银行的同业和理财业务对流动性的影响

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1、银行的同业和理财业务对流动性的影响　　：2011年以来我国资金利率中枢较历史平均水平有明显抬升，其中一个重要原因就是银行资产负债扩张的机制发生了深刻变化，特别是同业和理财业务超常规发展。本文对这两项业务进行了深入解读，具体分析了其对银行资产负债表及流动性的影响，提出了同业和理财业务所创造的流动性较为脆弱的观点，并进一步分析和预测了这种脆弱流动性对债券市场的影响。　　关键词：同业理财影子银行流动性　　根据央行公布的数据，今年6月份整体银行体系超储率不低，但资金却出现了超预期的紧张。实际上，如果稍微拉长观察窗口，可以发现2011年以来经济增速放缓同时通胀压力较小，但资金

2、利率中枢却较历史平均水平有明显抬升，除了外部流动性趋势性下降这一外生因素以外，更值得注意的是银行资产负债扩张的机制发生了深刻变化。下文将对银行资产负债表变化的主要因素进行深入分析，并讨论其对于流动性及债市的影响。　　同业和理财业务对银行资产负债表的主要影响　　银行资产负债表的变化主要体现在近年来银行大力发展创新业务，如同业业务等表内创新业务，如理财、委托贷款等表外创新业务。最后体现为银行为获取更高的资产收益率，不断增加风险偏好扩张成本。而对应的融资链条也从简单的存款到贷款，演变为更长的各式各样通道业务，包括券商、基金、信托等通道，而在相关通道被监管叫停之后，银行会重

3、新创造出更多的新业务。　　在传统业务下，资产方为债券、贷款，而负债方对应为零售业务。在创新业务中，同业业务则是表内资金业务下的类贷款业务，资产方不占用贷款额度，负债方为批发业务，不需要缴纳准备金；同时还有完全脱离资产负债表的理财业务。相较传统的业务，这些新型业务在负债端体现为更高的成本、更多的主动负债，相应地要求资产端更长的期限、更高的信用风险偏好。最终在以银行为中心的传统银行周围，衍生出一系列影子银行，创造了和以往不同的流动性。　　以下分别就同业业务及理财业务进行深入分析。　　同业业务：资金项下的类贷款业务　　传统的同业业务多为资金拆借和中间业务，包括银行之间的资

4、金拆借、代理结算、互购债券等，也包括银行和保险、证券、基金等同业的业务合作。可以说，同业业务最早是为满足银行间短期流动性安排，以及进行结算代理业务而被动发展的。　　同业业务与贷款业务在监管方面考核不同，带来了监管套利的机会。对于银行而言，同业业务相较一般贷款业务有以下几个好处：（1）风险权重低，根据银监会2012年6月颁布的《商业银行资本管理办法》，对我国其他商业银行的债权（不包括次级债权），原始期限3个月以内的，其风险权重为20%；3个月以上的为25%；而对一般企业的债权，风险权重为100%；（2）不纳入存贷比考核，存贷比考核的现行公式是贷款/一般存款，同业资产不

5、体现在分子中；（3）同业负债无需缴纳准备金。　　银行报表上的同业科目中，资产方有三个科目：存放同业和其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产；负债方有三个科目：同业和其他金融机构存放、拆入资金、卖出回购金融资产。其中，存放同业和同业存放主要是同业间的协议存款、同业存款等；拆出资金和拆入资金多为银行间拆借业务；买入返售和卖出回购原本多为债券市场上的回购业务。　　据央行2013年6月底公布的《其他存款性公司资产负债表》，近年来同业资产大幅增长，减去银行/信用社持有的政策性银行债和商业银行债后，目前同业资产占其他存款性公司总资产比重为16.9%（见图1），同业负债占总

6、负债12.4%（见图2）。　　图1同业资产大幅上升（单位：亿元，%）　　图2同业负债占比相对稳定（单位：亿元，%）　　数据：国泰君安证券研究、ily:微软雅黑,Helvetica;font-size:16px;line-height:28px;"/>　　股份制银行同业负债占比更高。从上市银行报表上看，截至2012年底，部分股份制银行同业负债占总存款50%以上。四大行同业负债占比稍低，在20%左右及以下（见图3）。可见同业业务是扩张资产负债表的捷径，而股份制银行扩张同业业务较为激进。　　图3部分股份制银行同业负债占总存款的比重（单位：100%）　　数据：国泰君安证券研

7、究、ily:微软雅黑,Helvetica;font-size:16px;line-height:28px;"/>　　在资产科目中，买入返售占比最高。据上市银行2012年报表，买入返售项在这些银行的同业资产中占比逐渐上升，达50%以上。究其原因目前的同业业务已经变性，部分演变成为类贷款业务，买入返售成了一个无所不能包的科目。以银行和信托公司合作为例，原本银行可直接向企业放贷，但现在受贷款投向或贷款额度的限制，银行通过向信托公司融出资金而间接向企业发放贷款，同时信托公司将信托受益权质押给银行并承诺购回，此业务便成了银行和信托公司的一笔同业业务，体现在银行报表上就成为