优酷网并购土豆案分析

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1、优酷网并购土豆案分析摘要：2012年3月12日，优酷网和土豆网联合宣布，双方以100%换股的方式组建新公司，合并后土豆网将从纳斯达克退市，而优酷网维持纽交所上市身份，双方品牌和平台均将保留并独立运行。新公司将命名为优酷土豆股份有限公司(YoukuTudouInc.)。优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易，代码YOKU。合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆拥有新公司约28.5%的股份。土豆从纳斯达克退市，优酷继续在纽约交易所交易。根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普

2、通股和B类普通股将退市。每股兑换成7.177股优酷A类普通股;土豆的美国存托凭证(TudouADS)将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证(YoukuADS)。每股TudouADS相当于4股土豆B类普通股，每股YoukuADS相当于18股优酷A类普通股。此外，本次战略合并已获得双方公司董事会的批准，但合并完成仍取决于惯例成交条件，包括优酷和土豆双方股东的批准。本次合并预计在2012年第三季度完成。关键词：国内最大的两家视频网站，优酷，土豆，并购原因，其带来的影响。和上个世纪的美国并购案一样，这是一起典型的横向间的，即同行业之间

3、的并购，而大多数的横向并购案的并购原因大多数是以下两点，即：行业的激烈竞争导致的企业生存的困难，和扩大企业的规模，占领绝大部分的市场。原因一：竞争惨烈导致最后合并　　土豆网上市刚满半年就与自己的主要竞争对手合并，不少人难以理解。但业内认为，视频网站企业竞争的残酷是导致两家合并的主要原因。PPTV网络电视CEO陶闯认为，合并是必然，两家UGC公司的激烈竞争导致了最后的合并。　　昨日乐视网COO刘弘表示，乐视与土豆共建的视频合作平台将继续按合约进行，土豆网可在页面上推广乐视网拥有独家网络版权的内容，但此合作并不适用于优酷平台。原因二：

4、合并提升盈利能力优酷：全年实现净收入为人民币8.98亿元，同比增长132%；实现毛利润约2亿元，同比大涨452%。全年亏损面较2010年收窄16%，净亏1.72亿元。土豆：2011年公司营收为5.1亿元人民币，较2010年增长78.9%；全年净亏5.1亿元人民币，亏损面较2010年的3.5亿元扩大。我认为，优酷网与土豆盈利能力仍遇到严峻挑战，而双方在市场上的直接竞争，使得双方都无法寻找到更好的盈利点，结束竞争，和气生财正是双方合作的另一大原因。从表面上看，两家合并后，优酷网可获得土豆网的全部用户和流量，视频版权以及其他一些运营成本

5、都将随之骤减。上市也使得企业的管理必须更透明，从宏观层面看，并购后占市场大头的优酷网可能促使盗版下降。同时，结合目前国内实际情况，两家龙头企业的合并将掀起视频行业并购潮。个人认为对于优酷土豆的合并，优酷有利好的一面是可以节省带宽、版权采购成本、人员成本，同时还能提高广告价格；利空的一面是优酷与土豆业务过度重合，优酷无法形成互补，业务模式混乱受合并消息，土豆网昨日晚间开盘一度大涨173.68%，优酷网股价涨幅也达到24.55%。值得注意的是，按照换股计划，土豆网合并后的股价将达到39.89美元，较之协议宣布前一个交易日15.39美元

6、的收盘价溢价159%。并购案背景目前，中国视频网站可以分为四大类，第一类是优酷与土豆，以UGC（用户分享内容）加长视频正版内容的混合模式（过去的几年，营收的压力让以视频分享网站自居的优酷和土豆在内容战略上悄悄发生着变化。双方不断增加在影视剧版权的投入、力推自制内容的同时，实际上是渐渐疏离了UGC模式。）；第二类是以56网、酷6为代表的UGC模式，专注用户分享内容和互动；第三类是以爱奇艺、搜狐视频、腾讯视频等为代表的正版高清派；第四类是以激动网、第一视频为代表的视频资讯类。这四大类视频网，目前都面临着一个严峻的问题，那就是日益高涨的

7、带宽服务器成本和内容采购成本。数据显示，2011年第四季度优酷网的带宽成本占收入的35%，内容采购成本占据29%。除了第三类公司有百度、搜狐、腾讯背景，对资金的需求并不那么紧迫外，其他几类都面临巨大资金压力，天天都走在生死的边缘线上。目前盛大收购了酷6，人人公司收购56网，这两家也明确了要走UGC模式，并希望靠UGC实现真正的盈利。据悉，借助人人的资金56网也加大了带宽服务器的投入，同时原创微电影等越来越多的优质UGC内容涌现。通过UGC模式，他们不仅避开了激烈的版权竞争，同时也真正让在线视频与社交网络的命运联系在了一起，降低了内

8、容和用户获取成本，为快速盈利打下基础。于是，优酷土豆有限公司的直接对手就成了爱奇异、搜狐视频、腾讯视频这几个有钱的巨头，如果不找出良好的业务模式、盈利方法，其合并的结果仍然不被看好。在国外，视频网站有两种主流模式，专注UGC的youtube和专注正