基于var模型我国汇市和股市波动性的协整分析

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1、基于VAR模型我国汇市和股市波动性的协整分析成都信息工程学院邢景丽、姚丁心、张应鹏目录摘要3Abstract3一、研究背景4（一）资本市场和外汇市场存在的问题和现状4（二）对我国汇市和股市波动性研究的文献分析4二、本文研究思路和创新点5三、实证分析6（一）数据选择6（二）实证结果与分析61.平稳性检验62.协整检验73.Granger因果关系检验84.向量误差修正模型(VECM)估计95.脉冲响应函数(ImpulseResponseFunction)分析106.方差分解（VanrianceDecomposition）分析12四、结论与建议13参考文献15基于VAR模型我国汇市和股市波动性的协

2、整分析摘要汇率与股价的理论关系在解释上比较明确，但是实证结果却各不相同。本文以2008年1月2到2011年5月6日的人民币对美元汇率、上证综指和深成指数为样本空间，建立了VAR模型，实证分析了汇率与中国沪深两市主要股票指数之间的长期和短期相互关系。结果表明，汇率与股指存在稳定的长期均衡关系；汇率与股市指数在不同滞后阶数时存在不同的Granger因果传递关系。汇率对股价的影响大于股价对汇率的影响。关键词：人民币对美元汇率；上证指数；深成指数TheCointegrationAnalysisofVolatilityandVARModelsbetweenforeignexchangemarketan

3、dstockmarketinChinaAbstractTherelationshipofstockpriceandexchangerateintheoryisclear,buttheempiricalresultsaredifferent.Thepaperdataisbasedon1January2008and6May2010,selectingtheexchangeofYuantothedollar,TheShanghaiindexandShenzhencompositionindexstockforthesamplespace,buildingtheVARmodel,empiricall

4、yanalysisingtherelationshipoftheexchangerateandtheChinesemainstockindexinshortandlong-termtime.Resultsshowthatthestockandexchangerateexiststhestabilityofthelong-runequilibriumrelationship,therearedifferentrelationshipsofGrangercausalitybecauseofdifferentlagordersbetweenExchangerateandthestockmarket

5、index.Theimpactof exchangerate onthe stock price isgreaterthan theimpact ontheexchangerate.Keywords:RMBexchangerateforthedollar,TheShanghaiindex,Shenzhencompositionindex一、研究背景（一）我国汇市和股市的热点问题和现状外汇市场与证券市场是金融市场的重要组成部分，它们的协调发展直接关系到金融市场的健康稳定发展。汇率的变动不仅影响着一国宏观经济运行状况，同时会影响到微观经济主体的经营行为和公司绩效，进而引起公司股价的波动。自200

6、8年下半年以来，资本市场和外汇市场的改革，极大地提高我国金融领域的市场化程度。加强了汇市和股市的联系。外汇市场和股票市场的波动联动关系越来越受到国内外学者的关注和重视。结合后金融危机下的背景，选用更长并且最新的时间数据段，采用VAR模型来实证分析我国外汇市场和股票市场的波动联动关系。汇率与股价的理论关系在解释上比较明确，但是实证结果却各不相同。对当前中国股市与汇市的关系进行深入研究，不仅有助于深刻认识我国的资本市场，对于防范新的金融风险和中国未来资本市场、外汇市场等金融市场的改革也有重要的理论和实践意义。人民币汇率与资产价格的关系一直是专家学者们讨论的热点。对汇率与股价之间的长期均衡关系以及

7、波动关系进行分析，不仅有助于深刻认识金融市场之间的关联，而且对于防范金融风险、促进市场改革等方面的政策制定也具有重要的参考意义。对于中国这样一个新兴经济体，汇率变动与股价波动之间存在怎样的互动关系等问题值得深入研究。在金融市场联动性越来越强的情况下，对我国的股市、汇市进行综合研究，发掘各市场间信息传递路径，测定波动的依赖关系，不论是对于微观的动态投资组合和风险管理，还是宏观的金融监管和风险监控，都具有重要的参