国际投资学课件整理出来的

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1、大众的国际并购案例一、公司简介大众——VolksWagenwerk大众品牌集团：大众(Volkswagen)、斯柯达(Skoda)、宾利(Bentley)、布加迪(Bugatti)、保时捷等奥迪品牌集团：奥迪(Audi)、兰博基尼(I.amborghini)和西亚特(Seat)等二、并购之路（一）艰苦创业•1935年10月，第一辆大众轿车原型秘密下线•1938年9月16日成立大众汽车厂有限责任公司•1939年4月，该公司生产出第一批大众汽车（二）海外拓展•“大众”汽车在欧洲受到了普遍的欢迎•1949年1月8日，大众出口

2、到美国市场——“甲壳虫”的由来•加大了海外扩张的步伐（三）联姻奥迪1、奥迪四环•第一环—霍希公司(Horch&Cie•第二环—霍希〃奥迪•第三环漫游者(Wanderer)公司•第四环—DKW公司四环合并组成汽车联盟公司（Auto-Union，简称车联），大众将目光投向奥迪是出于以下两点考虑•第一，收购车联可以增加汽车的生产能力，弥补产能不足的现状.•第二，消除一个强有力的竞争对手，同时可以增强竞争力。•1966年底，四环巨人全归大众名下，这一交易被第45期《明镜》杂志称为1964年以来最大的商业事件。（四）并购壮大•1

3、983年大众实现了与日本日产汽车公司(NissanMotorCo.)共同技术开发的合作•1984年到1985年与中国合作建立了上海大众汽车公司•1986年收购了西班牙汽车制造商西亚特•1987年收购捷克名牌斯柯达•1991年与中国一汽携手建立中国长春一汽大众汽车公司。三、总结与启示（一）自愿联姻，增强竞争实力（二）收购名牌，发展名牌（三）并购应谨慎一、对冲基金概述私募基金是投资于多种证券的私营有限合伙制企业一般合伙人—发起成立对冲基金的个人或机构，负责处理日常事务有限合伙人—提供资金，但不涉足日常活动采取杠杆操作基金

4、经理人的报酬取决于基金的表现基金损益根据各合伙人投资份额分Ø禁止做广告，只能通过咨询机构和口头推介（一）对冲基金特征投资活动的复杂性u投资效应的高杠杆性u筹资方式的私募性u操作的隐蔽性和灵活性截止到2008年5月的资产规模较大的十家对冲基金基金名称托管资产（AUM）（10亿美元）摩根大通（JPMorgan）44.7法拉龙资本（FarallonCapital）36布里奇沃特投资公司（BridgewaterAssociates）36文艺复兴科技公司（RenaissanceTechnologies）34橡树资本管理（Och-

5、ZiffCapitalManagement）33.2高盛资产管理（GoldmanSachsAssetManagement）32.5德劭基金(DEShaw)32.2保尔森投资公司（PaulsonandCompany）29巴克莱全球投资者（BarclaysBlobalInvestors）18.9（二）对冲基金的投资者1、退休基金：——公司以及政府机构的退休基金2、高净值人群3、银行——对冲基金的最大投资者4、捐赠基金——大学捐赠基金和慈善机构捐赠基金（三）对冲基金的分类1、根据不同的投资风格和方式分类1）宏观基金5）市场中

6、性基金2）全球基金6）行业对冲基金3）买空基金7）事件驱动基金4）卖空基金8）对冲基金的基金9）各类套利基金（固定收益、可转换、相对价值）2、根据交易手段分类低风险对冲基金高风险对冲基金疯狂对冲基金美国长期是资本管理公司LTCM美国长期资本管理公司（Long-TermCapitalManagement，简称LTCM）是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基LTCM的模型，建立在历史数据的基础上，在数据的统计过程中，一些概率很小的事件又常常被忽略掉.该对冲基金的核心策略是“收敛交易”(convergencetradin

7、g)，关注的是相关证券的正相关性。金融危机导致小概率事件的发生，导致LTCM濒临破产。二、对冲基金的投资策略（一）“短置”（shortselling）买进股票作为短期投资，即把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候将其买回来赚取差价，在熊市非常有用。风险较大，一般投资者不采用。三、“贷杠”（leverage）杠杆作用。通常指利用信贷手段使自己的资本基础扩大。贷杠使得对冲基金，银行与融资市场产生了“共生”关系（symbiosis（二）早期的对冲基金操作1、看跌期权基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定

8、价位和时效的看跌期权（PutOption），从而使股票跌价的风险得到对冲。2、买空卖空在早期买空卖空的对冲操作中，对冲基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时借入该行业中的几只劣质股立即抛出，实行卖空的操作。（三）现代对冲基金投资策略1、股票多空仓策略基金买入低价的股票并卖空高价的股票2、事件驱动基金(Ev