人民币实际汇率波动对我国机电产品出口的影响

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1、人民币实际汇率波动对我国机电产品出口的影响人民币实际汇率波动对我国机电产品出口的影响——基于误差修正（ECM）模型的实证分析摘要：本文以1997-2006年机电产品出口的季度数据为样本，采用Johansen检验，建立误差修正模型(ECM)，并利用脉冲响应函数图，从短期和长期分析人民币实际有效汇率及其波动对中国机电产品出口的影响。分析结果表明，汇率水平变化在短期影响为正、长期为负；汇率波动率的影响无论在短期还是长期都为负。据此我们尝试从理论上解释并给出一些政策建议。关键词：机电出口；汇率波动率；ECM模型中图分类号：F062.91引言2005年7月我国实施汇率形成机制改革以来，人

2、民币对美元汇率表现出持续升值的状态，2008年4月10日人民币兑换美元汇率更是跌破7元大关。人民币升值压力和贸易顺差并存现象引起人们对汇率与进出口关系的广泛关注。由于汇改后人民币汇率水平波幅放宽、波动性增强，在此背景下分析汇率波动与商品出口的关系，对于微观主体加强汇率风险控制意识以及决策部门调节宏观经济都具有重要意义。而机电产品长期以来一直是我国鼓励扩大出口的商品，在一系列政策支持下，机电产品出口额连年攀升。据统计，2007年我国出口总值6912.31亿美元，其中机电产品出口总值3884.53亿美元，占出口总额的56.2%。因此，研究汇率波动对我国机电产品出口的影响对于提供宏观

3、政策参考具有非常意义。本文基于1997-2006年机电产品出口的季度数据，采用Johansen检验方法判别长期协整关系，建立误差修正模型(ECM)，实证分析人民币实际有效汇率及其波动对机电品出口的影响，并提出相关政策建议。2文献综述2.1国外研究汇率波动与进出口贸易。已有研究表明汇率波动从两个方面对贸易产生作用：汇率水平值变化的影响，汇率波动率的影响。前者是汇率向均衡汇率的动态调整，将影响产品的国际价格竞争力而影响贸易；后者则是汇率微观机制的设定，会影响出口企业的汇率风险进而影响贸易。在汇率对贸易影响方面，国外学者研究集中在ML(马歇尔—勒纳)条件是否成立以及J曲线效应是否存在

4、两个方面，分析汇率变动是否对贸易净额产生影响，但实证结果无法达成共识。汇率波动对贸易影响的理论分析也没有统一结论，目前主要存在两种对立的观点：汇率风险对贸易产生负向和正向影响。持负向影响观点者认为由于汇率的波动性导致贸易中的风险增加，特别是当贸易商无法通过金融工具来避险或者避险成本过高的时候，风险厌恶的[1]厂商会选择降低他们的贸易量(HooperandKohlhagen,1978)；持相反观点者则认为汇率的波动性可能对贸易产生正向的影响，他们从期权定价的理论出发，认为未执行的贸易合同相当于期权，风险越大，收益越大。因此汇率波动性导致的风险反而可能增强贸易商的出口意愿-1-中国

5、科技论文在线//.paper.edu[2,3]并增加他们的利润(SercuandVanhulle,1992;DellasandZilberfarb,1993)。经验研究结果表明，汇率波动率同贸易之间的关系并不明晰。此外，近期的一些研究指出不能从理论上判定[4][5]汇率波动性同贸易量之间的关系(Barkoulaseta.l,2002)。Cote(1994)在一篇综述性文章中给出的结论认为：无论是从总量还是从双边贸易上看，大量的研究并不能给出汇率波动性同贸易之间明确的系统关系。实证方面的结论同样存在分歧。2.2国内研究国内关于汇率波动率与进出口关系的实证文献，一般采用标准进出口模

6、型或者借助引力模型；研究者通常选取年度时间序列数据或者面板数据、最近也有采用月度数据文献出现；变量选择有使用名义汇率和实际有效汇率两种；方法上有OLS估计和单位根协整、边限检验、误差修正模型(ECM)等。得到的结论也不一致：一种认为汇率波动率增加会导致出口降[6-10][11-13]低；反对者通过实证发现中国出口与汇率关系较弱或者应按商品类型区别对待。综合来看，国内文献存在以下待完善之处：①许多文献没有考虑汇率波动率，存在遗漏变量造成的误差；②采用出口总值，这意味着汇率波动率对不同类别商品影响是一样的，实证研究表明，这种假设很大程度上不符合实际情况；③采用年度数据，年度数据不能

7、及时反[11]映出口变化情况，而且年度数据较少也使得估计结果稳健性受到质疑。陈云和何秀红(2008)虽然采用HS分类的月度数据研究，但是HS分类不能作为有效的产业政策指导依据，而且仅有部分HS分类商品适用于她们的分析框架，所以分析结果具有局限性。本文试图从以下几个方面改进现有文献的不足。第一，采用机电产品出口量进行研究，避免了出口总值的不足；第二，采用季度数据，数据量较大，可以消除年度数据不能及时反映出口情况的弊端；第三，同时考虑汇率和汇率波动率对机电出口的影响，减少变量遗漏带来的估计误差；