股票市场传导货币政策的财富效应与q效应分析

《股票市场传导货币政策的财富效应与q效应分析 》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、股票市场传导货币政策的财富效应与Q效应分析(2)文章编号：!;;!#!$%&（’;;(）;)#;;’;#;*股票市场传导货币政策的财富效应与+效应分析吕艳（西安理工大学工商管理学院，陕西西安,!;;$%）摘要：目前，我国股票市场已成为货币政策传导的一条重要渠道。货币政策实施后，股票市场将产生财富效应从而影响消费支出，产生+效应从而影响投资支出，进而影响总产出。但由于我国股票市场仍存在诸多问题，财富效应和+效应均不显著，货币政策通过股票市场传导效率较低。为提高传导效率，应逐步发展并完善我国的股票市场。关键词：股票市

2、场；货币政策；财富效应；+效应中图分类号：-%*;.)!文献标识码：/!;!;#$%&’&()*+#$,-.))+/,#;01.))+/,)(232#;&4’,’;56(;+,#2%7($’/%’;8,(/96#29+,01234（!;#$$%$&’()*+,))-+./.0*+*)12-1*$+，3*4-+5+*6,2)*17$&8,;#+$%$97，3*4-+,!;;$%，:#*+-）!:&,2#/,：/56789845，:;<43=995>?@A37@85

3、;39B8?>A834<A6>75345?;3448CD>757349A<55<4EA>48537F6>C<?FGH<5;5;8<AI6C8A84535<>4>DA>48537F6>C<?F，95>?@A37@85A3F67>JK?8L83C5;8DD8?55><4DCK84?8?>49KA65<348M684J<5K7834J+8DD8?55><4DCK84?8&l

4、t;4N895A8458M684J<5K78，L;<?;L<CC<4DCK84?85;85>53C>K56K5<45K74GO>L8N87，B>5;L83C5;8DD8?534J+8DD8?5<4:;<43=995>?@A37@853784>54>53BC8B8?3K985;878378A34F67>BC8A9<45;8A37@859K?;39C>L8DD<?<84?F>D95>?@A37@855

5、>57349A<5A>48537F6>C<?FGP><A67>N85;88DD<?<84?F，5;895>?@A37@85>D>K7?>K457F9;>KCJB8<A67>N8J34J687><7D8?58J67>IE7899<N8CFG;+%<(20&：95>?@A37@85；A>48537F6>C<?F；L83C5;8DD8?5；+8DD8?5收稿日期：’;;$#;,

6、#!%作者简介：吕艳（!),,#），女，陕西省西安市人，西安理工大学工商管理学院金融系教师（助教），硕士。研究方向：企业融资，金融结构，货币政策，商业银行管理。’;世纪);年代以来，随着我国经济的迅速发展，市场经济体制改革向纵深推进，我国股票市场得到了迅速发展，同时，股票市场作为货币政策传导渠道的作用也日益重要。股票市场的货币政策传导效应主要包括两方面：引起消费支出变化的财富效应和引起投资支出变化的+效应。但是，由于我国股票市场发展仍相当不完善，阻碍了股市财富效应和+效应的发挥，降低了货币政策有效性。一、股票市场传导货币

7、政策的财富效应分析（一）财富效应的理论分析股票市场的“财富效应”，是指由股价上涨（或下跌），导致股票持有人财富的增长（或减少），进而产生扩大（或减少）消费，影响短期边际消费倾向，促进（或抑制）经济增长的效应。其传导可表述为：;!;<!;财富!;消费!;=!。其传导可表述为：;!;<!;财富!;消费!;=!。财富效应可以由现代消费理论来说明，包括莫迪利亚尼的生命周期理论和弗里德曼的持久性收入理论。!.生命周期理论莫迪利亚尼认为个人是在长期中计划其消费和储蓄行为，为的是在他们的整个一生中，以最好的可能方式配置其消

8、费。引入初始资产（财富）的莫迪利亚尼消费函数模型为：:Q->?R;=@其中：:为消费；>?为初始财富（包括股票、债券及储蓄、遗产等，其中储蓄和股票是其主要组成部分）；=@为劳动收入；-、;分别为财富和劳动收入的边际消费倾向。生命周期理论指出，出自财富的边际消费倾向一般比劳动收入的边际消费倾向低得多。但在发