浅谈我国钢铁企业并购的实物期权方法

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1、浅谈我国钢铁企业并购的实物期权方法10浅谈我国钢铁企业并购的实物期权方法10浅谈我国钢铁企业并购的实物期权方法10浅谈我国钢铁企业并购的实物期权方法10论文关键词：实物期权　钢铁企业并购　价值评估　期权价值　附加价值论文摘要：本文了期权与实物期权的定义，分析了我国钢铁企业并购的现状和并购价值评估的原理，从而了钢铁企业并购中的期权分析。介绍了并购的期权性质，了并购中隐含的实物期权，最后引出了钢铁企业并购价值评估中实物期权方法。剖析了该理论在钢铁企业并购价值评估中的应用，了钢铁企业价值评估的总体框架。

2、在100多年间，西方经历了五次大规模的并购浪潮，有迹象表明，第六次并购浪潮正在酝酿之中。每一次并购浪潮，都迅速而激烈的了公司的价值和经济全局。一位著名的美国经济学家曾说过：“美国大公司某种程度、某种的并购而成长起来的，几乎一家是靠内部扩张成长起来的”。近年来，全球钢铁产能严重过剩，竞争加剧，应利环境，竞争力，国际钢铁企业间的兼并重组、联盟合并，国际钢铁产业发展的主旋律。它们多种，加大了企业组织结构，以新经济发展的要求。它们以产品市场占有率为目的，一系列的并购活动，整合资源以更经济的生产规模、更的专

3、业分工和地理布局，强大的、更竞争力的企业集团，甚至组合成跨地区、跨国界的世界钢铁企业巨头，以便在世界范围内更大的发展。钢铁企业并购，可以使企业间的资产和的生产能力补充和，还可以使生产成本下降。，的经营成本也因后，原分散的市场营销网络、管理人员可以在更大的范围内优化组合而下降。并购，钢铁企业规模后，可以使优势企业积聚的管理和技术优势向整合后的企业辐射，使企业在更宽的平台上，组织生产线的专业化分工和技术研发。，我国现有钢铁企业战略性的产业整合，才能在国际市场占有一席之地。从宏观看，大规模的并购，有助于

4、企业规模、产业更替和升级，整个社会的产业结构、优化资源配置，我国钢铁企业的整体竞争能力。近年来，我国钢铁企业的并购步伐，并购已钢铁企业大势所驱。钢铁企业并购能否预期的，关键要看能够评估并购中企业的价值。1期权概述期权是选择权，是合约，它赋予合约者在某一时期内，以事先约定的价格买进或者卖出的权利。而实物期权，是以期权概念定义的现实选择权，是指公司长期资本投资决策时，拥、能决策时不的因素的权利，是与金融期权的概念，属于广义的期权范畴。期权三个特征：①着眼于未来的高收益。投资者购买期权，是能在未来对应资

5、产价格有利时行使期权获利，有利的幅度越大，获利越多。②损失有限。期权的购买者权利而义务，对应资产的价格在未来有利的则行使期权，对应资产的价格在未来不利的则放弃，投资者损失有限。③不性。投资者购买期权能否获利，环境的事先难以，但获利的概率可以对应资产价格的历史变动中分析得出。[1][2][3][4]下一页【102并购的期权性质理论上讲，并购特征：①并购收益的不性。兼并收购产生的收益的不性，协同效应的大小、市场前景的好坏等，都会对并购收益产生的。收益的不性越大，用收益的期望值替代收益产生的误差就越大。

6、②并购的可延迟性。并购的机会不马上消失，并购方拥有购买被并购方的机会时，可以在时期内保留机会并等待观察，现有经济状况决定最佳并购时机，灵活选择最为有利的并购决策，以付出较低的并购成本，降低并购风险。③10并购过程中的可转变性。在并购中，可以采用债转股、分期购买、分期报价、可转换债券等灵活的并购，并购方可以在被并购方不佳的情况下，中止并购，损失。并购的性质说明，并购类似期权的性质。并购机会于并购方拥有买方期权，并购于期权，并购方一旦期权，并购机会所的价值就消失了，转化为并购成本，这称之为机会成本。传

7、统用于并购价值评估的方法(如NPV发法)，了并购方拥并购中隐含的期权价值，从而低估了并购的价值，进而错过了有利的并购机会。3并购中隐含的实物期权分析并购期权性质，并购主要着重于企业合并后所能产生的、可使企业在未来巨大收益的机会，而并指当前就可赢利，并且它可以推迟或取消。在开始时刻，并购方要兼并收购投资的决策，兼并收购决策，将给并购方市场份额、市场地位新的领域的权利，其持有者可以并购投资行使期权。并购方如要对此并购决策，此时他就拥有并购的买权，使并购方可以在将来并购行动产生的收益；当并购方拥有购买被

8、并购方的权利后，企业还拥有推迟一段并购的权利，即并购延迟期权；市场状况非常之差，以至于并购将会对并购方不利时，他可以放弃该兼并收购，即放弃并购的比更为有利，也说，他拥有并购的弃置期权。灵活性给并购增添了价值，只用传统的并购价值评价方法对并购价值评估，就，了并购中隐含的期权价值，从而低估了并购的价值。就有必要实物期权方法，对兼并收购中隐含的期权价值估10价。期权理论，兼并收购的价值可以由两组成：静态净现值和灵活性的期权价值。并购中隐含实物期权价值，并购方要，就行使权利。打算权利的一方