我国货币政策传导机制与效率的研究

《我国货币政策传导机制与效率的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、我国货币政策传导机制与效率的研究我国货币政策传导机制与效率的研究货币政策传导机制(conductionmechanismofmonetarypolicy)是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标,进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理的过程。货币传导机制是否完善及提高,直接影响货币政策的实施效果以及对经济的贡献。一、金融体系在货币政策传导中的作用货币政策传导机制是以金融体系为中介的传导过程,货币政策工具通过商业银行等金融机构或金融市场的中介作用最终影响社会投资和消费。在现代市场经济条件下,金融市场是中央银行货币政策传导的主要载体。货币政策通过金融市场改变各种金融资产的相对价格,改变

2、和调整经济主体的资产选择行为。从“中央银行→金融市场→企业或居民”这一传导过程中,主要是通过利率渠道进行传导。中央银行通过一系列货币政策操作工具控制货币市场利率,进而通过金融市场的作用影响商业银行贷款利率以及其他利率水平。货币市场作为金融市场的重要组成部分,在货币政策传导中的作用愈来愈突出。货币市场不仅为金融机构、企业、政府和家庭的流动性管理提供重要手段,而且是中央银行货币政策操作的主要场所。中央银行控制货币供应量的重要工具—再贴现和公开市场业务操作1货币政策传导机制的简介1.1货币政策传导机制的背景、目的及意义我国改革开放之前，只有信贷政策，基本上没有其他的货币政策工具和完整的现代意义

3、上的货币政策概念。改革开放以来，随着经济体制改革的深化和金融市场的发展，货币政策工具逐渐多了起来。近年来随着信贷规模的取消、货币市场、资本市场的发展和利率杠杆的运用，货币政策传导开始从单纯的直接信贷传导向信贷、利率和资产价格多渠道传导过渡。由于这一过渡过程仍然在进行之中，没有最终完成，在新的利率渠道和资产价格渠道没有完全建立起来之前，原有的信贷渠道已经“出乎意料”地提前萎缩，致使货币政策传导机制像转轨中的许多方面遇到了“未立已破”问题，而不能顺畅地发挥应有的作用，货币政策的有效性因此而受到一定程度的影响.我国货币政策传导机制的转变与货币市场的发展。改革开放以来，随着计划经济向市场经济的转

4、变，我国资金管理体制进行了重大改革，各种金融机构和企业逐步成为独立的经济主体，在继续保持直接调控模式的同时，金融市场得到初步的发展。各种货币市场正是在这样的背景下产生并发育起来的，中央银行通过货币市场的作用传导货币政策也才成为可能。但在1997年以前，至少从总体的货币调控模式上看，直接调控工具特别是信贷和现金计划仍然发挥着主导作用。这意味着货币政策的传导还没有转向主要通过货币市场，货币市场对于整个货币调控的作用还显得并不突出。1998年取消信贷计划后，货币调控模式加速向间接调控模式转变，货币政策开始转向主要通过货币市场传导，货币市场的发展成为令人关注的问题。经过近20年的时间，我国货币市

5、场从无到有，并已经得到相当程度的发展。现在我国的货币市场主要包括同业市场、债券市场和票据市场。到2000年底，全国银行间同业市场成员共有465家，银行间债券市场有成员650家，包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行、证券公司、基金管理公司、保险公司、财务公司等各种各样的金融机构。在同业拆借和债券交易中，各种金融机构之间的交易相当活跃，已经达到一定的规模。2000年，金融机构同业拆借交易累计成交6728亿元，债券现券交易683亿元，金融机构间回购交易累计成交1.6万亿元。票据市场发展也十分迅速。2000年全国商业汇票的签发量达到6740亿元，增长32.8%.近年来，银行贴现量也以年平

6、均20%以上的速度增长。2000年商业银行累计办理贴现6310亿元，同比增长1.5倍。商业汇票成为企业融通资金的一个新渠道，也成为沟通企业与金融机构之间资金活动的桥梁。可见，我国货币市场已经初具规模，货币市场体系也显现雏形。金融机构和企业通过货币市场被联系在一起。货币市场的发展，为货币政策有效传导创造了基本条件。　　（2）货币市场在我国货币政策传导中的作用。从1998年以来的情况看，我国货币市场在货币政策的传导中开始发挥出越来越重要的作用。简要概括，主要体现在以下几个方面：一是银行间同业拆借市场和债券市场已经成为调节金融机构资金头寸的重要场所。同业拆借市场和银行间债券市场是我国货币市场中

7、最为活跃的部分。这两个市场的发展为商业银行及时调节流动性、保持合理的储备水平创造了条件。货币市场的发展促使各个金融机构有效进行流动性管理，提高资金的使用效率。货币市场已经成为各种金融机构短期头寸调节的主要市场，这也使中央银行通过货币市场影响金融机构运行具备了可能性。二是货币市场的发展为运用公开市场业务等货币政策工具发挥作用创造了条件。货币政策工具主要产生于货币市场。1998年取消贷款管理后，运用什么货币政策工具调节货币供应成为突出的