欧洲美元存款创造

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欧洲货币存款的创造欧洲货币存款的创造：欧洲货币市场的迅速发展，说明它在接受外币存款和以外币进行贷款的过程中，提供了高效率的中介服务。通过存款者在货币创造国之外持有该货币存款，它把资金从一个非银行贷款人那里转给一个非银行的借款人。这一境外市场使工商企业能在一定程度上使货币风险和政治风险相隔离，因而它的吸引力就更为突出了。贷款者或投资者通常试图把资金投入到收益最高、风险最低，流动性最大的投资上去。另一方面，借款者一般寻求有灵活性的和费用低廉的贷款。金融中介为借贷双方建立联系。如果没有机构调和这两种绝对不同的目标，许多借款者就不可能找到符合借款者要求的资金供给。实际的投资就会遇到很大的困难。金融中介聚集资金，提供流动性，把资金分配到最有生产性的用途上，就大大提高了金融体系的效率。现在的间题是，欧洲货币市场究竟是像美英各国的银行体系一样仅仅充当贷款者和借款者之间的中介，还是也有创造信用的能力。我们知道，在一些工业发达国家，中央银行是准备金的唯一创造者，银行准备金的增减会导致银行信用成倍地膨胀或收缩。例如在美国，银行体系的整个货币基础包括联邦储备银行所发行的通货和在联邦储备银行的存款，也就是所谓强力货币，在这个基础上可以派生若干倍的商业银行存款。假定政府规定准备金比率为20%，即100万美元存款须留存20万美元准备金，那么，当政府增发100万美元通货时，从整个银行体系来说，存款总额将会增加500万美元，银行准备金将会增加到100万美元。所以准备金持有量和全部存款之间有一种“倍数”关系。一笔原始存款可以使全部存款增加若干倍，这就是人们所熟知的存款创造过程或存款扩张过程。在西方经济学中，这种信用膨胀过程叫做“倍数原理”或“乘数原理”，它是现代西方货币银行理论的核心。现在我们举例说明欧洲货币存款是怎样创造出来的。在伦敦美元市场上借贷交易的对象不是现金，而是银行或跨国公司在美国国内所拥有的活期存款。贷方和借方都在欧洲美元市场上借贷着它们在美国银行所拥有的活期存款。假定一家跨国公司甲将它在一家纽约A银行的1亿美元存款转到了一家伦敦B银行。在纽约A银行的账簿上，这笔资金就从原先存户的名下，转到这家伦敦银行的名下。对纽约银行来说，这笔美元资金的所有权转归伦敦银行拥有，而跨国公司甲则在伦敦银行拥有1亿美元存款。所以，针对着每一笔欧洲美元交易，在美国就有一次相应的存款所有权的转移 ，它只是改变着美国银行账簿上的户名，美国银行体系的总额不变，但伦敦银行存款却增加了。这就是说，当一笔资金从一国转移到欧洲货币市场时，欧洲货币市场的信用基础扩大了，而该国国内的信用基础却没有相应地缩小。从世界的整体来看，这当然有扩大通货膨胀的作用。如果伦敦B银行不能马上用这些资金去贷款，它就把资金“放”到欧洲美元的银行同业市场。在这1亿美元找到最终借款者之前，这种再存款的程序可能会在许多欧洲银行延续下去。在每一个转存阶段中，后一个银行要比前一个银行支付略高一些的利息。但是，银行同业市场的边际利率非常小，大约是1%的1/8。这种欧洲美元的银行同业间再存款，只涉及资金从一家银行到另一家银行的转移，并没有在金融市场增加信贷。只有当这1亿美元贷给公司或政府时，才会发生真正的信贷。因此，要估计欧洲美元市场提供信贷的能力，就要扣除银行间的存款。现在再假设，这1亿美元最后转移到伦敦C银行，它想要利用，因为跨国公司乙要筹资1亿美元。于是伦敦C银行对跨国公司乙提供了一笔贷款。要注意的是，这家公司提取任何款项都是来自它在纽约A银行所持有的账户结余。跨国公司乙用款，就要从纽约A银行提取美元。只有美国银行体系才创造美元，而欧洲银行创造存款，但不是支付工具。欧洲银行主要是金融中介，它们接受存款并把这些资金贷放出去，保证剩余资金从一家公司(如跨国公司甲)转移到另一家需要借款的公司(如跨国公司乙)。真正的问题在于跨国公司乙怎样安排借来的资金。它可能利用这笔资金更新设备或购买原材料，而只在欧洲银行存一部分，如1千万美元，那么，这家欧洲银行就可利用这笔存款进一步创造信贷了。由此可见，欧洲银行体系创造信贷具有一定的局限性。美国货币学派弗里德曼认为，欧洲美元市场可被看作是美国银行制度的延伸。国内银行创造信用的能力决定于其现金对存款的比率和国内银行体系中再存款的数量。欧洲银行创造信用的能力也是如此。他估计欧洲货币市场会产生扩张性的影响，因为准备金比例较低。欧洲美元市场对全球货币供应量的扩张性影响可以解释为:当1个美元存款从美国货币市场转到欧洲美元市场时，欧洲美元市场将扩大1个美元以上。这种扩张信贷的一部分存入美国银行，一部分再存人欧洲银行，欧洲银行将在美国银行中持有准备金，它能把这些欧洲银行准备金的一部分贷放给公司或政府。这就是信用膨胀过程或存款扩张过程。根据上面的分析，一笔资金转移到欧洲货币市场的结局就是从国内金融媒介转移到国外媒介。但这决不是一个自动过程。因为在这样一连串交易发生之前，必须具备三个条件:(l)与国内利率相比，欧洲美元存款的利率要足够高，才能使跨国公司将其资金转移到欧洲来。(2)欧洲美元贷款的利率要足够低，才能诱使跨国公司向欧洲银行借款，而不是向美国 银行借款。(3)欧洲美元存款和贷款间的利率差价要足够大，才能使欧洲银行有利可图。此外，借款者、存款者和银行还必须能相对自由地进入市场，而这个市场是最有效的市场。只有满足这些条件，欧洲市场机制才能运转，并随一般信贷的发展而一起扩张。