监管风暴过后万能险惨过“腰斩”

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1、监管风暴过后万能险惨过“腰斩”监管风暴过后万能险惨过“腰斩”监管风暴过后万能险惨过“腰斩”　　【摘要】去年开始针对人身险，尤其是以万能险为主的中短存续期产品的监管“风暴”，已延续至今。保监会日前再次下发了《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，对人身险产品提出进一步规范的要求。　　人身险监管“风暴”显威力　　去年3月开始，一系列针对人身险，尤其是以万能险为主的中短存续期保险的监管政策陆续出台。　　这些监管政策，从与净资产绑定的中短期存续产品销售限额、产品风险保障水平、万能保险责任准备金评估利率、中短存续期业务占比等多方面将人身险

2、拉回至“保险姓保”的道路上。　　从保监会的数据来看，这一系列的人身险监管“风暴”已经开始起作用了。　　2017年第一季度人身险公司以万能险为主的保户投资款新增交费为亿元，同比大幅下降达%，投连险亦同比下降%。同时，原保险保费收入为万亿元，收获%的同比涨幅，业务结构改善明显。　　多家2016年万能险在规模保费中占比极高的保险公司在2017年一季度即遭遇保户投资款新增交费和规模保费的双双同比大幅下降。其中，中融人寿今年一季度的保户投资款新增交费从2016年同期的亿元下降为零，规模保费则同比下降%;正被保监会限制万能险新业务的前海人寿上述两个

3、指标则分别下降%和%。　　第一财经记者今年1月中旬走访各大银行发现，与2016年“开门红”时期的万能险当道不同，今年“开门红”期间银保渠道的万能险出现频率显著降低，取而代之的是一些年金保险及两全保险，这其中的多个产品均可以实现快速返还年金或生存金，甚至有些在犹豫期(10~15天)过后就可以立即返还年金，有些产品在3年左右现金价值即超过保费。　　同时，在个险渠道，包括大型保险公司在内的“开门红”主打产品中万能险则以附加险的形式存在。　　不过，目前这些在上述高管看来是“打擦边球”的实质性理财型保险也即将被喊停。　　据了解，近日保监会向各人身

4、险公司下发《通知》明确规定，两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%;保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品。保险公司需在2017年10月1日前完成自查和整改。　　海通证券行业分析师孙婷认为，新规使得主力理财型产品均需进行更新换代，“当前市场上两全险和年金险等理财型产品的首次生存保险金给付一般均在保单生效满1年或3年之后，因此几乎所有理财型产品均不满足‘5年之后’的政策规定。同时，万能险作为附加险是为了通过附加万能险较高的结算利率来提升保险组合的吸引力，

5、从而促进主险的销售。”这两种方式的叫停，无疑会增加理财型产品的销售难度。　　多名保险分析师及业内人士预计，在一系列新规下，今年万能险基本没有总体增长的可能，从而抑制2018年“开门红”及全年的新单保费增长。尽管此次新规对大型险企的部分产品也有影响，但一系列的监管政策主要影响在于中小险企，同时利好大型传统保险公司，加速整个行业的价值回归。　　中小险企忙转型　　监管“风暴”对于那些“资产驱动负债”模式下的中小险企无疑将是一股倒逼的力量。目前，这些公司的业务结构风险已有所显现。　　在上述高管看来，这部分公司面临的最大问题就是新业务下降、存量业

6、务集中给付或退保所引起的现金流压力，而之前为了提高存量业务结算利率所进行“短钱长投”的资产负债错配则会进一步加剧这种压力。　　事实上，部分保险公司今年第一季度的核心偿付能力和综合偿付能力已较上季度末有所下降。例如君康人寿2017年第一季度的核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率从去年年末的%下降到%，信泰人寿则从%下降到%。不过值得注意的是，第一季度末绝大多数的人身险公司偿付能力充足率指标均符合监管要求。但是，根据第一财经记者之前的梳理，部分保险公司2017年一季度末测算的未来一年内的综合流动比率低于100%，这意味着现有资产未来一年内

7、的预期现金流入合计将无法覆盖现有负债未来一年内的预期现金流出合计。君康人寿、信泰人寿、中华联合人寿就在这个行列里。　　君康人寿表示，综合流动比率方面，这是由于公司账面万能险负债久期较短，存在一定程度的资产负债期限错配风险。目前公司正积极调整业务结构，大幅降低短期万能险产品销售，主推中长传统险产品，并着力发展期缴业务，不断增加负债久期;同时公司将优化资产配置保证流动性持续充足。　　中华联合人寿则表示，未来3个月、一年内的综合流动比率有所下降，主要原因是万能险业务未来存在集中给付。公司将适时调整资产配置，增加流动资产，从而满足资金需求。　　

8、不过，需要说明的是，根据保监会资料，计算综合流动比率时，不考虑未来的新业务、再投资、融资等因素，不考虑未来管理层改善现金流的行为，也不考虑未来可能会增加的资产和负债。　　其实，在“保险姓保”的“旗帜”下，保