人民币汇率影响因素及走势分析

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1、总第578期管理观察2015年5月第15期ManagementObserver下旬出版人民币汇率影响因素及走势分析柳杨（中央民族大学，北京100081）摘要：一直以来，人民币汇率就是我国政府学者最关心的经济数据之一，人民币汇率的变动不仅影响着我国对外贸易的发展，影响着我国对外经济政策，从更深远的意义上看，其更决定着人民币国际化的进程能否顺利延续。自2005年人民币汇率改革以来，我国改变了之前盯住单一美元的政策，而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动。这些举措推进了人民币的市场化，同时也增加了人民币汇率风险。另一方面，进出口是我国经济增长的最重要

2、推动力之一。王俊杰在其《论出口对中国经济增长的贡献》一文中指出，在1978年至2010年之间，我国出口增长10%，经济增长1.8%，因此，研究人民币的汇率变动趋势就更为重要。本文将选取2004至2013年的经济数据，采用一元线性回归的方法，对人民币汇率的变动进行实证研究，以期得出人民币汇率变动的趋势，并对人民币汇率的走势进行简单预测。关键词：人民币汇率外商直接投资进出口差额一元线性回归一、概述汇率，是指一种货币兑换另一种货币的比价。美元是如今的世界货币，人民币汇率主要指人民币对美元的汇率。如今中国的开放程度日益加深，2013年中国对外贸易值已达4.16万亿

3、美元，一举跃升为全球第一大贸易国，与此同时，中国的外汇储备量庞大，是美国最大的债权国。因此，人民币汇率的微小波动都会牵动着国人的神经，研究人民币汇率便具有了切实的意义。图2近日人民币汇率中间价总的来说，以2005年汇制改革为节点，人民币币值经历了大幅上升，稳中有升等阶段，其中人民币兑美元汇率在2011年10月10日达到历史高值6.35，然后在二、人民币汇率影响因素分析2014年前后达到6左右，如今在6.1至6.2区间，虽然经人民币汇率变动的影响因素是多种多样的，各种作历了小幅贬值，但总体仍是升值。可以看出，随着中国用的叠加形成了如今的汇率。2005年汇制改

4、革，人民币经济和外贸的双重增长，人民币也经历了升值的过程。汇率已从固定汇率变为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，尤其已盯住美元为主。人民币汇率的变动加入了市场的因素。其中主要因素如下：（一）经济发展水平中国经济总量地位的提升和持续增长的预期是推动人民币缓慢升值的深层原因。2010年之前几年，中国GDP一直保持着10%的增长速度，近几年有所放缓但也保持7%的增速。经济发展的走势一般对应着一国币值的走势，经济发展状况良好，外界对人民币就越有信心，这也是近几年人民币不断升值的原因之一。图1近十年人民币兑美元汇率（年平均价）·145·

5、财经（务）管理（二）国际收支状况（一）应变量一般来说，国际收支状况是一国汇率变化的直接因应变量即被解释变量，在这里是R，汇率。通过研素。中国在近几年外贸总量不断扩大，同时贸易顺差不究自变量的变化来研究其变化。断累积。外汇过多的流入势必会给人民币带来升值的压（二）解释变量力。即使我国实行外汇管制政策，外汇的流入也会给外FDIFDI即外商直接投资。外商直接投资在汇率的界传达信息，人民币升值的心理预期就会出现。影响中扮演着重要的角色。外商直接投资是外国资本进（三）外汇储备状况入我国的主要方式之一，这便成了推升人民币升值的因2014年，中国外汇储备已近4万亿美元，

6、占全球外素之一。根据理论，FDI增大会导致外资流入增加，这汇储备近四分之一，是美国最大的债权国。巨额的外汇会使得外汇供大于需，导致人民币升值，即人民币兑美储备带来了人民币升值的压力，美国操纵的美元贬值不元汇率下降，回归系数符号应为负。仅使得以美元为主的外汇储备急剧缩水，更反向推升了B进出口差额。我国近几年对外贸易一直为顺差，人民币币值。人民币不断升值，投机性资本不断涌入，即进出口差额为正。由于我国人民币资本账户并未开放，央行为保持人民币币值稳定不断强制结汇，这又导致外经常账户的资金流动便成了外汇进入的最主要方式，巨汇储备攀升，外汇储备的扩张推动人民币升值，

7、如此的额的贸易顺差，意味着大量外汇的流入，这无疑带来了恶性循环在一段时间内仍难以得到解决。人民币升值的压力。根据理论，进出口差额为正意味着（四）汇率政策贸易顺差，即外资流入，同样会使得人民币升值，因此，中国实行外汇管制，汇率政策能在一定程度上弱化汇回归系数符号应为负。率的波动趋势。在如今有管理的浮动汇率制度下，中国一直其他的因素诸如政策、心理预期等由于无法数量化实施积极的人民币汇率政策。央行已经多次扩大了人民币的因此不考虑作为解释变量，归入随机误差项，虽然这可浮动范围，使得人民币弹性变大，也增强了投机资金的风险，能会给回归的结果带来设定误差。抑制了投机资金

8、的动力，从而减少了人民币升值的压力；另（三）模型建立一方面央行利用