基于汇率形成机制的人民币汇率走势及影响因素分析

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1、基于汇率形成机制的人民币汇率走势及影响因素分析：F832文献标识：A：1009-4202（2011）04-068-02　　摘要2005年7月人民币汇率改革以来，人民币汇率制度开始实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，从此人民币汇率开始了浮动的历程。本文首先对我国现行汇率形成机制的内容和特征进行了归纳总结，然后在此基础上根据相关汇率理论和中国实际情况分析得出自汇改以来人民币汇率现时走势为“升幅可控、波幅较小”的缓步升值态势，并对宏观经济增长差异、国际收支状况、外汇储备、利率差异、物价变动水平等影响人民

2、币汇率走势的重要因素进行分析。最后对人民币升值的正负影响进行分析，并提出相应的对策建议。　　关键词汇率形成机制人民币汇率走势影响因素　　　　一、我国现行汇率形成机制概述　　（一）我国现行汇率形成机制的内容和特征　　2005年7月21日，中国人民银行发布的第16号公告，宣布正式推出新的人民币汇率形成机制，即实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。这标志着人民币汇率从此放弃延续多年的单一盯住美元的模式，并且正式开启了人民币汇率市场化进程。　　1．人民币汇率形成：更鲜明的市场导向性

3、　　中国经济体制改革的目标是要建立社会主义市场经济，汇率体制作为经济体制中的一个子系统，必须与整体系统相适应。因此，管理层实施了诸如扩大银行间即期外汇市场的交易主体、增加外汇交易模式、丰富交易品种、提高交易主体的自主定价权等一揽子举措。可以看到，2005年7月人民币汇率形成机制改革中的突出亮点是更大幅度地引入了市场的力量，市场化导向更加鲜明。汇价形成过程中市场供求的基础性作用，较之以前也得到了更进一步的夯实。　　2．参考一篮子货币：更多的灵活性和局部可变性　　人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率不再盯住

4、单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，分别赋予相应的权重，组成一个货币篮子。“参考”而不是“盯住”，体现出新的汇率形成机制具有更多的灵活性和局部可变性，例如篮子币种的权衡取舍、相应权重的大小、浮动区间的调整等等。　　3．有管理的浮动：与市场化导向的一致性　　目前全球经济并不平衡，不稳定因素依然存在，国际资本流动性较强，同时人民币尚未实现完全可兑换，金融体系发育也还不成熟，人民币汇率尚不具备自由浮动的条件。在这样的情况下，对汇率形成机制改革推进的节奏施加适当的控制，是非常必要的

5、。中央银行在特定的阶段，对汇率的浮动区间施加适当的限制，或者运用货币政策等经济手段在外汇市场上吞吐外汇，调节供求，以稳定汇率，这其实也是在践行汇率改革中“可控性”和“渐进性”的基本原则。　　（二）改革后人民币兑美元汇率的走势回顾　　作为世界上最大的发展中国家，中国自改革开放以来就一直保持着经济的高速增长，这使得人民币的国际地位上升，从而形成了人民币对美元升值的经济基础。自2005年7月21日汇改开始，人民币不再盯住单一美元，而是形成更富弹性的人民币汇率机制。当日，人民币对美元汇率中间价为8.11，之后人

6、民币开始小幅波动。到汇改一周年时，人民币累计升值仅1.48%。随着国内贸易顺差大幅增加推动外汇储备屡创新高的背景下，人民币开始在2007年和2008年期间加快升值速度，同期人民币已分别累计升值6.73%和15.82%。在2008年4月11日，人民币对美元汇率中间价首次破7。进入2009年，人民币汇率一改升值势头，总体保持稳定。2009年7月22日，人民币对美元汇率中间价报6.8309。与汇改当日的汇率中间价相比，人民币对美元累计升值15.77%，对欧元升值3.7%，对日元升值0.79%，对港币升值17.

7、15%。　　二、人民币汇率现实走势及成因分析　　（一）相关汇率理论分析　　1．长期汇率决定的理论——购买力评价理论　　购买力平价理论（PPP）最初是由英国经济学家桑顿在1802年提出，其后成为李嘉图的古典经济理论的一个组成部分，并成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。该理论认为，任何两种货币之间的汇率会调整到能反映这两国之间价格水平的变动，两国货币之所以能够互相兑换是因为它们各自在其国内具有购买力，因而，两国货币的兑换率（汇率）应该等于这两国货币的国内购买力大小之比。　　2．中短期汇率决定的理论——利

8、率平价理论　　英国经济学家凯恩斯（JohnKeynes）于1923年首先提出的利率平价说（TheoryofInterestRateParity），解释了利率水平的差异直接影响短期资本在国际问的流动，从而引起汇率的变化。根据利率平价理论，一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更具有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值；反之，汇率下跌。　　（二）人民币汇率走势综合因素分析　　1．经济增长对人民币汇率的影响　　经济增长状况始终是