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时间:2018-08-03
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6、------------3月29日中国公布《全国社会保障基金条例》,同时据报道华泰资管完成全国首单票据收益权ABS,我们认为:在金融市场“资产荒”背景下,“补缺”诉求仍较高早在2016年年报《渐行渐远的流动性陷阱和资产荒》中,我们就指出,由于中国实体经济回报率下降,但资金预期回报率仍处高位,倒逼金融机构“加风险”。同时,由于外汇占款的减速,资金期限错配压力进一步增加。在资金供需存在错配矛盾背景下,一方面,政策通过降准、利率走廊等弥补长期险资金,另一方面,中国金融市场自身的创新层出不穷(从非标到配资再到ABS),
7、背后反映的是目前的资产池并不足以满足经济发展的需求。而最新报道的全国首单票据收益权ABS的出台更是金融产品创新的一种表现,为金融机构提供更多资产选择的同时也便于企业自身开展直接融资。实际上,对比美国来看,中国资产频谱还存在较大空缺,因此,从市场需求角度来说,这种资产“补缺”的诉求仍然较高。 社保条例公布意义:规范已有投资,更关键在于影响资金期限社保基金条例将于5月1日正式实施,由于社保基金本身已经是金融市场的参与者,此次条例的发布则使得近1.5万亿元资金投资有法可依,换句话说,投资将更为规范化。但我们认为更重
8、要的意义在于其对于险资、养老金等更多长期限资金进行投资的引导作用。实际上,去年8月,官方曾发布相关投资指导方针,允许地方养老金投资于更大范围的高风险资产,股票和股票总净资产的最高比例定为30%。因此,随着社保基金条例公布,其他相关长期资金的投资规范也有望进一步出台,从实际运作层面上给予投资指引。而对于市场本身来说,海外经验指向,以401(K)为代表的养老基金资金来源稳定,即使在2008
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