宋鸿兵：笨蛋，问题出在美元！——2010，全球『消费冰河』的开始

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1、宋鸿兵：笨蛋，问题出在美元！——2010，全球『消费冰河』的开始原载《环球财经》杂志2010年一月刊 贰零壹零年将是一个世界经济转折的年份。当美元体系设计中致命缺陷的『人祸』，与欧美『婴儿潮』老龄化之『天灾』不谋而合时，不仅经济危机爆发成为必然，而且，在庞大的债务『堰塞湖』之下，幻想美国经济的主要推动力——消费出现强劲复苏，只能是天方夜谭！这对于所有以欧美市场为主要出口对象的、生产能力严重过剩的新兴国家，将会是一场经济生态环境的巨变38年——货币的“人治”危机在1971年美元与黄金脱钩以来的38年里，世界中央

2、银行家们的自信达到了前所未有的程度，正如格林斯潘吹嘘的那样，他们自认为已经获得了必要的知识去让纸币变成黄金，他们认为这样就能够欺骗自然规律，无中生有地“创造”财富，消除商业周期，确保全民就业和永远繁荣。如果说金本位下黄金对货币发行的刚性制约好比“法治”，那么当代中央银行家们的所作所为就是彻头彻尾的“人治”。最近震动美国的纪录片《巴菲特报告》中指出，中央银行家的权力甚至高于美国总统，他们成为了国家经济命运最后的主宰者。当格林斯潘面对主持人质疑时也不得不承认，在中央银行家们控制货币发行的情况下，不存在所谓的纯粹自由

3、市场经济，经济实质上处在被货币“管制”的状态之下。在当今的世界经济运作构架中，存在着两大相互作用而又相互独立的系统，即货币系统和实体经济系统，而货币系统对实体经济系统形成了显而易见的控制力。人们始终困惑于经济危机周期性发作究竟是什么力量导致的，问题的症结就在于货币系统的设计存在着根本性缺陷，正是货币内生性的周期危机导致了社会整体反复出现经济危机。40年后——帝国不堪承受债负之重货币系统的根本缺陷就在于“利滚利”制度。爱因斯坦曾说过，利滚利是人类发明的第八大奇迹，这一制度使得货币系统存在自我膨胀的天然趋势。它作为

4、一种纯粹的数学体系，完全独立于实体经济发展的轨道之外。在债权关系确定后，放贷人永远不会怜悯借贷人，无论天灾人祸还是生老病死，借债还钱与杀人偿命处于社会关系的核心部分。当利滚利的债务成本膨胀速度持续超过借贷方赚钱的速度时，违约必然发生。如果我们把一个国家看作一家公司，当整个社会的平均融资成本持续超过盈利增长速度时，在利滚利的作用下，债务堆积将会以骇人听闻的速度增加，飞速扩大的债务本息压力势必会压垮增长速度有限的现金流，导致违约集中爆发，从而产生金融危机。债务的摧毁同时消灭了依附于债务的货币，急剧萎缩的货币供应迫使

5、实体经济出现大规模破产，从而引发经济危机。最终，坏账被处理和清除，货币系统进行洗牌，降低债务规模，游戏重新再来一遍。这就是为什么经济危机会周期性爆发的根本原因。当一个社会的平均借贷利息不可逆地高于经济发展速度时，危机的爆发将毫无悬念地成为逻辑上的必然。发端于美国的这场全球金融危机，根本原因就是美国堆积如山的庞大债务，而产生这些债务的源头就是美元体系的内生性缺陷，这就是主权信用货币作为世界贸易和储备货币，必然导致美国债务规模持续增加。因为美国必须出口货币供不断扩大的世界贸易交易之用，同时进口他国商品，并形成贸易逆

6、差，逆差的最终归宿就是美国的债务。如果美国债务及其成本增加速度不可逆地超过美国经济增长速度后，美元作为世界储备与结算货币的地位必然崩溃，惟一的悬念就是时间问题。特别需要强调的是，美国的债务不仅仅局限在国债，而是整个美国的政府、企业和私人对银行系统的总负债。2008年美国总负债规模已高达57万亿美元，这还不包括104万亿美元的医疗、社会安全等隐性政府负债。而在2006年，这个数字仅为48万亿。也就是在这短短两年间，美国GDP从13.1万亿增加到14.2万亿美元，债务却增加了9万亿，债务增长速度是GDP的8倍！美国

7、长期可持续的经济增长被公认为3%，但社会平均债务成本在6%以上，以这样的速度推算，40年后美国总债务将高达586万亿，而届时GDP仅为33万亿美元，每年债务利息支付就将高达35万亿，超过GDP总量。换句话说，美国人一年不吃不喝不消费所创造的财富，也无法偿还债务利息。  债务将如同癌细胞一般疯狂生长，与正常的经济细胞争夺养分，并将最终攫取大部分营养，从而使经济细胞饿死。目前的全球金融危机仅仅是这一最终命运的一次预演。80年前——“大萧条”昔日重现在这一过程中，美联储和美国财政部不会坐视国家破产，如果把美国看作一家

8、公司的话，其资产负债表中的负债增长过快，而资产增长有限，为避免资不抵债的噩梦成为现实，惟一的解决之道就是实施极度宽松的货币政策，加速印钞，推高资产价格，以图刺激消费；同时大规模推行财政赤字，向未来借钱，用政府投资将衰退的经济拉出泥沼。问题在于，以印钞票的货币政策和打鸡血的财政刺激试图启动经济引擎的努力不一定能成功。从目前经济基本趋势看，金融危机的恐慌情绪似乎暂时平息，经济复苏的希望之光