中小板上市公司现金流管理问题研究[文献综述]

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1、本科毕业设计（论文）文献综述题目中小板上市公司现金流管理问题研究一、前言部分经国务院批准，中国证监会于2004年5月17日正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并于5月27日在深圳交易所启动。原全国人大常委会副委员长成思危指出，深交所中小企业板块的设立，在中国资本市场的发展史上具有重大和深远的意义。标志着我国多层次资本市场建设的开始，为我国的中小企业提供了通过资本市场进行融资的途径，也为中国的风险投资提供了一条通过资本市场退出的渠道。中小企业板块的设立，增强了中国资本市场的多元性，进一步强化了市场的基础建设，并成为中国日益崛起的中小科技型企业进入资本市场的重要舞台

2、。随着我国中小企业板块的不断发展，其市场容量以及交易制度与体制建设上都跨上了一个新的台阶，这为相关的学术研究提供了一个很好的基础和平台。大量实践证明,在企业理财活动中,最能反映管理质量的是现金流,决定企业存亡的亦为现金流；而在价值评价指标中基于现金流的评价也极具权威性。所以,分析中小板上市公司的现金流,有针对性的制定一套行之有效的管理方法，确保企业有进行正常经营及在其基础上发展所需要的资金,同时加强现金的流动性,提高营运效率,是当前对中小板上市公司的研究中十分重要的课题。本文将对国内外关于现金流管理方面的研究成果进行综述，主要将围绕现金流管理的基本概念、现金流管理的重要性、中小板上市公司

3、的现金流管理存在的问题以及相应的改善对策几方面进行。二、主体部分（一）国外关于现金流管理问题的研究纵观20世纪70年代以来的研究成果，可以发现国际上在现金流管理领域的研究主要集中在五个方面：一是影响现金流的因素分析，主要研究企业内外部因素（如企业规模、通货膨胀、汇率波动等）及企业营运行为（如生产流程、销售行为、收账管理等）对企业现金流产生的影响，最有代表性的是丹尼森（Denison）关于销售增长和通胀压力对“现金短缺”的诱导效应研究，以及威尔什(Welsh)等人关于企业规模对现金流产生影响的研究；二是现金流量指标在企业财务分析评级中的应用，具有代表性的是瓦尔特(Walter)首次将现金流

4、量指标用于财务分析与危机预警，这种分析思路导致了财务预警体系的构建；三是现金流与企业投融资行为之间关系的研究，该研究拓展分析了投资决策、融资决策及股利支付行为与现金流之间的关系，主要以梅耶斯(Myers)、麦积拉夫(Majluf)的啄食顺序理论和詹森(Jensen)评价投资效果的自由现金流理论为代表；四是现金流信息对外部市场有效性影响的研究，以尤金·法玛(EugeneFama)等人开创的有效资本市场理论最具代表性，该理论不仅搭建了宏观市场与微观信息之间的桥梁，而且可以有效地预期资本市场的变化态势。五是现金流与企业价值之间的关系的研究，主要以詹森（Jensen）的自由现金流理论为代表，由于

5、代理成本的存在，大量的自由现金流倾向于以资本形式外溢出企业边界，寻求外部收益，提升企业价值。在自由现金流与过度投资的关系方面，ScottRichardson(2006)以1988-2002年间的58053家企业为样本，得出在自由现金流为正的企业过度投资与自由现金流呈现正相关的结论，且平均每家企业有20%的自由现金流被用于过度投资。他进一步证实大多数自由现金流以金融资产的形式被留存，样本中平均每家企业将自由现金流的41%以现金或有价证券的形式留存，几乎没有证据表明自由现金流被分配给外部债权人或者股东，从而增加了留存的自由现金流在未来被过度投资的可能性。在研究信息披露质量和现金流之间的关系方

6、面，MichaelS.Drake,JamesN.MyersandLindaA.Myers（2008）用较为全面的样本首次证实了斯隆（1996）提出的错误定价现象。即，投资者存在过高估计利润的持续性、过低估计现金流的持续性的行为。使用两个子样本即高质量披露公司和低质量披露公司重复了米什金的测试后，发现利润的过高定价和现金流的过低估计更多地发生在信息披露质量低的公司。相反，在信息披露质量高的企业不存在对利润和现金流的错误估价。这个结果表明当信息披露质量高时，投资者对利润和现金流信息的理解会更好。（二）国内关于现金流管理问题的研究1、现金流管理的基本概念“现金”一词，依国际惯例解释，是指随时可

7、作为流通与支付手段的票证，不论是否法定货币或信用票据，只要具有购买或支付能力，均可视为现金。它包括狭义和广义两层含义:狭义的现金是指企业所拥有的硬币、纸币，即由企业出纳员保管作为零星业务开支之用的库存现款以及银行存款，也就是会计范畴中所指的现金概念。陈琦伟（2003）认为广义现金则应包括库存现款和现金等价物，即期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金(即狭义现金)而且价值变动风险很小的投资。现金管理中所指的现金是广义上的现金。现金流