浙江外贸企业资本结构优化问题研究[文献综述]

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1、毕业论文（设计）文献综述题　　目：　　　　浙江外贸企业资本结构优化问题研究　　　　一、前言部分本人毕业设计的论题为《浙江外贸企业资本结构优化问题研究》。资本结构与公司治理是资本市场理论的重要内容，研究资本结构是分析财务风险、确定筹资策略、利用财务杠杆的前提。近几年随着中国对外贸易迅速发展，中国产品在国际市场上的争端也持续增多，而国内方面的需求不足和就业压力使人们再次把目光转向中小企业。目前，我国中小企业资本结构存在严重的不合理现象，浙江省作为外贸出口大省，中小企业一直是推进其对外贸易，乃至国民经济

2、发展的重要力量，外贸的稳定增长在浙江省的经济发展、产业发展、解决就业等问题上具有很重要的作用。前段时间受到全球金融危机的影响，浙江对外出口额也呈下降的趋势。为了应对今后可能面对的全球性经济危机以及减少浙江对外贸易在经济危机中受到的损失，完善企业的资本结构，找到其优化途径，加快浙江外贸企业发展步伐，是当前必须着力解决的重要问题。本文根据目前国内外学者对外贸企业资本结构的研究成果与实践经验，结合浙江外贸企业的经营特征与发展现状，提出一些优化浙江外贸企业资本结构的建议。这些文献给予本文很大的参考价值。本

3、文献综述的依据主要是近几年来有关外贸企业资本结构、我国外贸企业发展的总体状况及浙江外贸发展现状与特征的文献期刊。本文献综述将围绕上述问题展开。二、主题部分（一）国外对企业资本结构问题的研究西方的资本结构理论发展至今已经有了一套较为成熟完备的体系，其中主要是从两个方面来研究，一是资本结构的影响因素；二是资本结构与企业价值或者企业效绩之间的关系，其中尤其关注资本结构与企业价值最大化之间的关系。资本结构问题是一个具有重要理论价值和现实意义的研究课题，迄今为止，国外众多学者已对这一问题做了许多的研究，当然

4、大多是针对上市公司进行资本结构优化的。大量的研究结果表明，资本结构与企业价值密切相关。现在国外的资本结构理论主要有Modigliani－Miller模型（简称MM模型）、Miller模型，以及修正的可转换模型，这三个模型至今仍是国际资本结构研究的主流。后来，Haugen和Senbet（1988）、Harris（1991）、Leland（1994、1998）和Toft（1996）等提出静态优化资本目标结构，随后又在动态方面加以了改进。尤其是运用维纳方程和期权定价模型等来构造和求解最优资本结构，开拓了

5、资本结构研究的新领域。目前在资本结构与税收、破产风险、机构费用、企业价值以及收益率的相互关系方面，以及在MM模型与JM模型的综合运用等方面仍然是进一步研究的热点。Abe•de•Jong,Rezaul•Kabir（2007）认为，资本结构决定要受到国家因素和公司自有因素的影响，其中，国家因素包括政治因素、法律环境因素、证券市场的总体发展状况等因素；公司特定因素包括公司规模、盈利能力、有形资产、经营风险、发展机遇等。在一个拥有较好的法律环境和稳健的经济状况的国家中，公司不仅更倾向于进行债务筹资，而且公

6、司特定因素对财务杠杆的影响作用也会加强。Ivo•Welch（2010）认为，公司的负债应分为金融负债和非金融负债，而现在普遍用金融债务与资产比率（FD/AT）计算财务杠杆效率时，却并有将这两种债务加以区别。而且，企业的发行活动并不能与改变企业资本结构的活动等同起来，企业的发行活动改变的只是财务杠杆效率。国外的研究成果对于优化浙江外贸企业资本结构具有指导意义，但是我国经济环境与国外不同，浙江的经济环境与国内整体经济环境也存在差别，因此我们还应该对浙江企业资本结构优化问题做独立研究，探讨在浙江特有的资

7、本市场环境下资本结构对企业价值的影响，进而指导浙江外贸企业资本结构优化。（二）国内对外贸企业及资本结构的研究现状1、关于浙江外贸企业发展现状我国的改革开放政策为对外贸易提供了一个快速增长的平台，浙江对外贸易的快速增长和浙江GDP的增长趋势也是一致的。因此，要是浙江经济今后能实现快速稳定可持续发展，就要先使浙江的对外贸易实现可持续发展，也就需要优化浙江外贸企业的资本结构以实现企业价值最大化。这就要以目前的主流国际资本结构理论作为指导，结合浙江对外贸易的实际情况，探讨能使浙江外贸企业资本结构实现最优化

8、的途径。关于浙江省对外贸易结构的研究比较散落，归纳起来，主要有以下四大类：第一，在对外贸易主体结构方面，张友仁、夏小晶（2007）认为，浙江省通过实施外贸主体多元化战略，进出口企业的构成发生了明显变化。形成了由国有企业、三资企业、私营企业和集体企业共同开拓国际市场的格局。从各类出口主体的出口值比重来看，由国有企业主导逐渐演变为三资企业和私营企业双头主导，这四类企业市场地位的变迁折射出浙江省经济格局的演化，即民营经济占据绝对主导地位。从各类出口主体的出口增长率来看。私营企业的出口增幅