人民币汇率走势分析及商业银行的应对策略

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1、人民币汇率走势分析及商业银行的应对策略摘要：近期，人民币汇率出现了大幅下跌，累计贬值幅度达3%左右。人民币的大幅波动引起了市场的广泛关注。本文从宏观基本面、国际资本流动、非市场因素的影响等角度，深入分析了人民币汇率波动的动因，并结合国内宏观经济发展趋势、境内外利率变化趋势对人民币未来的走势进行研判。在此基础上，本文提出商业银行应通过加强市场分析、提高创新能力、加强风险管理，积极应对人民币汇率波动。教关键词：人民币汇率；贬值；商业银行2017年以来，人民币汇率波动幅度明显扩大，行情榜上出现一轮下跌。尤其是央行决定自3月17日起，将人民币兑美元汇率波动区间由1%扩大至2%以后，加剧了人民币

2、的下跌。人民币汇率自年初的6.04下跌到3月23日最低的6.2374，累计下跌幅度达3%左右。人民币的持续走贬引起了市场的广泛关注，对这次人民币下跌的原因市场说法不一，对人民币中短期的走势判断也出现了明显的分歧。本文通过对人民币汇率波动背后的原因进行解析，预判人民币汇率未来的走势，并提出金融行业应对汇率波动的对策和建议。一、人民币汇率波动的原因分析人民币汇率的变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求关系。总的来说，近期人民币的持续走贬，既有境内外基本面因素的驱动，也有非市场因素的指引。1.国内经济增速放缓伴随我国人口红利的消失和经济结构的调整，我国经济进入了低速增长期。中国经济领先指标

3、也相对比较疲弱，人民币汇价与中国经济相关领先指标变化之间存在着一致性。一方面，3月份汇丰中国制造业PMI（采购经理指数）初值降至48.1，创近8个月新低，且连续3个月处于荣枯线下方。分项指数显示产出继续滑坡，预示中国经济增速将继续放缓，除季节性因素外，内需回落或是PMI下滑的主因。从分项数据看，新订单及生产指数均回落至收缩区间，表明制造业活动趋弱。另一方面，贸易顺差作为人民币汇率的重要影响因素，2月份的贸易逆差助推了这波人民币贬值。根据中国海关总署2017年3月8日公布的数据：2017年2月，我国进出口总值2511.8亿美元，同比下降4.8%。其中出口1141亿美元，同比下降18.1%

4、；进口1370.8亿美元，同比增长10.1%，贸易逆差229.8亿美元。经济出现疲弱和贸易逆差导致近期人民币贬值压力上升，人民币汇率大幅贬值在一定程度上也体现了市场供求关系的变化。2.美国QE退出的冲击2017年12月18日，美联储宣布启动缩减QE，将每月购债规模从850亿美元缩减至750亿美元；其中国债和抵押贷款支持债券各缩减50亿；维持0~0.25%的超低利率不变。2017年3月18日，掌握全球货币“总阀门”的美联储最新议息会议声明，美联储再次减少债券购买规模，4月份开始将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元，并可能在2017年初启动加息进程。从资金流动的角度来看，QE

5、退出将提高美元资产的收益率，吸引资本回流，对国际资本市场产生冲击，尤其是加剧了市场对新兴经济体资本外逃的担忧。2017年5月份，市场传闻美联储计划退出QE时，以阿根廷比索为代表的新兴市场就遭受了重创。2017年1月下旬，当美国宣布计划第二次缩减QE后，大规模资产抛售在阿根廷、土耳其和南非等新兴市场国家再度上演。新兴经济体货币对美元整体呈贬值趋势，其中阿根廷、卢布等货币对美元汇率跌幅较为严重，贬值幅度分别为19.84%、8.84%；2月11日，哈萨克斯坦货币坚戈兑美元一次性贬值19%。对于我国而言，由于人民币的单边升值预期以及境内资金的价格高企，吸引了大量的国际资本的流入。鉴于美元在决定

6、全球流动性方面的核心作用，QE退出后，中美利差的缩小不仅可能会引起资本流入的减少，也有可能造成一定程度的资本流出。数据表明，从2017年下半年以来，我国外汇占款出现了大幅波动。外汇占款中枢下降势必导致中国“资金池”水位随之下降，致使外汇渠道从蓄水的功能可能转变为漏损的功能，改变了我国货币创造的主渠道，进而加剧了人民币贬值压力和外界对中国经济的担忧。3.非市场因素的主导人民币汇率改革以来，由于人民币单边升值的预期，不但吸引了大量的套利资金流入，也影响了我国货币政策的有效性。因此，央行通过中间价对即期汇率市场走势进行引导。截止2017年3月31日，人民币兑美元中间价报6.1521，创201

7、7年9月18日以来新低，也是本轮调整以来首次回到6.15关口。央行在此轮人民币贬值中起到了决定性作用，借势对人民币进行打压，藉此改变市场对人民币单边升值的预期，促进人民币的双向波动。人民币汇率的双向波动不但有助于推动人民币汇率市场化，挤出套利资金，而且有助于提高货币政策的有效性，为扩大汇率波动幅度奠定基础。首先，汇率的双向波动有利于打击套利资金。汇改以来，小幅慢步的人民币升值节奏，促成了稳定的升值预期。同时，利率市场化推高了国内资金成本，使得人