我国企业实施跨国并购的风险分析与控制

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1、我国企业实施跨国并购的风险分析与控制摘要：我国企业实施跨国并购的内部风险主要包括由于缺乏明确的跨国并购战略目标；缺乏科学有效的评估程序和标准；欠缺实施跨国并购的能力等而导致的风险。外部风险主要包括由政治、法律、文化等因素带来的风险。要控制和防范我国企业实施跨国并购中的风险，一是政府要为企业创造良好的法制环境；二是企业应采取适当的措施和策略加以应对。　　关键词：跨国并购；并购风险；风险防范　　　　2004年，我国的两家著名企业实施了两宗大的跨国并购活动：一是TCL相继并购了法国汤姆逊彩电业务和阿尔卡特移动电话业务；二是联想收购了IBM个人电脑事业部。这两大跨国并购活动也使2004年成为我国

2、企业实施跨国并购具有重要历史意义的一年。一年多时间过去了，中国企业的这两大跨国并购结果却迥然不同。联想并购IBM个人电脑获得了初步的成功，而TCL对汤姆逊和阿尔卡特的并购则遭遇了挫折。企业实施跨国并购成功与否，受到多种因素的影响，其结果也存在很大的不确定性。如何防范和控制企业跨国并购中的风险，是必须进行认真研究和深入探讨问题。　　　　一、我国企业跨国并购中的风险分析　　8　　根据国外过去的经验，跨国并购，尤其是大型跨国并购的失败率很高，有些国家统计的结果甚至超过50%。其主要原因在于，跨国并购是一项涉及众多利益相关者、耗时较长、面临众多冲突和风险的系统工程，要取得成功困难重重。中国企业实

3、施跨国并购的风险既有内部风险，也有外部风险。　　1．内部风险。这主要是指由企业自身的原因而导致的风险。目前我国企业实施跨国并购的内部风险主要来自于以下几个方面。（1）缺乏明确的跨国并购战略目标。跨国并购的最终目的是增加企业的国际竞争优势，为股东创造更大的价值。企业跨国并购是企业快速增强国际竞争力的重要途径，但不能为并购而并购。只有明确和坚持这一目的，才能保证跨国并购沿着正确的方向展开。我国一些企业的跨国并购中，这一目标并不明确。如在现阶段我国企业产权制度及公司治理不完善的市场条件下，不排除中国个别企业管理层出于个人私利及所谓政绩展开跨国并购，导致牺牲企业股东价值。（2）缺乏科学有效的评估

4、程序和标准。即缺乏对目标企业及并购企业从战略合理性以及财务合理性角度进行充分评估。跨国并购一定要注意全球产业重组和市场供求背景，一些企业拥有的产品和技术，或许曾经辉煌、或许依然在当地市场上吃香，但只有放在全球市场里评估，才能避免到手的工艺或技术即成“日薄西山”8的窘境。从目前中国企业的跨国并购案例来看，大多数并购目标选择的是国外经营业绩不佳甚至亏损倒闭的企业。这种并购一方面并购成本较高，另一方面由于企业亏损或业绩不佳，产生的经济效益低，在这种情况下，可能会使中国企业的国外业务长期出现亏损，从而会使中国公司背上沉重的包袱。（3）实施跨国并购的能力不强。企业实施跨国并购的能力涉及到并购公司有

5、没有较强的整合能力，有没有较强的管理水平和优秀的管理团队，以及支撑企业持续发展的核心技术和技术创新能力等诸多方面。并购无论对介入的公司或个人，从高管到普通员工，从经营策略到公司文化，都是一场巨变，将会产生重大而深刻的影响。企业并购整合能力不强，管理水平不高及人才的缺乏，核心技术缺乏或技术创新能力弱，都将有可能导致并购的巨大风险。从目前我国企业实施跨国并购的情况来看，很多企业没有达到预期的效果，这凸显出我国企业在跨国并购能力方面的欠缺，特别是极度缺乏国际水平的管理团队和广泛的国际经营经验。　　2．8外部风险。（1）政治风险。这是由政治因素而导致的风险。一是被并购目标所在国重大政治变革、政治

6、突发事件等政治因素可能对跨国并购产生影响，带来风险。二是由于我国的政治体制的原因，有时也会给并购企业带来风险。进行海外并购的中国公司大多是国有企业，即使有些不是国有企业，也与政府有着千丝万缕的联系。这种政府背景对中国企业在海外并购有时会带来一些意想不到的麻烦。海外一些别有用心者往往会利用这一点来攻击中国企业，有的甚至设置障碍阻止中国企业在海外并购。如由于制度和国家安全等因素，美国政府就对中海油收购优尼科进行全面的干涉，导致中海油收购的失败。（2）法律风险。这主要是由于缺乏对东道国的法律、政策的熟悉与了解而使并购行动带来风险。如西方国家出于公平竞争的考虑，制定了一些反垄断法案，这些法案可能

7、会制约并购行为，让并购公司精心制定的并购方案付诸东流。（3）文化风险。我国的文化和西方国家的文化差异较大，如中国的文化和欧美文化，这使我国企业实施跨国并购在文化的整合上将面临巨大的困难。我国企业海外并购的目标企业，大多是欧美成熟企业，这些企业对自身的文化有着很高的认同度并希望保持自身的文化。作为并购后整合战略的一部分，中国企业不仅需要吸收被并购企业文化中先进的成分，还必须放弃原有企业文化中无法被并购企业所认同的文化。企业文化的整合已