一步改进，市场期待有供应商突破AMOLED的产能，以适应目前市场的需求和趋势。目前采用AMOLED显示屏的手机厂商达14家品牌以上，且都是国际和国内大品牌。伴随天马等厂商的AMOLED屏幕量产化。3D玻璃市场巨大。据全球工业数据与分析机构IHS统计，2015年3D玻璃的出货量达到0.23本报告版权属于安信证券股份有限公司。32各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械亿片，2016年3D玻璃的出货量达到0.49亿片，复合增长率达到113%。IHS预测2017年，其出货量将飞涨到1亿片的规模，市场份额将达到5.6%。2018年增长率将达到63.8%，出货量将达到1.63亿万片。但即使这样，仍然低于下游的需求，所以总体上来说是供不应求的状态。3D玻璃的普遍应用已经成为业内不可逆转的潮流，这一庞大的市场将是相关企业拓展业务的方向。图52：全球智能手机出货量预测（亿台）图53：3D玻璃需求量（亿片）全球智能手机出货量（亿台）同比增长(%)3D玻璃需求量（亿片）2025.00%12181620.00%101481215.00%106810.00%6445.00%2200.00%20152016201720180201520162017201820192020资料来源：IHS，安信证券研究中心资料来源：IHS，安信证券研究中心图54：3D玻璃市场份额（%）图55：3D玻璃市场空间及增速（亿元）3D玻璃市场空间增速3D玻璃市场份额300350.0%0.35250300.0%0.3250.0%0.25200200.0%0.21500.15150.0%1000.1100.0%0.055050.0%000.0%201520162017E2018E201520162017E2018E资料来源：IHS，安信证券研究中心资料来源：IHS，安信证券研究中心3D玻璃后盖市场需求旺盛，逐步取代金属后盖可期。鉴于金属后盖的弊端，容易划伤、成本不低、3D玻璃后盖逐步取代金属后盖，值得观望和期待。如果iPhone8采用3D双曲面屏，将进一步印证了市场的趋向性。从而拉动未来智能手机3D玻璃盖板需求量。就资本市场和目前技术趋势而言，这一庞大的潜在需求市场，是众多手机品牌商、设备制造商、相关材料厂商十分关注的。表12：2016年3D玻璃后盖手机统计3D玻璃用途品牌型号发布时间上市价格（元）小米5（标准版、高配版）2016年3月1999-2299三星GALAXYS72016年3月48883D背板联想ZUKZ2Pro2016年4月2299-2699美图M62016年6月2399-2599双面3D酷派锋尚Pro22016年3月1999本报告版权属于安信证券股份有限公司。33各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械三星GALAXYS7Edge2016年3月5688三星GALAXYNote72016年8月5988小米Note22016年11月2799-3499荣耀magic2016年12月3699资料来源：旭日大数据，安信证券研究中心图56：3D玻璃盖板使用量及渗透率数据及预测3D玻璃盖板使用量（低渗透率，百万）3D玻璃盖板使用量（高渗透率，百万）1600140012001000800600400200020162017201820192020资料来源：Wind，安信证券研究中心3.4.2.玻璃精雕机搭配热弯机，主流加工设备潜在需求大3D玻璃生产工艺复杂，技术升级带动产业增长。目前市面所使用的电子产品玻璃盖板有2D、2.5D以及3D玻璃。其中，2D玻璃为平面玻璃，2.5D玻璃屏幕是在中心有一个平面的区域，在平面玻璃的基础上对边缘进行了弧度处理。3D曲面玻璃，中间和边缘部分都可以设计成弯曲的弧形。2D、2.5D玻璃系由精雕机对玻璃盖板雕刻而成，3D曲面玻璃主要使用热弯机进行弯曲而成，可以达到更高的弯曲弧度。3D和2.5D玻璃防护屏产品的生产方法是将玻璃基板进行切割，通过精雕、光孔、抛光、强化、丝印、镀膜等加工后，制成各种规格型号的产品。3D曲面玻璃的流程与2D和2.5D产品基本相同，最大区别在于新增热弯成型设备。3D玻璃制备主要技术难点体现在3D曲面成型、曲面抛光、曲面印刷、曲面贴合四大工艺上。其由于工艺技术的复杂性，目前的加工良品率只有50%不到。但是相关产品的需求率日益增长，产品技术不断提升良品率也会随之提升，生产成本的下降将伴随市场规模的扩大给这个产业带来高速增长。图57：3D玻璃制作工艺流程资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心3D玻璃的需求增加，热弯机市场潜力水涨船高。热弯机的原理是将切割好的玻璃放在一个带有曲面的模具里，然后在接近玻璃软化点的高温下，即800度左右下压，保持一段时间后取出来，就可以得到弯曲的玻璃。据产业研究数据，目前单台热弯机单片加工时间约为90秒，良品本报告版权属于安信证券股份有限公司。34各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械率达到40%，目前全国产能一年只有3000万片，而2016全球智能手机出货量大约是15亿台。为应对未来几年玻璃批量生产要求，下游热弯机需求量随之增高。玻璃精雕机国内技术成熟，受益于3D玻璃热潮市场空间约29亿。相对热弯机而言精雕机的加工率和良品率可提升空间较小。精雕机可以分很多种，对应于玻璃的有玻璃精雕机，是玻璃加工的主流设备，包括眼镜、3C产品的触控屏等。虽然这些产品对设备在精度等方面要求高，但国内的技术已比较成熟。目前，在3C产品触控屏，国内的领先设备商成为了玻璃精雕机的主要供应商。精雕机一般为双头，一次出两片，良品率可达95%-98%。目前精雕机行业拥有量保守估计有10万台，相对应的市场空间约有29亿元。图58：3D玻璃加工的精雕机累计数量(万台)3D玻璃加工的精雕机累计数量1.51.20.90.60.3020162017201820192020资料来源：Wind，安信证券研究中心图59：3D玻璃加工的精雕机累计市场空间（亿元）3D玻璃加工的精雕机累计市场空间30252015105020162017201820192020资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。35各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械4.自动化迭代升级加速，3C产业链智能化逐渐覆盖4.1.3C生产可靠性保障，AOI检测设备至关重要4.1.1.人工检测产品元件乏力，促进检测设备普及AOI检测设备的工作原理：AOI（AutomaticOpticInspection）的全称是自动光学检测设备，现已成为电子制造业确保产品质量的重要检测工具和过程质量控制工具。AOI通过人工光源LED灯光代替自然光，光学透镜和CCD代替人眼，把从光源反射回来的量与已经编好程的标准进行比较、分析和判断。目前最常用的图像识别算法为灰度相关算法，通过计算归一化的灰度相关（normalizedgreyscalecorrelation）来量化检测图像和标准图像之间的相似程度。灰度相关的取值介于“0”和“1000”之间，“1000”代表图像完全相同，“0”代表图像完全不同，一般通过设定一个临界相关值（如650）来判断检测图像是否发生变化。相关值大于或等于临界相关值的为正常图像（元件或焊点正常），而小于临界相关值的为异常图像（元件或焊点异常）。图60：AOI检测设备图61：AOI检测设备工作流程资料来源：深圳易科讯科技，安信证券研究中心资料来源：AOI在PCB检测过程中的有效应用方案，安信证券研究中心电子元器件小型化，人工目检难度大。片式、小型化是电子元件近年发展的主要方向，已成为衡量电子元件术发展水平的重要标志之一电子元件片式化的同时，小型化也在迅速发展，不仅传统元件在迅速小型化，片式元件也在迅速小型化。当前片式阻容元件的主流产品的尺寸是0603型、0402型，正朝着外形尺寸更小的0201型和01005型方向发展。例如，体积仅为0.0045cm3的温度补偿晶体振荡器(TCXO)和体积为0.325cm3的片式继电器，以及高度仅为1.55mm的DIP开关等小型化元件都已相继开发成功。在产品元器件趋于微型化的同时，人工目检难度也加大，组件在装配组件过程中越来越不可能采用人工检视的方式，AOI取代肉眼检查是一个发展趋势。图62：小型电子元器件资料来源：百度图片，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。36各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械人工成本越来越高，加速AOI设备替代进程。3C产业作为典型的劳动密集型产业，由于近年来人力成本的持续上升，使得竞争优势逐渐减弱，因此企业需要加速提升自动化水平。图63：近年制造业就业人员平均工资(万元)65432102006200720082009201020112012201320142015资料来源：Wind，安信证券研究中心4.1.2.PCB产业稳步发展，检测设备应用逐渐广泛AOI广泛应用于PCB行业。AOI检测主要用在PCB、FPD、半导体等行业。目前在中国应用最广的是PCB行业，2015年，PCB行业AOI市场规模达到49.1亿元，占据AOI总市场规模的64.4%；FPD行业装配AOI市场规模为11.4亿元，占据AOI总市场规模的15.0%；半导体行业装配AOI市场规模为10.4亿元，占据AOI总市场规模的13.6%；包括光伏电池在内的其他行业装配AOI市场规模为5.3亿元，占据AOI总市场规模的7.0%。图64：AOI检测设备应用领域占比7%PCB14%FPD半导体15%64%其它资料来源：Wind，安信证券研究中心表13：2015年中国主要AOI市场需求领域下游细分市场规模未来需求主要检测类别市场（RMBbn）如果所有的SMT生产线配备AOI设PCB备，那么未来5-8年中国AOI检测设内外层线路检测4.91行业备需求至少在35000台FPD在国外应用比较成熟，Mura缺陷检测1.14行业但是在中国还是起步阶段ColorFilter检测本报告版权属于安信证券股份有限公司。37各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械色度、膜厚、光学密度检测PI检测LC液晶检测2D,3D检测半导体主要依赖进口，单价较高，主要是外外观检测1.04行业资及大型企业使用Bumping检查其它主要是太阳能检测行业MicroCrack检查0.53行业资料来源：水木清华研究中心，安信证券研究中心我国PCB行业稳步发展，PCB产业重心向我国迁移。PCB是英文PrintedCircuitBoard（印制线路板或印刷电路板）的简称。通常把在绝缘材料上按预定设计制成印制线路、印制组件或者两者组合而成的导电图形称为印制电路。PCB被广泛使用，为晶体管、集成电路、电阻、电熔、电感等元件提供了固定和装配的机械支撑，实现各元件之间的电气连接和电绝缘。图65：PCB内层结构图66：完成后的PCB资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心资料来源：中国产业信息网，安信证券研究中心国内PCB行业稳步发展，增速远超全球平均水平。2014年，全球PCB总产值约为574.3亿美元，而中国PCB产值占全球比例从2013年的43.8%增长到45.5%，达到261.3亿美元（内外资），约1650亿元人民币，同比增幅6.3%。2014年，中国大陆本土PCB增幅表现强劲，达到11.4%，增速远超全球平均水平。预测2014至2019年全球复合增速达3.1%，而中国PCB产值将达到336亿美元。图67：PCB产业重心向我国迁移全球PCB产值（亿美元）中国PCB产值（亿美元）占比70050%60040%50030%40030020%20010%10000%200920102011201220132014资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。38各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械AOI在PCB产业的SMT生产线中应用广泛。SMT（SurfaceMountingTechnology）全称表面贴装技术，是一种将无引脚或者短引脚表面组装元器件安放在PCB的表面或者其基板的表面上,通过再流焊或浸焊等方法加以焊接组装的电子组装技术。SMT生产线包括很多专用设备：表面贴装印刷设备、插件（片）机、贴片机、波峰焊设备、回流焊设备、AOI设备、编带设备、屏蔽设备等。虽然AOI可用于生产线上的多个位臵,各个位臵可检测特殊缺陷,但AOI检查设备应放到一个可以尽早识别和改正最多缺陷的位臵，主要有三处。分印刷后：SMT中60%～70%的焊点缺陷是印刷时造成的,如果焊膏印刷过程能够满足要求,就可以大幅度地减少后期出现的缺陷。回流前：检查是在元件贴放在板上锡膏内之后和PCB送入回流炉之前完成的。这是一个典型的放臵检查机器的位臵,因为这里可发现来自锡膏印刷以及机器贴放的大多数缺陷。在这个位臵产生定量的过程控制信息,提供高速片机和密间距元件贴装设备校准的信息。这个信息可用来修改元件贴放或表明贴片机需要校准。这个位臵的检查满足过程跟踪的目标。回流后：在SMT工艺过程的最后步骤进行检查,这是目前AOI最流行的选择,因为这个位臵可发现全部的装配错误。回流焊后检查提供高度的安全性,因为它识别由锡膏印刷、元件贴装和回流过程引起的错误。图68：AOI应用位臵资料来源：视觉工程网，安信证券研究中心4.1.3.显示面板产能提高，检测环节不容忽视我国显示面板产业实现跨越式发展，中国大陆、中国台湾、韩国三分天下局面已现。显示面板产业作为一个新兴产业，已发展成为继石油、钢铁、化工之后全球第四大制造业。以液晶产业为例，全球液晶产业曾一度由三星、LGD、夏普、友达、奇美等巨头控制，日本、韩国、中国台湾过去对中国大陆一直采取产业限制的政策，不允许当地企业来中国大陆投资高世代液晶面板生产线。中国液晶面板产业面临技术上的封锁，没有自己的高世代生产线，大尺寸液晶面板只能依赖进口。直到2014年，这一不利势头得到了扭转，韩系、日系以及台湾厂商纷纷到内地投资建厂；我国政府对液晶面板行业的发展也十分重视，给予了很大的政策扶持，并出台了新型显示产业规划等一系列行业发展指导方案，吸引了包括政府在内的各方投资，建立高世代生产线。如今的面板产业韩国、中国大陆、中国台湾三分天下，中国大陆有望在2019年成为全球第一。本报告版权属于安信证券股份有限公司。39各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图69：2017E面板产能分布8%中国大陆33%27%韩国中国台湾日本32%资料来源：中国产业信息，安信证券研究中心我国面板厂商BOE(京东方)全球市场占有率持续提升：智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率全球第一，显示器显示屏提升至全球第二，电视液晶显示屏保持全球第三。在液晶电视面板上，中国大陆面板厂商出货量已经占据额全球的30%，达到0.77亿片，首次超越中国台湾的25.5%市占率，仅次于韩国排名全球第二。图70：全球面板厂商市场份额变化其它华星光电京东方友达群创三星LGD100%9.4%9.0%6.5%9.9%9.5%12.7%80%5.8%13.1%15.4%11.6%10.2%60%10.5%20.3%18.5%16.0%40%22.0%19.1%18.3%20%21.0%20.6%20.6%0%201420152016资料来源：中国产业信息，安信证券研究中心AOI把关面板质量，搭乘面板产业发展快车。平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节，在LCD、PDP和OLED产品，以及TouchPanel产品等平板显示器件的生产过程中进行光学、信号、电气性能等各种功能检测，其主要用途为：（1）确认生产制程是否完好，在线监控整个生产制造工艺的可行性和稳定性；（2）根据检测的结果来分辨平板显示器件良品与否，避免不良品流入下道工序；（3）对每道工序上的不良品进行复判，确认维修或者报废；（4）对维修后的不良品进行再次检测；（5）帮助研发和品质部门评价质量水平，改善制程工艺和流程；（6）对不良品分类并加以解析，提升产线良品率。AOI作为平板显示检测的主要手段之一，同样会随着我国面板产业的稳步发展有更好的前景。表14：2015年中国主要AOI市场需求领域分类方式产品类别根据所处制程分Array制程检测系统：Array测试机、CF测试机、PS检测系统、CF阶差系统、TotalPitch类检测系统、AOI光学检测系统等本报告版权属于安信证券股份有限公司。40各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械Cell制程检测系统：亮点检测系统、AOI光学检测系统、配向检测系统等Module制程检测系统：点灯检测系统、老化检测系统等LCD检测系统：液晶模组自动化检测系统等根据对象类型分PDP检测系统：等离子模组自动化检测系统等类OLED检测系统：OLED面板自动化检测系统等TouchPanel检测系统：TP功能检测系统等信号检测系统：LVDS信号检测系统、DP信号检测系统、MIPI信号检测系统、V-By-One信根据检测指标分号检测系统、TTL信号检测系统等类画面检测系统：FLICKER自动调校装臵等电气性能检测系统：开短路测试装臵等资料来源：水木清华研究中心，安信证券研究中心4.2.工业机器人应用日益普及，自动化进程不断加速4.2.1.工业机器人技术日渐成熟，购臵成本下行经济性凸显中国机器人市场的蓬勃发展，销量增速频升。根据2016世界机器人大会的多方数据显示：中国机器人自主品牌规模增速继续加快，已成为全球最主要的机器人消费国。国际机器人联合会（IFR）统计表明：2015年全球工业机器人销量为24.8万台，同比增速12％。图71：全球工业机器人销量（万台）全球工业机器人销量（万台）30252015105020012003200520072009201120132015资料来源：IFR，安信证券研究中心工业机器人顺应3C产业制造趋势，助力3C厂商快速反应。中国是3C产业的生产和消费大国，市场竞争的变化促使3C厂商生产效率的革新。敏捷制造、柔性制造、精益制造成为3C生产企业发展的方向，而工业机器人的特点正迎合了这一制造趋势：高速度、高柔性、高精度，帮助3C厂商更快速响应市场变化的产品更迭、获得更高效能的生产制造能力和更高品质的产品质量控制。工业机器人3C行业应用前景广阔。从应用行业看，国产工业机器人已服务于国民经济37个行业大类，91个行业种类，与上年相比应用领域更为广阔。不过，3C制造业和汽车制造业依然是国内产机器人的主要市场，在国产工业机器人销售总量中的占比分别达到30％和12.6％。其中，3C制造业占比较上年同期提高近20个百分点。中国完备的制造业门类，为工业机器人的应用提供了广阔的市场空间。工业机器人成本结构：目前全球工业机器人成本构成，35%左右是减速器，20%左右是伺服电机，15%左右是控制器，机械加工本体只占15%左右，其他的部分主要就是应用。本报告版权属于安信证券股份有限公司。41各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图72：中国工业机器人成本构成15%减速器35%伺服系统15%控制器本体15%其它20%资料来源：Ofweek，安信证券研究中心图73：工业机器人产业链资料来源：公开资料整理，安信证券研究中心我国自主研发减速器投产，有望大幅降低整机成本。精密减速机是工业机器人核心零部件，相当于机器人的关节，可使其操作动作有力而精确。由哈工大机器人集团研发的国内首款完全自主知识产权的精密摆线针轮减速器已于今年3月初投产，此前为美国、德国、日本等国垄断。该产品自主研发的成功将有助于解决国内机器人行业核心零部件依赖进口的最大痛点，突破工业机器人发展瓶颈，大幅降低我国工业机器人的整机成本。哈工大机器人集团研发的精密摆线针轮减速器投产后，预计可使机器人本体厂商用户的减速器采购成本下降50%以上。4.2.2.3C行业需求旺盛，工业机器人市场广阔我国3C产业零部件多、自动化率低，改造需求大。目前我国3C行业的自动化率仍较低，尚存在巨大的自动化改造需求。3C产品的组成零部件数量众多(例如，手机包含触摸屏、显示面板、主板PCB、电池、中板、后盖等较大的零部件和摄像头、结构件等其他细小零部件)，且基本都是非标产品，体积小、绝对精度要求高。但是相关的零部件制造技术以及整机装配技术(例如手机的外壳、玻璃、盖板等)，其工艺和设备都相当成熟，加工内容重复度高，劳动强度高，符合本报告版权属于安信证券股份有限公司。42各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械自动化改造特征。图74：我国工业机器人在3C行业中的应用资料来源：ofweek，安信证券研究中心表15：各类型工业机器人的3C适应性机器人类型3C适应性比较1、体格太大，需要轻型化传统六轴关节型2、价格过高3、不适合精细化装配1、轻型，高速，精密，非常适合电子产品组装SCARA水平关节型机器人2、价格中等3、不适合有角度变换的场合1、精度高，比较适合电子产品组装2、价格有竞争力直角坐标机器人3、小型化，轻型化发展仍有空间4、非常方便嵌入自动化设备和生产线资料来源：机器人配件与应用，安信证券研究中心工业机器人功能强大，3C行业内应用广泛。如以精准、高速、高效著称的日本FANUC机器人，能在确保最高的重复精度的情况下，最佳地精确操作、定位精密部件，并进行高效系统应用，成为电子工业的首选产品。目前FANUC机器人家族已“进驻”全球各地工厂，是装配、喷涂、工件搬运、加工、检验测试等环节不可或缺的生产“骨干”。擅长小工件装配的FANUC小型机器人可在狭小的空间内胜任最复杂的任务，安装计算机硬盘、磨削光学透镜或组装燃料电池，是精密领域的生产和操作工艺的最佳选择。FANUC中型机器人配套力控制技术，可实现高品质的研磨抛光和去毛刺飞边，是零部件精加工的理想之选。FANUC3C工业机器人能达到契合所需的表面处理效果，进一步提高产品质量，延长生产线正常运行时间，同时兼具短周期和大批量生产所必备的柔性。FANUC大型机器人既可用作注塑机(IMM)和压铸机的上下料手，从事3C产品壳盖类零部件的生产，也可用于平板显示器(FPD)的搬运。FANUC喷涂机器人则已成为笔记本电脑、手机等一系列产品的壳盖喷涂的行业标准机型。本报告版权属于安信证券股份有限公司。43各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械5.推荐标的3C产业自动化设备市场规模潜力大，自动化将成为行业增长关键驱动力。据FMI预测，全球3C市场规模于2020年达到2.98万亿美元，3C产业自动化设备的需求有望进一步扩大。我国是全球3C制造业中心，产能居于全球首位，但3c自动化设备渗透率很低。据富士康家园网称，目前国内手机行业自动化程度最高的是以富士康代工的苹果手机，而富士康在苹果手机加工过程中的自动化程度也仅约30%。近些年3C行业固定资产投资增速远超行业增速，在人口红利逐渐消失的情况下，自动化成为行业增长的关键驱动力。我们维持3C自动化设备行业“领先大市-A”评级。显示模组装备COG/FOG邦定设备推荐智云股份、联得装备；数控绕线设备推荐田中精机；热弯机/精雕机设备推荐智慧松德；检测设备推荐劲拓股份、精测电子；精密主轴设备推荐昊志机电。表16：3C设备产业链上市公司一览表股价EPSPE股票名称BPS投资评级2017/5/1317E18E19E17E18E19E智云股份51.701.792.783.8128.9218.6213.5610.51买入-A劲拓股份29.750.600.821.0749.7736.2227.894.16买入-A昊志机电51.130.981.431.9852.1135.7825.848.09买入-A联得装备72.351.402.052.8151.6735.1025.717.94精测电子94.381.892.633.6349.9335.8225.9810.15买入-A智慧松德12.230.260.350.4246.6835.0929.063.04买入-A田中精机64.301.191.662.1153.8938.7130.545.69买入-A资料来源：Wind一致预期，安信证券研究中心5.1.智云股份：收购鑫三力打入苹果产业链，OLED兴起业绩稳增前景乐观国内老牌自动化设备生产供应商，业绩稳增发展前景可观。公司作为工业自动化行业的老牌汽车设备生产工业商，由于国内对智能制造产业的政策支持力度不断加大，智云股份也将抓住这次机遇。2016年公司实现营业收入6.02亿元，较上年同期增长42.99%，实现归母净利润0.93亿元，较上年同期增长73.26%。随着“中国制造2025”战略不断实施，我国制造业将进入新一轮升级通道，智能制造装备行业将作为实施国家战略的重要方向，在未来很长一段时间内享受产业政策带来的持续利好。此外受益新能源汽车市场增长及锂电池企业结构分化，高端锂电装备行业迎来历史机遇，公司业绩增厚可期。收购鑫三力转型3C事半功倍，4.87亿订单打入苹果产业链内部。鑫三力作为国内领先的液晶显示模组装备供应商，其营业收入一直处于高速增长状态，目前已切入苹果与OLED产业链，智云股份成功控股8.3亿鑫三立，这也会为智云股份自身的转型带来巨大帮助。2017年3月30日公告，鑫三力与宸美(厦门)光电签署买卖合同，合同金额合计1.61亿元人民币。加上今年2月份与其签署的2份共3.27亿的订单，三份合同标的金额共计4.87亿。订单客户宸美光电背景雄厚,母公司为苹果重要供应商,对公司未来发展影响积极。合同的签订及履行有利于公司及子公司进一步增强市场竞争力、提高市场占有率、创造利润增长点。根据合同约定进度以及营业收入的确认原则,预计此合同将对公司2017年度的经营业绩产生积极影响。本报告版权属于安信证券股份有限公司。44各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械OLED显示屏兴起，显示模组自动化装备市场空间广阔。据IHS的OLED显示市场跟踪报告，得益于制程改进以及生产效率提升，以及有机发光材料层的改进，OLED电视显示屏2016年出货量将较上年增长125%，达90万台。据UBI预估，2017年AMOLED面板在整体智能手机市场渗透率将提升到25%。除了智能手机外，OLED电视与AR/VR也是未来OLED应用的增长来源，OLED电视5年CAGR高达86.3%，其次是AR/VR为31.7%。随着显示技术的不断发展，OLED显示屏技术更趋成熟，未来行业仍有较大提高空间。公司自收购鑫三力后就开始着力投入对OLED模组自动化设备，尤其是柔性OLED设备的研发。受益于行业整体需求的快速增长，公司未来的业绩可期。风险提示：3C自动化改革放缓，鑫三力发展不及预期。图75：智云股份2015年主营构成图76：智云股份近年来营业总收入及增速营业总收入(亿元）同比(%)平板显示模组设备5%2.5120%24%自动装备设备100%21%280%物流搬运设备1.560%0%自动检测设备40%120%其他14%0%0.5锂电池装备设备-20%32%4%0-40%清洗过滤设备201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心图77：智云股份近年来归属母公司股东净利润及增速图78：智云股份近年来主营业务毛利率归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%)自动装备设备自动检测设备11000%清洗过滤设备物流搬运设备100%切削加工设备其他0.9800%90%0.880%0.7600%70%0.660%0.5400%50%0.4200%40%0.30.230%0%0.120%0-200%10%201120122013201420152016200720082009201020112012201320142015资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心5.2.劲拓股份：机器视觉布局智能制造新亮点，研发扩建提供业绩增长动力本报告版权属于安信证券股份有限公司。45各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械自主研发新产品销路顺畅，业绩实现盈利收入双升。2016年度公司实现营业收入3.28亿元，比上年同期增长27.60%；实现利润总额为6009.05万元，比上年同期增长62.86%；归属于上市公司股东的净利润为5210.82万元，比上年同期增长62.64%；实现基本每股收益为0.43元，比上年同期增长59.26%。公司营业收入增长主要是公司推出了自主研发的基于智能机器视觉技术的新产品——生物识别模组贴合设备，该类设备的毛利率高于公司其他产品。设备在2016年一经推出，即实现了规模化销售，同时又带动了高速点胶设备类产品销售额的快速增长。着重研发自动光学检测设备，有望享受3C行业红利。3C行业产品更新换代速度较快，元器件也朝着微型化的方向发展，人工检测效率愈发捉襟见肘。而使用自动光学检测设备，可以大幅提高检测的准确性，同时降低一定的人工成本。目前我国3C自动化检测渗透率较低，以SMT生产线为例，国内AOI检测设备配备率约只有20%-30%。因而自动光学检测测试有较大的发展空间。劲拓股份2016年第三季度的公司公告显示，公司重点研发了ITO银浆线路自动光学检测系统、AOI检测设备660系列高端机型、全自动PCB激光刻印系统等，有望成为公司利润新增长点。紧跟智能制造潮流，机器视觉打造新亮点。公司以智能机器视觉为主线，结合公司优势资源，持续加大研发投入。与西安光机所强强联合充分利用西安光机各方面的优势，实现公司技术研发实力的提高、人才储备资源的丰富，同时还能更好的解决公司所面临的技术难题，提高产品质量、缩短研发周期以及提升公司的核心竞争力和行业影响力。公司不但将智能机器视觉应用于替代人类眼睛的检测领域，同时也将智能机器视觉的识别、定位和测量功能应用于公司的自动化设备，以提高这些产品的性能。公司推出高附加价值产品，基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机，从而将公司产品应用领域成功拓展到触摸屏领域，为公司的可持续发展提供新的利润增长点。预计2020年，全球机器视觉系统及部件市场规模将达到80亿美元。公司未来以装备制造结合智能化，重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等。风险提示：公司产品研发进度低于预想，自动化检测新技术渗透不及预期。图79：劲拓股份2015年主营构成图80：劲拓股份近年来营业总收入及增速5%营业总收入(亿元）同比(%)3.540%13%焊接设备330%2.520%210%AOI1.50%1-10%0.5-20%82%周边产品0-30%201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心图81：劲拓股份近年来归属母公司股东净利润及增速图82：劲拓股份近年来主营业务毛利水平本报告版权属于安信证券股份有限公司。46各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械归属母公司股东的净利润（亿元）焊接设备AOI同比(%)0.680%周边产品高温烧结炉65%0.560%55%0.440%45%0.320%35%0.20%25%0.1-20%15%0-40%5%2011201220132014201520162009201020112012201320142015资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心5.3.昊志机电：3C行业景气向上业绩增厚可期，研发发力新产品创新抢眼受益3C行业快速发展，营业收入大幅增长。公司是一家专业从事高精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与维修服务的环保型高新技术企业。受益于3C行业设备需求旺盛，公司直联主轴、转台、金属雕铣机主轴等产品销售情况良好。根据2017年一季度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润比上年同期增长67.38%-97.32%，盈利1090万元-1285万元。未来随着智能手机等消费电子行业设备需求的增加，将带动公司金属切削机床闯等产品需求的进一步攀升，业绩上升将持续。减速机有望下半年销售，形成新的利润增长点。公司历来重视新产品和新技术的开发与创新工作，2016年公司投入研发费用0.28亿元，占营业收入的8.32%，较上年同期增长35.90%。公司新与湖南大学、广东省智能制造研究所等专业院校和机构达成了合作研发协议，进一步借助专业机构的研发实力，加强公司对基础理论和技术的掌握和学习，增强技术储备和技术创新能力。此外，受益于3C行业自动化渗透率加大，机器人需求增加，公司在机器人核心部件减速机的研发方面，主要有“谐波减速机”和“摆线针轮减速器”两项产品，已经申请7项发明专利，已取得2项实用新型专利。其中，“谐波减速机”现已在研发测试阶段，公司将加大销售推广力度，预计2017年下半年可能会形成小批量销售，形成新的利润增长点。多领域布局，业务营收有望进入更广阔空间。近年来国内制造业升级，目前公司的主轴产品涵盖电主轴及部分机械主轴，随着公司在直联主轴和大功率主轴领域的突破，研发厚度使公司未来有望进入到木工、汽车、航空电主轴等更广阔的领域。公司的产品已经能够实现手机和iPad等产品的玻璃、金属结构件的高光、精磨加工以及钻孔，可以拓展到其他领域的磨床和钻工中心。公司已经开发出了木工机械专用的高端电主轴、单价超过3万元/支，主要应用在多排钻和加工中心上。大量的木工机床出口、高于进口总金额，但仍有替代进口产品的空间。公司在扩产更多电主轴产能的同时，更进一步在原有的细分市场中开拓内延，加强了高速车削转台、DD马达直驱转台、BT刀柄、HSK刀柄等产品的技术储备与产量，为公司营业收入的增长带来长期的动力。公司的技术领先、产品优质、客户口碑好，经营稳定，已经做好前瞻性的战略布局，未来有望实现高速成长。风险提示：行业竞争加剧，3C行业发展新产品销量低于预想，下游需求增长不达预期。图83：昊志机电2016年主营构成图84：昊志机电近年来营业总收入及增速本报告版权属于安信证券股份有限公司。47各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械6%营业总收入(亿元）同比(%)3.5140%主轴整机15%3120%100%2.580%260%零配件及维修1.540%20%10%转台0.5-20%79%0-40%201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心图85：昊志机电近年来归属母公司股东净利润及增速图86：昊志机电近年来主营业务毛利水平归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%)主轴整机零配件及维修1.2140%70%120%1100%65%80%0.860%60%0.640%55%20%0.450%0%0.2-20%45%-40%40%0-60%201120122013201420152016201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心5.4.联得装备:品质提升研发先行，平板显示需求高涨业绩猛增好口碑+稳定客户群齐助阵，公司一季度业绩将猛增3倍有余。公司作为国内领先的电子专用设备与解决方案供应商，产品主要为平板显示模组组装设备。公司2016年实现营业总收入2.56亿元（+2.28%）,归母净利润为0.38亿元（-26.13%）。随着公司前期业务布局持续贡献业绩增量销售收入增加，以及产品毛利率同比上升，公司公告预计2017年1-3月归母净利润同比增长326.30%-348.98%，实现盈利470-495万元。公司产品质量优异，品牌口碑较好，拥有一批长期稳定合作关系的客户群体，包括富士康、欧菲光、蓝思科技、华为、苹果等众多知名平板显示领域制造商。受益于好的口碑加上稳定的客户群公司未来的业绩还会稳步上升。品质提升研发先行，股权激励未来成长势头强。公司历来重视研发投入与技术创新，在研发投入方面，2016年公司共投入研发费用1,561.08万元，占营收6.09%，未来公司的研发投入也将保持在5%以上。注重研发的同时公司也提出股权激励措施，公司公告拟向核心业务骨干147人授予95万份限制性股票，占总股份1.33%。其中首次授予79.05万份，预留16.79%，授予价格为36.68元。未来三年的解锁条件分别是实现营业收入较2016年同比增长不低于60%、100%和140%，彰显了对未来业绩发展的信心。显示器模组设备需求旺盛，不断研发新产品打造业绩新亮点。经过多年发展和积累，公司已经成本报告版权属于安信证券股份有限公司。48各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一。全球平板显示产业生产基地目前正由日韩、台湾等国家地区加速向中国大陆转移，我国平板显示行业出货量及产业规模大幅增长。据IHS的OLED显示市场跟踪报告，OLED电视显示屏2016年出货量将较上年增长125%，达90万台。据UBI预估，2017年AMOLED面板在整体智能手机市场渗透率将提升到25%。未来将持续受益于全球平板显示行业扩张，公司显示器模组设备业务将显著提升。此外随着公司研发力度不断扩张，公司的AOI检测设备、激光切割设备、3D贴合设备、基于OLED新型显示技术应用的相关绑定和贴合设备等新产品也将层出不穷。新产品的推出也将为公司不断提供新的市场增长点。图87：联得装备2016年主营构成图88：联得装备近年来营业总收入及增速营业总收入(亿元)同比(%)1%3%1%360%设备类2.550%240%线体类1.530%夹治具120%0.510%95%其他类00%201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心图89：联得装备近年来归属母公司股东净利润及增速图90：联得装备近年来主营业务毛利率归属母公司股东的净利润(亿元)同比(%)0.660%设备类线体类夹治具其他类0.580%40%0.460%20%0.30%40%0.2-20%20%0.10-40%0%201120122013201420152016201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心5.5.精测电子：面板检测设备龙头乘风发力，AOI收获期盈利超预期面板检测设备龙头企业，一季度表现超预期。公司主要从事平板显示检测系统的研发、生产与销售。自设立以来，专注于平板显示检测系统业务，客户已涵盖国内各主要面板、模组厂商，如京东方、华星光电、康佳等，以及在国内建有生产基地的韩国、日本、台湾地区的面板、模组厂商，如富士康、友达、瑞仪光电等，客户资源优势明显，为公司业务的持续发展提供了充分保障。2016年公司研发投入0.87亿元，占营业收入16.68%，研发的持续高投入，一方面巩固已有的优势技术领域，另一方面积极跟随平板显示技术的发展储备新的技术与产品，为公司的持续增长提供支持。受益于一季度销售收入的大幅增加，公司2017年一季度预计将实现盈利1500万—2000万表现抢眼。未来随着3C面板行业需求的整体提升，公司的检测业务将持续收益。本报告版权属于安信证券股份有限公司。49各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械搭乘面板产业发展快车，平板显示检测迎来快速发展期。平板显示检测系统行业的发展受下游平板显示产业的新增产线投资及因新技术、新产品不断出现所产生的产线升级投资所驱动，与平板显示产业的发展具有较强的联动性。据UBI预估，2017年AMOLED面板在整体智能手机市场渗透率将提升到25%。显示面板设备的快速发展也将带来平板检测系统的需求高速增长。公司在Array、Cell、Module三个制程都有相应的技术储备应对OLED设备需求的增长，目前公司在Cell、Module制程已实现产品化,已向部分客户OLED产线提供样机。2017年公司会跟随国内OLED投资机会，将争取全面进入OLED产线。技术引进AOI迎来收获期，受益行业发展业绩表现将抢眼。公司通过收购宏濑光电100%股权吸收引进了宏濑光电的AOI光学检测系统核心研发团队技术，收购及自主研发相结合重点布局AOI领域进入收获期。2016年AOI光学检测业务实现销售收入2.14亿元，较上年同期增长154.77%，占2016年度主营业务收入41.50%。AOI自2004年前后在中国诞生十余年来，行业飞速发展。随着电子元器件小型化，以及人工目检成本攀升难度加大，AOI自动检测设备的渗透率逐步提升，市场空间广阔。预计2018年国内AOI行业市场规模达到50亿元。受益于AOI设备需求旺盛，未来公司的AOI检测业务将进一步增长。风险提示：面板投资增长不达预期，AOI渗透率提升放缓图91：精测电子2016年主营构成图92：精测电子近年来营业总收入及增速0.2%0.2%1.4%0.3%营业总收入(亿元)营收同比(%)右2.9%其他主营业务6140%10.5%平板显示自动化设备5120%OLED检测系统100%4面板检测系统80%43.5%3其他业务60%AOI光学检测系统240%TouchPanel检测系统120%模组检测系统40.9%00%2010201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心图93：精测电子近年来归属母公司股东净利润及增速图94：精测电子近年来主营业务毛利水平201420152016归母净利润(亿元)归母净利润同比(%)右1.2120%90%80%1100%70%80%60%0.850%60%40%0.630%40%20%0.410%20%0%0.20%0-20%2010201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。50各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械5.6.智慧松德：印刷加工龙头多元化转型，3C自动化开辟增长新模式印刷加工行业领导企业，积极转型历久弥新。智慧松德是中国印刷加工设备行业一家处于领导地位的制造服务商，是当前国内凹印和柔印设备制造行业发展速度最快、技术最先进、规模最大的重点高科技民营企业。公司主要从事凹版印刷机及其成套设备的研发、生产及销售，生产技术先进，在国内处于领先水平，部分已达到国际先进水平。2016年公司实现营业收入7.46亿元，较上年同期增长45.76%，实现归母净利润0.70亿元，较上年同期下降4.61%。公司的主营构成显示，其营业收入的45.14%源于机器人自动化生产线，逐渐从印刷加工设备行业向其他领域转型。收购大宇精雕，布局3C自动化。公司于2015年成功收购大宇精雕后，产品线由印刷专用设备拓宽到3C智能设备和机器人自动化生产线。目前公司产品主要包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体。2016年前三季度，大宇精雕作为3C自动化领域具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商，充分把握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇，整体业务发展情况良好，各项经营计划推进顺利，销售收入继续保持了增长势头。拟收购富江机械，军工业务值得期待。公司于2016年8月10日公告,拟作价6.5亿元收购富江机械100%股权，同时募集配套资金不超过6.5亿元用于相关项目建设。富江机械主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,应用于航空航天、兵器、舰船及电子等军事领域，并已取得二级保密资质、武器装备质量体系认证、武器装备科研生产许可证等行业准入资质。此次收购,将有助于公司切入军民融合产业,拓展经营范围,优化和丰富公司产品结构,较好的分散了公司经营风险,改善公司盈利水平。风险提示：行业竞争加剧；部分重点公司传统主营业务下滑；3C加工设备（精雕机和热弯机等）放量不及预期。图95：智慧松德2015年主营构成图96：智慧松德近年来营业总收入及增速复合机营业总收入(亿元）同比(%)9%4%2%新产品系列8180%2%2%160%7专用自动化设备140%10%6120%26%机器人自动化生产线5100%80%4涂布机60%340%塑凹机20%20%其他1-20%45%0-40%纸凹机201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。51各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械图97：智慧松德近年来归属母公司股东净利润及增速图98：智慧松德近年来主营业务毛利水平归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%)涂布机纸凹机复合机塑凹机其他0.81000%60%800%0.650%600%0.440%400%30%0.2200%20%02011201220132014201520160%10%-0.2-200%0%20072008200920102011201220132014-0.4-400%资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心5.7.田中精机：绕线设备龙头涉足3C，精雕机需求旺盛销量有保障国内数控绕线设备龙头，在手订单充盈。田中精机作为数控自动化绕线设备的龙头企业，公司成立以来一直以其技术实力和创新能力著称，其技术源于日本精于国内，将产品主要面向中高端市场，在行业内拥有巨大影响力。公司发布2017年一季度业绩预告，预计实现归母净利润640万元—760万元，同比增长18.63%-40.87%。2016年度，母公司新增订单1.89亿（含税），但约71%的新增订单在2016年三、四季度获得，且其中约70%的订单为非标机、流水线和特殊机，该等设备的研发和生产周期较长，尚未全部在本2016年实现销售收入。相信随着这些订单的实现，公司业绩将会更上一层楼。无线充电推升绕线设备需求扩张，新增长周期指日可待。无线充电将是电子线圈未来可预见性的重要应用之一。随着苹果加入WPC，苹果的无线充电的应用将带来电子线圈需求的增长，公司将直接收益。此外无线充电技术还将应用于其他消费电子及汽车领域，随着智能穿戴、新能源汽车等领域需求的不断扩张，绕线设备的需求将迎来增长。收购远洋翔瑞涉足3C，企业快速前行。公司以收购远洋翔瑞55%的股权作为3C自动化领域的切入点，最终以现金3.905亿成功控股远洋翔瑞。远洋翔瑞主要从事精雕机、CNC和机器人自动化生产线等业务，核心客户有合力泰、瑞必达等知名企业。随着5G时代即将来临，以及3D玻璃的不断普及，精雕机的市场空间会急剧膨胀。鉴于其玻璃领域下游客户的持续增长需求，其2016-2018年承诺净利润分别达到了5000万元、6500万元、8500万元。风险提示：客户拓展不及预期；行业竞争激烈导致公司产品盈利能力大幅下降。图99：田中精机2015年主营构成图100：田中精机近年来营业总收入及增速本报告版权属于安信证券股份有限公司。52各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械营业总收入(亿元）同比(%)10%非标准机2.5120%100%34%217%80%标准机1.560%40%特殊机120%0%0.5-20%其他39%0-40%201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心图101：田中精机近年来归属母公司股东净利润及增速图102：田中精机近年来主营业务毛利率归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%)非标准机标准机特殊机零部件0.510%80%0.455%0.470%0%0.35-5%60%0.3-10%0.25-15%50%0.2-20%0.1540%0.1-25%0.05-30%30%0-35%20112012201320142015201120122013201420152016资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。53各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械行业评级体系收益评级：领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明Table_AuthorStatement王书伟声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。本报告版权属于安信证券股份有限公司。54各项声明请参见报告尾页。 行业深度分析/其他专用机械Table_Sales销售联系人上海联系人葛娇妤021-35082701gejy@essence.com.cn朱贤021-35082852zhuxian@essence.com.cn许敏021-35082953xumin@essence.com.cn孟硕丰021-35082788mengsf@essence.com.cn李栋021-35082821lidong1@essence.com.cn侯海霞021-35082870houhx@essence.com.cn潘艳021-35082957panyan@essence.com.cn北京联系人原晨010-83321361yuanchen@essence.com.cn温鹏010-83321350wenpeng@essence.com.cn田星汉010-83321362tianxh@essence.com.cn王秋实010-83321351wangqs@essence.com.cn张莹010-83321366zhangying1@essence.com.cn李倩010-83321355liqian1@essence.com.cn周蓉010-83321367zhourong@essence.com.cn深圳联系人胡珍0755-82558073huzhen@essence.com.cn范洪群0755-82558044fanhq@essence.com.cn孟昊琳0755-82558045menghl@essence.com.cnTable_Address安信证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034本报告版权属于安信证券股份有限公司。55各项声明请参见报告尾页。