股指期货的推出对我国证券市场的影响分析

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1、第一章绪论1.1研究的背景和意义2008年中国股市可谓命运多舛,与此同时它在另一方面昭示了由于中国资本市场尚不健全的市场结构而带来的资本市场内在运行机制的弊端。我国的资本市场、证券市场尤其是股票市场的市场化程度、投资者参与程度很高，因此由于市场体系结构不健全所导致的这些弊端又集中反映在证券市场、特别是股票市场上。目前，随着前不久创业板的推出，中国证券市场还缺乏股指期货这一股票市场稳定器，这也是我国股票市场较难平稳运行的主要原因所在。美国次债危机使得美国多年集聚的国内经济矛盾彻底暴露，从而迅速蔓延扩散至全世界，进一步引发了全球经济、金融体系的大动荡。在美国次债危机的影响下，

2、2007年10月到2008年7月的10个月内，各主要股指的跌幅均未超过25%，然而在同样的时间内，上证综指跌幅达58.09%。国外成熟市场股市跌幅明显小于中国。我国资本市场经过十几年的发展,也对股指期货产生了巨大的需求。股指期货的推出不仅有利于降低我国证券市场的系统性风险，保障我国的金融安全，完善证券市场体系，而且可以增强我国证券市场国际竞争力。无论是从自我发展还是从应对加入WTO的挑战来讲，我国推出股指期货具有非常重要的意义。为了大力发展股指期货，2006年9月8日，中国金融期货交易所正式挂牌成立，确定“沪深300指数”作为我国首个股票指数期货的标的物，并于2006年9

3、月25日起，开始对沪深300股指期货进行仿真交易。中国证监会2010年1月8日宣布，国务院已原则同意推出股指期货品种以及开展证券公司融资融券业务试点。此后，股指期货各项准备工作紧锣密鼓：1月15日，股指期货投资者适当性制度征求意见稿发布；1月19日起，中金所沪深300股指期货合约和相关业务规则开始公开向市场征求意见；2月8日，中国证监会宣布，股指期货投资者适当性制度正式实施，股指期货投资“门槛”确定为50万元。中国证监会则宣布，已正式批复沪深300股指期货合约和相关业务规则，12%的最低交易保证金、100手的持仓限额以及取消熔断制度等“游戏规则”最终定格。至此，股指期货市

4、场主要制度已全部发布。证监会主席尚福林和中国金融期货交易所总经理朱玉辰在两会期间纷纷表态,股指期货各项准备工作已基本完成,将于4月中旬推出。1.2相关研究评述回顾中国证券市场的发展历程，还是一个非常不成熟的市场，不仅受到管理当局监管、利率及国债发行量等宏观政策调整，更何况受国际政治经济环境、关键原材料供求等因素的影响。从2005年的1000点直升至2007年的6000点，如今腰斩到3000多点几经大起大落，在此我们可以看到中国证券市场的系统性风险很大。归结其原因，主要是我国的证券市场仍然存在种种不规范的现象，证券市场的发展受政策性因素的影响仍然比较大，为此广大投资者对新的

5、避险工具的呼声越发强烈，而股指期货作为有效的系统风险规避工具已成众望所归。国际经验表明，股指期货市场是资本市场的重要组成部分，发展股指期货对于我国股票市场发展和金融结构优化具有重要意义。一是完善资本市场架构，建立股票市场、货币市场、外汇市场、保险市场及期货市场等互连互通、完善高效的金融市场体系，增强金融体系的弹性，提升抗风险能力，推动我国经济继续保持平稳较快发展。二是及时反映市场信息，改善市场信息传导机制，健全股票市场运行机制，增强股票市场的定价效率，形成更加均衡的股票市场，改变我国股票市场单边市的状况。三是提供高效的资产配置手段，吸引证券公司、基金公司、保险公司、QDI

6、I和QFII等大型机构投资者参与股票市场，支持机构投资者做大做强，从而促进我国股票市场投资者结构的进一步优化。四是提供金融创新的基础性产品，改变我国金融市场产品匮乏的局面，以此来进一步满足投资者多样化投资需求，改变我过投资者的投资观念，适应我国加入WTO和接轨国际资本市场的新趋势。随着我国沪深股市的发展进入到相对成熟阶段,市场规模的扩大使新产业的不断推出成为必然。同时在世界经济全面回落的浪潮下，中国经济很可能进入次高速增长时期，故股指期货的推出对于尚不成熟的中国证券市场来讲，至关重要。作为一种有效的金融创新,股指期货可以降低金融风险,提高股市运作效率,它的推出对我国证券市

7、场乃至资本市场的持续、快速、健康发展产生重大影响。中国期货业协会副会长常清在2008-5-28的《大众理财》中分别从股市是经济晴雨表、只应对市场本身风险、越早出台越利于股市以及用股指期货做好风险管理等全方位的分析了股指期货为减震器，越早出台越利于股市。贾海滨在2004(17)的《商业研究》我国推行股指期货的现实意义中从股指期货产生的真正原因、股指期货的推出对股票市场的影响以及股指期货的推出对投资者的理性投资引导等方面阐述了股指期货推出的现实意义。有利于市场做空机制的推行和避免过高的系统性风险，同时也更好的引导了投资者的理想投资