风险管理与金融机构课后习题答案4-5章

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1、第四章4.1开放式基金总数量在有更多的投资人买入基金时会有所增长，而当有更多的投资人卖出基金时会有所下降；封闭式基金类似于一家发行固定数量股票的公司。4.2共同基金的净资产价格实在每天下午4点定出，等于基金持有资产价值除以当前共同基金的数量4.32009年有300美元收入2010年有100美元收入2011年有200美元亏损4.4指数基金的设定是为了跟踪某种特定的指数，如S&P500及FTSE100。一种构造指数基金的方法是买入指数中的所有股票，有时还会采用关于指数的期货。4.5前端收费是指投资人首次买入基金份额时支付的费用，是以投资数量的比例为计量标准,并不是所有基金均收取这个费

2、用，后端费用是投资人在买入基金份额时支付的费用，也是以投资数量的比例为计量标准的。4.6机构投资者首先将一系列资产存放于ETF基金，并因此取得ETF份额，某些或全部的ETF份额会在股票交易所卖出，这赋予了ETF某种封闭式基金而非开放式基金的特性。与开放式基金相比，ETF有若干好处：ETF可以在一天的任意时刻被买入或卖出，ETF也可以像股票一样进行卖空操作，ETF基金管理人并不需要卖出基金资产来应对赎回的基金份额；与封闭式基金相比，ETF的优点在于ETF份额价格与每个份额的净资产价格十分相近。4.7．n个数字的算术平均值等于这n个数字的和除以n，几何平均数等于这n个数字的乘机的n次

3、方，算术平均值永远大于或等于几何平均值，将某项投资持有若干年，我们需要用几何平均来计算年回报。4.8（a）逾时交易：逾时交易是一种违法交易行为，做法是在4点钟以后下单，并以4点钟的价格买入或卖出开放式基金份额。（b）市场择时：市场择时是指基金经理允许一些特殊客户可以频繁的买入或卖出基金的份额来盈利，他们之所以可以这样做是因为在下午4点计算基金净资产价格时，有些股票价格没有被更新。（c）抢先交易：抢先交易是某些人在大型金融机构进行可以影响市场变动的交易之前，抢先交易的行为。（d）直接佣金：直接经纪涉及共同基金与经纪商之间的不当行为，其中经纪商向共同基金推荐客户，作为回报，共同基金向

4、经纪商发出买卖股票及债权的指令。4.9共同基金必须披露他们的交易策略；共同基金使用杠杆时会有限制；共同基金不能卖空；共同基金不能使用衍生产品。4、10如果一个对冲基金通过交易可转换证券来盈利，其利益所得一定是建立在其他交易对手损失的基础上。如果大多数交易员都是对冲基金的话，不可能所有的人都获益。4.11障碍率是指只有在业绩超出这个最小回报率时，绩效费才使用；高潮位标记记条款是指前期损失必须在全部补齐的情况下，绩效费才使用；弥补性收入条款指投资人有权收回以前发出的绩效费来弥补将来的损失。4.12设对冲基金在收到投资人付费之前的投资回报率最小为A时才能满足投资人的要求，那么投资人支付

5、的费用为；0.03+0.3X，因此X–(0.03+0.3X)=0.2解得X=0.3286，即当回报率达到32.86%以上时，才能满足条件。4.13如果对冲基金杠杆很高，短期的收益变得非常重要，短期损失会触发保证金催付，这可能会摧毁对冲基金。4.14机构经纪人对于对冲基金所能够持有的杠杆具有决定权，这从而会影响对冲基金所能够持有的风险数量。4.15投资人的缴税情况：2009及2010年的股息为200美元及300美元，即使再次投资于基金，也要为股息缴税；2009及2010年的资本收益为500美元及300美元，要缴税；最后卖出基金是股本收益为900美元，也要缴税。4.16假设X美元的投

6、资在4年后的价值如下：X*（1+8%）（1-8%）（1+12%）（1-12%）=0.9793*X，而终值为0.9793*X的年化收益率为：X*（1+R）^4=X*0.9793，则R=-0.5%，即4年整体的收益率为-0.5%。第五章5.1当一个交易员进入远期合约的长头寸时，他同意在将来一定的时刻以某指定价格买入基础资产；当一个交易员进入远期合约短头寸时，他同意在将来一定的时刻以某指定价格卖出基础资产。5.2某交易员对某资产有风险暴漏，如果他采取衍生产品来减少自己的风险暴漏，这时他的行为被称为对冲；在投机行为中，交易员没有最初需要减少的暴漏，他是在对今后资产价格变化进行赌博；在套利

7、行为中，交易员进行两个或更多的市场交易以锁定盈利。5.3在第一种情形，交易员有义务以50美元的价格买入资产（这是他没有其他选择），第二种情况下，交易员有权利以50美元的价格买入资产，也可以选择不行使期权。5.4卖出看涨期权意味着你给期权持有者在将来以指定价格从你这里买入某种资产的权利，买入看跌期权给了你在将来以指定价格卖给期权出售者某种资产的权利。5.5由于该投资人是远期合约的卖出者，那么他有义务在到期时履约，盈亏情况如下：（a）当汇率为1.8900时，此时的收益为（1.9000