上市公司经营业绩的薪酬设计

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1、上市公司经营业绩的薪酬设计绩效评估是一种价值判定，目的在于评判经营者的经营业绩，公道确定经营者的薪酬，确保经营者的利益与股东的利益相一致。2002年1月10日证监会颁布的《上市公司治理准则》，明确规定“上市公司应建立经理职员的薪酬与公司绩效和个人业绩相联系的激励机制”，“上市公司对经理职员的绩效评价应当成为确定经理职员薪酬及其他激励方式的依据”。证监会上市公司监管部现正在草拟《上市公司股权激励规范意见》。如何确定业绩考核指标及，建立公道的激励机制，已经成为治理当局、学术界和关注的热门之一。本文结合我国国情和西方治理的最新，对我国上市公司的业绩考核指标和方法以及薪酬设计加

2、以探讨，期看有益于上市公司的实际运作。　　一、上市公司的业绩考核　　（一）上市公司业绩考核和薪酬设计的目的业绩考核和薪酬设计都属于上市公司治理结构的重要组成。所有权与经营权分离是公司制度的主要特征，具有所有权的股东将资产委托给经理人（经营者）代为经营，存在着委托逐一代理关系。由于所有者和经营者的目标不甚一致，所有者追求的是股东财富最大化，而经营者则追求的是个人效用最大化，如何协调两者的关系，避免经营者的道德危机（MoralHazard）和逆向选择（AdverseSelection），降低代理本钱（AgencyCost），笔者以为除了建立一套比较完善、健全、有效的约束机制

3、以外，激励机制更为重要。通过设计一系列公道的、可行的、的考核指标，对经营者的业绩加以考核与评价，根据经营者的业绩，对经营者加以激励，使经营者的努力得以补偿，当所有者的利益最大时，经营者的利益也趋于最大。　　（二）上市公司业绩考核pg闪谷　　考核经营者业绩，应从上市公司的生存能力、盈利能力、创值能力、成长能力以及竞争能力等方面进行评价。　　1.生存能力　　上市公司无论是盈利、创值，或者是成长、创新，其基本条件都是生存。上市公司生存的首要条件是具有充分的偿债能力，《破产法》规定，“企业因经营治理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的，依照本法宣告破产。”《民事诉讼法》第一百九

4、十九条也规定，“企业法人因严重亏损，无力清偿到期债务”即达到破产界限，偿还到期债务是对经营者或企业提出的最少要求。上市公司生存的另一个条件条件是遵纪遵法，承担必要的责任。上市公司若不遵守社会公德、法规制度等，则可能随时面临生存威胁或毁灭，我国的郑百文、银广夏、美国的安然等就是最好的例证。　　2.盈利能力　　上市公司的出发点和回宿都是获利，盈利能力的高低，不仅能直接反映出公司创造剩余产品能力的大小，而且也从一定程度上反映出公司效益的好坏、治理水平的高低和对社会贡献能力的大小。盈利能力一直以来是对经营者业绩考核的重点和核心。　　3.创值能力　　创值能力是指一个公司创造价值的

5、能力。创值包含两层含义，一为经营者为公司创造的价值，二为经营者为股东创造的财富。创值能力现在已经成为西方国家尤其美国上市公司衡量经营者业绩的主要指标。　　4.成长能力　　成长能力包括两个方面，一为公司现在的成长能力，二为公司未来的成长能力。成长能力体现了公司竞争能力的大小和未来发展空间。　　5.竞争能力　　竞争能力是指公司所具有的各种竞争上风，它能够使公司获得超过其他企业的利润、价值以及较强的成长机会等。　　（三）上市公司业绩考核指标　　1.生存能力指标　　生存能力可以用资产负债率、速动比率等指标以及公司有无偷税、漏税、走私贩私、会计舞弊等违法乱游记为来衡量。　　2.盈

6、利能力指标　　盈利能力一般用净收益、净资产收益率、营业净利润现金比等指标来衡量。净收益（NetIne）是公司所取得的全部收益扣除用度、本钱、税金及损失以后的数额。营业净利润现金比是指经营活动现金流量与营业利润扣除所得税后的数额之比。说明每元营业净利润所实现的现金净流量，反映公司营业净利润的收现水平，体现出营业净利润的质量和风险的大小。很多公司陷进困境甚至破产倒闭，往往并不是由于其资不抵债或亏损，而是由于出现了支付危机。现金流与净利润指标相比具有不易人为调节的特征。　　3.创值能力指标　　创值能力一般用经济附加值（Economicvalueadded，简称EVA）和市场附

7、加值（MarketvalueAdded，简称MVA）来衡量。　　4.成长能力指标　　成长能力指标包括3年均匀EVA增长率、3年均匀销售收进增长率、与开发支出投进比率及效果等。　　5.竞争能力指标　　竞争能力指标是指自由现金流量、市场占有率、顾客满足度等和顾客忠诚度等。　　（四）上市公司业绩考核　　上市公司业绩考核，我国多以利润为导向（即以创利能力为主要考核指标），而西方国家尤其是美国则多以价值为导向（即以创值能力作为考核指标）。很多学者建议，我国也应以价值为导向对经营者进行考核。谚语云：衡量什么，就完成什么。无论是价值导向还是利润导向，都