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1、上市公司的杜邦财务分析体系及其应用摘要：公司为了对经营成果进行了解和提高经营管理水平的需要，则需要一套实用、有效的财务指标体系，以便评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。杜邦财务分析体系既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，能全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。关键词：上市公司杜邦分析体系财务比率一、前言杜邦财务分析体系是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。其
2、基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策；其基本特点是系统、简明、清晰，以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发
3、，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦财务分析是一种通过分解财务比率,解释指标变动的原因和趋势,为采取改进措施指明方向的财务分析方法。二、评价上市公司的主要指标体系评价上市公司的主要指标有:每股收益、每股净产、净资产收益率和股利支付率。(一)每股收益1.每股收益是表示本年净收益与年末普通股份总数比值。其计算公式为:每股收益=净利润÷
4、年末普通股份总数每股收益=净利润-优先股股利/年度末股份总数-年度末优先股数2.年度末普通股股数按照加权平均数计算,其计算公式为:加权平均发行在外普通股股数=Σ(发行在外普通股股数×发行在外月份数)÷12。使用每股收益分析盈利性应注意的问题:每股收益不反映所有股票的风险；股票是一个“份额”概念,不同股票的每一股在经济上不是等量的,它们所含有的净资产和市价不同,即每股收益的投入量不同；每股收益多,不一定意味着多分红,还要看公司股利分配政策。(一)每股净资产每股净资产,是期末净资产(即股东权益)与年度
5、末普通股份总数的比值,也称为每股账面价值或每股权益。计算公式为:每股净资产=年度末股东权益÷年度末普通股数。该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面成本,在理论上提供了股票的最低价值。把每股净资产和每股市价联系起来,可以说明市场对公司资产质量的评价,反映每股净资产和每股市价关系的比率,称为市净率:市净率=每股市价÷每股净资产。(二)净资产收益率净资产收益率表示本年净收益与公司净资产的比值。其计算公式为:本年净资产收益率=净利润÷公司净资产。该比值越大,表明公司所有者权益获利能力越大,
6、公司股权价值越大,如果公司债权价值一定,表明公司价值越大。(三)股利支付率股利支付率是指普通股净收益中股利所占的比重,它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。该指标的计算公式为:股利支付率=普通股每股股利/普通股每股净收益×100%。一、杜邦财务分析法的局限性从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性。杜邦财务分析体系的缺陷在于：没有反映上市公司的每股收益；没有反映上市公司的每股净资产；没有反映上市公司的净资产收益率和股利支付率。因而在实际运
7、用中，必须结合企业的其他信息加以分析。其局限性主要表现在：1.不能反映出现在公司股东权益股份化,不利于对上市公司进行分析。2.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。3.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。4.在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估
8、值问题。5.传统杜邦分析系统的资料数据全部来自资产负债表和损益表,忽视了现金流量表中现金流量数据。而现金流量数据对公司的财务分析是至关重要的。通过对现金流量分析,可以得到企业现金流量来源,结构,数量等信息,从而可以对企业经营资产的真实效率,以及创造现金利润的真正能力作出评价。一、杜邦财务分析法广泛应用的原因（一）符合公司的理财目标关于公司的理财目标欧美国家的主流观点是股东财富最大化，日本等亚洲国家的主流观点是公司各个利益群体的利益有效兼顾。在我国公司的理财目标经历了几个发展时期每一
