铁矿石掉期交易教程

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1、铁矿石掉期交易1.铁矿石掉期的产生背景金融危机后，世界经济形势扑朔迷离，复苏缺乏新的增长点，国际大宗商品价格包括铁矿石价格在内出现大幅波动。长期以来，我国进口铁矿石长协价格在绝大多数时间里低于现货矿价格，众多中小型非长协钢铁企业面临着一定的现货价格风险。针对我国现货矿进口量大、买家分散、铁矿石现货价格波动较大等特点，数家国际投行推出了场外交易市场（OTC）上交易的铁矿石掉期，交易以1年掉期合同为准，每月进行现金结算，合同的基准是澳大利亚-中国的CFR（成本+运费）和印度-中国的CFR，价格参照《金属导报》和环球钢讯在BLOOMBERG公布的报价，并声称这是第一次以金融方式对冲铁矿石现货价格波

2、动并获得价格保护的机会。2.铁矿石掉期的交易模式掉期（SWAP）是典型的场外市场交易工具，不是在有组织的交易所上市交易的品种。通常，掉期是交易双方结合其自身在现货市场的交易实现规避风险、锁定成本或收益的金融工具。表1是一个典型的铁矿石掉期交易双方的基本情况。表1：典型铁矿石掉期交易双方的基本情况交易方在T月与投行订立SWAP合同在T+n月与投行的结算价格交易意向铁矿山与投行订立在T+n月将铁矿石卖给投行的SWAP合同，卖出价格为S1铁矿现货平均成交价P（以T+n月金属导报为准）以固定价S1卖1万吨矿钢铁厂与投行订立在T+n月向投行购买铁矿石的SWAP合同，买入价格为S2铁矿现货平均成交价P（

3、以T+n月金属导报为准）以固定价S2买1万吨矿结合表1，下面分析交易三方的损益情况：1）铁矿山在T月，铁矿山与投行订立在未来T+n月将1万吨铁矿石卖给投行的SWAP合同，卖出价为S1；在T+n月，铁矿山与投行就此笔SWAP合同进行结算，结算价按照T+n月金属导报公布的现货算术平均价格P。铁矿山与投行既不发生1万吨铁矿石的实物转手，也不发生1万吨铁矿石购买本金的转移，两者仅就1万吨铁矿石在S1与P之间的价差进行结算。从T月至T+n月，若现货市场处于上涨阶段，P>S1，则铁矿山的此笔SWAP合同亏损，亏损为(P-S1)/吨，但是由于现货上涨，铁矿山实际上在现货市场产生了盈利；若现货市场处于下跌阶

4、段，P

5、差进行结算。从T月至T+n月，若现货市场处于上涨阶段，P>S2，则钢铁厂的此笔SWAP合同盈利，盈利为(P-S2)/吨，但是由于现货上涨，钢铁厂实际上在现货市场的采购成本上升，这笔SWAP的盈利显然降低了现货市场上的采购成本上升；若现货市场处于下跌阶段，P

6、投行又与钢铁厂订立在未来T+n月向钢铁厂出售1万吨铁矿石的SWAP合同，卖出价为S2。在T+n月，投行分别与铁矿山、钢铁厂就各自的SWAP合同进行结算，结算价按照T+n月金属导报公布的现货算术平均价格P。投行与铁矿山、钢铁厂既不发生1万吨铁矿石的实物转手，也不发生资金的转移，仅就1万吨铁矿石在S1与P、S2与P之间的价差进行结算。投行与铁矿山的结算后盈亏为：P-S1投行与钢铁厂的结算后盈亏为：S2-P加总两笔SWAP合同的盈亏为：P-S1+S2-P=S2-S1由上式可见，无论T月至T+n月的市场是上涨，还是下跌，投行在参与SWAP交易中，只需保证S2>S1，即投行向钢铁厂出售的铁矿石价格S2

7、高于它向铁矿山购买价格S1即可。只要铁矿石现货价格存在足够高的波动，且有足够多的铁矿山、钢铁厂、铁矿石中间商愿意参与SWAP交易，作为做市商的投行可以获得稳定的价差收益。3.铁矿石掉期的风险分析掉期交易的主要风险有以下三个方面：1）信用风险由于掉期采用的是相对分散的场外交易模式，与在交易所进行的场内集中交易相比，一方面是场外交易的市场信息公开程度较小，市场参与者更难评估其交易对手的信用风险；另一方面，场内交易