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《人民币均衡汇率决定机制及其影响因素的作用分析——基于行为均衡汇率估算模型分析技术改进的研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、人民币均衡汇率决定机制及其影响因素的作用分析——基于行为均衡汇率估算模型分析技术改进的研究第26卷第3期2009年3月统计研究StatisticalResearchVo1.26.No.3M81".20o9人民币均衡汇率决定机制及其影响因素的作用分析基于行为均衡汇率估算模型分析技术改进的研究肖红叶王莉胡海林内容提要:本文首先对经典行为均衡汇率模型简要解读.指出其在估算实践中,暗含技术上的严格假定.本文给出放松假定的改进.通过人民币均衡汇率估算的经验分析,对改进工作进行检验.为人民币均衡汇率估算研究搭建一个深入分析的技术平台.经验分析的主要结论是,人民
2、币实际汇率短期存在低估,但与长期均衡汇率比较,其实际汇率一直存在高估的情况.鉴于均衡汇率水平的决定机制复杂,人民币汇率水平升值调整必须慎之又慎.关键词:人民币均衡汇率;行为均衡汇率模型;影响因素;决定机制中图分类号:C812文献标识码:A文章编号:1002—4565(2009)03—0003—05AnAnalysisofRMBEquilibriumExchangeRateDeterminationMechanismandItsDeterminants:AStudyBasedontheImprovedBEERModelXiaoHongyeWangLi
3、HuHailinAbstract:BasedonbriefinterpretationabouttheclassicanalyticalframeworkofBehavioralEquilibriumExchangeRatemodel,thepaperpointsoutitsrigorousassumptionimpliedintheapplication.Weimprovetheanalyticaltechniquebylooseningtheassumptionandtestisbymeansofempiricalanalysis.33aena
4、deeplyanalysisplatformforestimationisestablished.HoldingthemainconclusionthattheRMBrealexchangerateisundervaluedinshort-term,butovervaluedcomparedwithlong-termequihbriumexchangerate.Consideringthecomplicateddeterminantsmechanismonequilibriumexchangeratelevel,theadjustmentofRMB
5、exchangerateshou/dbetakencautiously.Keywords:RMBEquilibriumExchangeRate;BehavioralEquilibriumExchangeRateModel;AffectingFactors;DeterminationMechanism一,本文研究背景2000年以来,人民币升值压力一直是我国经济运行的焦点之一.鉴于汇率不仅作为国际结算工具,其本质是国家利益分配的一种制度安排,汇率调整则为国家利益格局的调整.因此人民币汇率调整及其合理性识别受到中外高度关注.2005年7月央行启动人民币汇
6、率形成机制改革,3年来人民币对美元累计升值约达20%.虽然外汇储备,贸易顺差有所减少,但人民币升值预期并没有减弱.西方国家不断调高人民币升值的要求,其依据是人民币名义汇率仍然严重背离均衡水平,由此均衡汇率作为测度名义汇率合理性工具进入人们的视野.均衡汇率(EquilibriumExchangeRate)最初由Nurkse(1945)提出,指与一国经济内外均衡状态相适*本文为国家统计局重点项目"人民币汇率决定的统计研究"(2006B26);"人民币汇率变动对经济运行影响的统计研究"(2007I..7__,015)的阶段性成果.本文提交第二届中国统计学
7、年会(2008—08),并交流(2008—10,杭州).?4?统计研究2009年3月应的汇率水平.由此,汇率与一国经济运行状态联系起来,为汇率水平的决定机制及其合理性识别,提供了一条不同于仅靠价格信号(Casel,1918)的新思路.此后,通过Williamson(1985,1994),Edwards(1989),Elbadawi(1994)和Montiel(1997),Clark和MacDonald(1998)创新性工作,推出了均衡汇率决定机制理论和经验估算技术.其中MacDonald(1997),Clark和MacDonald(1998)借助协
8、整理论(Engle和Granger,1987)反映变量间长期稳定关系的思想,提出行为均衡汇率模型(BehavioralEq
