从应对全球经济失衡视角看东亚经济金融合作

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1、___________________________________________________________________________________________从应对全球经济失衡视角看东亚经济金融合作　　[摘要]经常项目收支失衡加剧是全球经济失衡的重要体现。近年来，以美国为一极的发达国家经常项目逆差急剧膨胀;而包括中国在内的东亚国家和地区的经常项目顺差不断扩张。由于经常项目赤字滚雪球般地急剧膨胀，加上美国储蓄率过低、财政赤字高涨，导致了美国对国际资本的巨大需求。而东亚地区由于汇率体制和对美经济依

2、存等原因，被动地持有大量美元资产并向美国提供大量资金。全球国际收支失衡不断向主要几个国家和地区集中，从中长期来看这种不均衡现象是不可持续的，东亚国家面临极大的风险。这一背景下，加强东亚区域经济金融合作是必然的选择。　　[关键词]全球经济失衡东亚经济金融合作　　　　　　一、全球经济失衡及东亚的角色　　　　（一）全球经济失衡的表现　　全球经济失衡最显著的特征在于美国国际收支表中巨额的经常项目逆差——2005年美国经常项目逆差占美国GDP的6.5%，而且这一比重有进一步扩大的趋势。目前美国经常账户逆差总额相当于全球主要顺差

3、国顺差总额的3/4。以贸易逆差为例，美国贸易逆差从2001年的4271亿美元增加到2005年的7668亿美元。另一方面，包括石油输出国、日本和亚洲新兴市场国家（特别是中国）积累了大额的经常项目顺差，经常项目顺差成为这些国家中央银行外汇储备的重要来源，美国持续的经常项目逆差已经导致美国外债的持续增长。美国的净对外债务余额（即海外净资产为负数）从1996年的3600亿美元升至2004年的25610亿美元。9__________________________________________________________

4、___________________________________________________________________________________________________________________________　　储蓄与投资之差、出口与进口之差存在对偶关系，低储蓄率通常与高贸易逆差并存。巨额经常项目逆差的背后是全球储蓄和投资的不均衡。在过去的二十多年中，美国居民储蓄一直呈下降趋势，而且在近几年下降速度加快。在亚洲金融危机之前，美国居民个人储蓄率在4%～5%，但自1999年以后开始大

5、幅下降，现在已降为负数，最低时为2005年第三季度的-1.6%。同时，在2005年提高财政预算后，由于海湾地区重建、伊拉克和阿富汗军事经费的进一步提高，2006年美国财政赤字占GDP比重有望扩大到3%。与此相反，许多亚洲国家经历了亚洲金融危机后，都保持了较高的储蓄率，而且投资率有所下降。在过去的5年中，包括中国在内的亚洲新兴市场国家的投资占GDP的比重约在25%左右，比亚洲金融危机之前下降约7个百分点。　　　　　　（二）东亚在全球失衡中的角色　　　　1.东亚是美国巨额贸易逆差的主要来源地　　20世纪80年代以来，东亚

6、地区通过投资及贸易的扩展和深化，逐渐形成了区内的生产流通网络，巨大的生产能力带来了出口扩大，东亚国家的很高比例的制成品被出口到美国等发达国家市场，导致了对地区外尤其是对美国的巨额贸易顺差。根据美国海关统计，2001年以来，主要东亚国家和地区（包括日本、中国、韩国、中国台湾、马来西亚、菲律宾、泰国、印尼、新加坡、中国香港）占美国贸易逆差总额的比重一直在45%以上。除了新加坡和中国香港以外，其他主要东亚国家和地区都对美国保持了贸易顺差。　　中国一直是全球经常项目收支失衡中贸易顺差的一极。自1994年以来，中国一直保持经常

7、项目顺差，其中对美贸易顺差是中国经常项目顺差的主要来源。按照中方统计，2004年中国对美贸易顺差803亿美元，2005年对美贸易顺差1142亿美元。而根据美国官方统计，中国一直是美国第一大贸易逆差国。从表1数据可知，对华贸易逆差占美国贸易逆差总额的比重从2001年的19.25%提高到2005年的26.29%。姑且不论中美贸易统计的误差，中美贸易失衡已是不争的事实。近年来美国频频以解决贸易失衡为借口不断向人民币施压，充分说明了中美贸易失衡问题的严重性。　　2.东亚国家累积了大量的外汇储备9_______________

8、______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　2005年