论股票价值成长投资 稳健赢利之道

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1、转眼一年多的时间过去了，上证指数依然在2000多点半死不活的挣扎。自2007年高点6124算起，目前上证指数已经跌去三分之二，不少周期性股票和无业绩支撑的垃圾股下跌90%以上，很多投资者被严重套牢，在水深火热之中备受煎熬。但是，如果我们将沪深2400多只个股按涨跌幅排序却会发现自2012年立春以来（笔者习惯按照古人的智慧，以立春作为一年的开始），虽然上证指数依然在2200点附近徘徊，但两市上涨50%以上的个股有260只（其中包括很多我们在上一个帖子《消费垄断，长线是金》中持续跟踪关注的高成长股如上海家化、云南白药、聚龙股份、网宿科技、蓝色光标、华策影视、华仁药业、安科生物、红日药业、信立泰

2、、长春高新、碧水源、汤臣倍健等等等等），而下跌超过30%以上的个股也多达300只（包括众多景气下降的历史大牛股张裕、洋河、七匹狼等）。冰火两重天！明显的结构性行情。　　我们不禁要问：跟07年和09年的普涨行情相比，不同股票之间走势出现如此巨大的差异，其原因何在？决定股价涨跌背后的根本力量到底是什么？是技术形态？显然不是。是名字响亮？这个嘛，恐怕也不是。是资金推动？沾点边了，但还只是表象。为什么资金只推涨少数股票而抛弃大多数股票？因为成长性？没错！决定股价涨跌的根本力量正是“企业利润的持续成长动力”！很多看过旧帖的股友应该早已明白其中奥妙所在，而很多投资者（包括很多十年以上投资经验的老手），

3、仍然没有适应市场环境的变化，投资理念仍然停留在2006年和2009年大牛市的时代，难以把握当前弱势市场中的结构性行情，死抱着强周期性股票如有色航运造纸钢铁等，眼睁睁的看着股价从10楼跌到1楼，再跌到地下室，最后跌入十八层地狱。还有一类投资者，他们死守着成长性不佳ROE不到10%的平庸企业，郁闷的“享受”着横盘震荡的“乐趣”。　　佛说：凡所有相，皆是虚妄。只有透过现象看本质，我们才能发现虚幻表相下面所隐藏的秘密。理性的投资者应该明白，我们在市场上所购买的并不只是一个股票代号，我们哪怕只买100股，也拥有股票代码后面所代表的那家企业实实在在的部分股权！长期而言，只有企业持续成长，赚取的利润越来

4、越多，股价才具有持续上涨的源动力！而利润持续下降的股票，是难以得到资金青睐的。试问有谁希望自己投资的公司利润年年下降甚至大幅亏损的？而一般的概念股炒作，因为不具备业绩持续上涨动力的支持，纯粹是一场击鼓传花的博傻游戏，怎么涨上去就会怎么跌下来。因此，在当前这个弱势市场，只有那些利润持续高增长的股票才能得到大资金尤其是机构投资者的持续关照，成为漫漫熊途中一道亮丽的风景。　　投资者进入股票市场，着重要解决的问题无非是三个：一、买什么？二、何时买？三、何时卖？欧奈尔说过，好的买点已经解决了卖出的一大部分问题，根据“绝不让已经获利20%上的投资再度变成亏损”这一止赢天条，只要买入之后能够获利20%以

5、上，理论上何时卖出都是没问题的。只要先做到不亏，最终只是赚多赚少的问题。而要解决买什么与何时买这两个问题，我们不妨先来了解一下市场上主流的两种投资理念：基本面投资和技术面投机。　　基本面投资者认为股价是由基本面（企业的内在价值）决定的，只要分析好基本面，确定当前股价相较于企业内在价值是否低估就能解决买什么和何时买的问题。但是对普通散户而言，由于信息的不对称，我们对企业信息的掌握往往是不充分的和严重滞后的，很多利好等你知道的时候股价已经上天，很多利空等你知道的时候股价已经下地；而技术面投机者认为，有关于企业价值的所有信息都已经完全并且充分的反应到股价的变化之中，因此不用研究基本面，只需要根据

6、K线和量能形态所反应的信息就能解决买什么与何时买的问题。这一类人的智慧层次应该跟彩票店里那些研究号码走势的人半斤八两不相上下。根据心理学家的研究成果，人类天生就有发现总结规律的倾向，即使所谓的规律原本只是巧合。当同一“因果”事件出现两次以上时，人类会想当然的认为第三次也会出现同样的结果。例如掷硬币时，如果出现两次正面一次反面的组合，然后又出现两次正面一次反面的组合，当第三次出现两次正面时，这一类人会理所当然的认为下一次抛出的肯定是反面（实际上出现正面反面的概率每一次都是50%）。听起来似乎很可笑，但只要去游戏厅看看那些玩电子赌博游戏机的人就感觉一点都不可笑了，他们输得倾家荡产仍然认为自己已

7、经找到了所谓的规律。　　通过考察近百年的证券投资历史，我们可以发现，基本面投资者在持续稳定赢利方面是完胜技术面投机者的。在投资领域，众所周知的富豪投资家和名星基金经理们如巴菲特、费雪、邓普顿、戴维斯、彼得林奇、马克斯等人都是以基本面分析取胜的。而技术面投机者如鼎鼎大名的杰西?利弗莫尔曾经四次破产，四起四落。他曾经因一时投机暴富名噪华尔街，成为当时的顶级富豪之一，过着极尽奢糜的生活，但是在最后一次投机失败破产之后，因为感情