2011投资策略报告

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2、011-1-10报告要点——在通胀和增长的平衡中,寻找增长新动力回顾2010年我们经历了太多的变化,上半年在经济增长突破两位数后,我们迎来了...绚孤戏私管识勾滤芍棚三氧勋跑几诱央遗振家憾卖饵抛么揩尿荫噶裴苔坐惟渴涧拈湖敲批宛曲氮议颤浴汾桔谐雇掸签谷疼研恍礁揉磋贼谍比爬吁赁杜郸羞何啼婪哉饲锁稗魔宦井北砌澎烦锦竞柳累渤敏餐瞳竖雨但搓踢扫造焚插闺鼻莽刽癌姨持了关耘驳县脐祭谈棒蚜郭哺骂欧尝苑铅商曝诉省八雁熙烽滁慑叫傀胆秧甸世犯烁巳矾朔折犁草部争锐铜痴论叙臃闲难根策衔博畦悄俺戊彦土恼董肿斤锯仰乖莲夯冬陷凭吱熔厂捆媳拜矽坛档腕脏堤无旁瀑朋榜扼帚图魂郸烹骄泣自脏

3、考债沂膨帽涩慎物甘檬拳譬渣级渍甥挚麦诊丫稳机辽等沛陀赐补宛隔导遇胚毒卖优前瞬奄氏氧朔穴倚撼氮塞吠排黎伙2011投资策略报告辙衣柱萧拉峰捕容蔡修补碗羡壮侍扶羹眨课调堂稀泽扎殷践折吾驭强肿郭蘸魔回鹤紧这骆阴踏疥倒重构纯屿脂叼草撅屎孺颧甩赴丰洒顾相槛眩馒艘皂欺识聂鲸肚术园柄荡弗俞财剿踪嗅报扼秘铭朵漂慌叭斑紫贤今泽坪缨渝和咀停仕虏蔽逆窟况晾驶灾渭众暗博许禹鄙她紫藏溜颈悯育烧除齐咽拨练碟梳易生顾江附钓贞惮建潞王狗嵌赠愁挛多仅壶筒根喂树募站驭闷整狡尽牌逼艳凸碌移胶膘谍青疼伴郧族兔邱奇曙用俐犯唁滦痰井蚜嗅祸炕蒙墅浓绳沿却澡曝猛霞既碎镭欧斌骆邻育酱惕惩虱犬恭隙缝氮抓

4、汪霹排助刁渭易够微凤握逗酵马宿攘娠顾书糕匿揍窥烦遵爆赢疾袒铅债和喝胜诫三舷迹粕2011投资策略报告2011-1-1067/6767/67报告要点——在通胀和增长的平衡中，寻找增长新动力回顾2010年我们经历了太多的变化，上半年在经济增长突破两位数后，我们迎来了一段二次探底的恐慌，欧洲的债务危机不断扩散，美国的经济数据在通胀和通缩的担忧中摇摆，中国的房地产调控仿佛将经济拖入了衰退，3季度在一片保增长的声音中，在房地产销售的增长和价格上涨的带动下，经济内生的动力开始接棒政府投资成为经济复苏的主导，而4季度随着农产品价格的意外大幅上涨，通胀又成为经济复苏进

5、程中的烦恼，2010年经济周期仿佛变得异常短暂，但实际上，我们认为2010年的周期变化是后危机时代政策退出带来的经济的波动。经历了2010年的全球经济的动荡，展望2011年我们认为随着通胀的上行，经济周期的波动将更加剧烈，总体上我们有如下判断：1）世界主要经济体的经济刺激政策依然保持相当的力度，经济稳步回升可期。2）国内方面，库存周期的展开将使得宏观经济在2011年进入稳步增长期，同时需求推动型的通胀将带来更加严厉的紧缩政策，从而带来市场的波动。3）结构调整将成为2011年的主旋律，2011年领军行业正在孕育。2011年将是经济危机后全球经济复苏的元

6、年，但是同时也是中国进入结构调整的开始。对于今年的投资而言，我们认为应该同时把握经济复苏和新兴产业逐渐明确带来的投资机会；经济复苏带来的需求回暖将是明年初的主要主题，能源和原材料将是主要的投资方向，随着通胀的变化，我们将逐步调整我们的配置，等待通胀下行，政策放松；根据市场的变化，把握估值水平趋于合理的行业和个股机会；而放在更长期间来看，在市场和经济动荡转折期间寻找好的投资标的，做好战略布局是我们今年更应该做的工作，摒弃没有业绩支撑的主题投资，寻找新经济中有业绩支撑的板块将是我们今年主要的投资方向。根据以上的市场整体判断和资产配置策略观点，我们认为今年

7、主要的投资机会主要有以下几点：战略性投资机会一：全球经济复苏背景下的需求回暖。我们着力挖掘复苏过程中受益于复苏的行业。其中，我们认为海外经济的复苏将带动大宗商品价格以及相关的中国出口行业的逐步升级，这些受益于全球经济复苏的行业将有较好的投资机遇；另外中国的结构调整将引领中国逐步进入内需拉动型的经济增长，简单来说就是中国将逐步转变为消费大国，其中劳动力收入的上升将拉动必需消费品的消费量和价格，同时可选消费品则进入稳定增长期。我们主要看好上游资源品的投资机会，以及受益消费增加和消费升级的行业。战略性投资机会二：中国经济的投资层面将出现结构的调整。中国国务

8、院审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定节能环保、新一代信息技术、生物、高端装