金融危机的国际传染性研究

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1、金融危机的国际传染性研究：F830文献标识：A：1009-4202(2011)07-000-02　　摘要随着经济的不断发展，金融危机越来越成为引发经济危机的核心导火线。又随着金融业的日趋多样化和多层次化，所以通常金融危机引发的虚拟经济危机最终会演变成其他各领域的实体经济危机。自二十世纪八十年代以来，美国的经济特征是以债务经济为主，因此引发经济危机的原因也由原先的“过剩经济”转为现在的“债务经济”。经济危机爆发后在国际上的传染通道主要有：资产通道、银行通道和货币通道。　　关键词次货危机过剩经济债务经济　　　　本文分四部分。第一部分是从“过剩经济”到“债务经济”，经济危

2、机原因的变化；第二部分是金融危机的传播通道；第三部分是美国次贷危机是如何传染的；第四部分是如何应对金融危机。　　一、从“过剩经济”到“债务经济”，经济危机原因的变化　　美国人们的消费通常受其消费习惯和预期收入的影响，保持长期以来的借债消费习惯，其中家庭消费和住房消费尤其活跃，曾一度促进了美国经济的繁荣。我们说如果在考虑预期收入即自己有能力偿还的情况下，提前消费是可以促进当期经济发展的。但是美国人却恰恰忽略了这一点，他们没有考虑到自己的预期收入而加紧当期消费，只会是不顾后果的消费，杀鸡取卵的消费，是不利于经济持续发展的消费。要消费但又没有本钱，怎么办？唯一的办法就只有

3、借钱，拿未来的钱来提前消费了，但前提是未来的钱能够如期拿到，但未来又有着其不可确定的因素，如果某一环节出错而不能偿还贷款，那么就有可能使经济遭受到一连串的损失，最终引发经济危机。而消费的习惯是长年形成不容易改变的，所以八十年代以后在美国政府带头下，年年大力发行债券，政府财政赤字严重，企业的债务也不断的增加。消费者由于几十年来举债的消费习惯，也已经慢慢地并开心地毫不担心地享受着这种发未来钱的生活方式。他们几乎没有存款，对未来收益的预期也很乐观，因此，使美国一度在经济上出现了虚假的繁荣，股市和楼市的泡沫也越吹越大。当泡沫有一天被某一环节捅破时，下一轮的经济危机也随之不远

4、了，最终酿成了08年的次货金融危机。　　二、金融危机的传播通道　　（一）资产市场通道　　资产有虚拟资产和实体资产之分，由于全球经济的不断发展，通常出现的金融危机是由虚拟资产（股票、债券等）危机开始的，但最终会蔓延到实体资产危机，进而形成全球经济危机。以美国的次货金融危机为例，次货即次货级抵押贷款，指银行或贷款机构提供给那些信用等级或收入较底，无法达到普通信贷标准的客户的一种贷款。在美国，个人贷款者是向抵押贷款公司而不是直接向银行申请抵押贷款，然后抵押贷款公司将向个人提供的抵押贷款作为其资产打包成股票和债券出售给商业银行或者投资银行，而对该个人抵押物信用等级测评的评级

5、公司却由于个人利益并没有公正客观的测评该抵押物，以致使得一些抵押物被高估、错估或者连续抵押。而这些商业银行或者投资银行又将它们从抵押公司购买的股票或债券作为自己的资产打包成自己的股票和债券出售给投资者。这一层又一层的打包，就像滚雪球一样越滚越大，给资本市场带来了一时虚假的繁荣。　　（二）银行通道　　经济越发达，国与国之间的金融合作领域就越宽，越来越多的发达国家银行去外国投资办子银行或者分银行，例如我国的渣打银行和花期银行等。一方面当该国发生金融危机时，本国银行会出现呆帐、坏帐甚至倒闭，那么该银行在外国的子银行或分银行必然受到牵连，其资产减少，那么该外国的银行为了获得

6、更多的资产必然会提高该银行的利率，而利率的提高又势必会影响该国的企业投资，使在外国银行贷款的本国企业减少投资，减少利润，即而引起该国部分结构性经济危机；另一方面外国银行和本国银行之间的合作也是宽领域、多层次的，一旦该国发生金融危机，银行资金外逃，该国的银行将会面临资不抵债、亏损甚至倒闭的危险，因此与其有合作的银行一定会通过货币途径受到牵连和损失，即而影响该国的经济。例如德国的德意志银行和萨克森银行濒临倒闭，法国巴黎银行管理的几只基金已经清盘，英国北岩银行也出现了挤兑。紧接着这些在美国以外地方出现的问题，又将其影响反馈回到美国，引发美元的疲软，股市的动荡以及一系列新的

7、金融问题，比如美国负有盛名的投资银行贝尔斯所面临的困境。这个残酷的反馈循环系统—在美国产生的问题从美国流到其他国家，从其他国家再流到另一个与之有关系的国家，最后又流到美国，所到之国经济都会受到影响甚至会发生同样的金融危机。　　（三）货币通道　　现在的金融危机主要是由于债务的无限扩大导致无偿还能力而造成的。一方面当该国为了缓解金融危机而向国际社会大量发行与其国生产力没有紧密的债券或者就干脆以发行货币来解决金融危机时，在国际社会上筹集的该国货币势必会引起本国货币的增加，从而导致本国货币的贬值。以美元为例，美国大量发行债券，导致本国美元数增加，美元贬值。另一方面美元的