中小企业融资创新研究

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1、“麦克米伦缺口”问题下的中国中小企业融资创新研究中小型企业对中国经济社会的贡献举足轻重。据国家统计局数据，当前中小型企业在我国已经占了全国总数的99%以上，中小型企业所创造的产值占国内GDP达60%。同时，中小型企业大多是劳动密集型的企业，提供了将近77%的城镇就业岗位，过去80%的国有企业下岗职工都在中小型企业实现了再就业，中小型企业称为解决人民就业，吸纳劳动了的最大蓄水池。然而，中小型企业融资难问题却十分严重。由于融资体系的缺陷，中小企业和金融机构之间横亘着一道难以逾越的鸿沟，即“麦克米伦缺口”。中小企业所获得金

2、融机构的贷款仅占贷款总额的15%，全国88.4%的中小企业有贷款需求，但是39.1%的贷款通过抵押才获得。在欠发达地区，我国的县乡及农村，县级金融和农村金融的贷款比例更低，县以下的金融机构存在比例仅22%左右，在仅有的22%金融机构当中，支持中小企业的只占8.48%，中小型企业融资难的现状可想可知。解决中小型企业融资难已经成为当前中国经济社会发展最为紧迫的问题。一、“麦克米伦缺口”分析改革开放以以前，在计划经济体制下，没有迹象表明中国存在“麦克米伦缺口”。随着经济体制改革的开展和深入，民营经济阵营不断壮大，“麦克米伦

3、缺口”逐步显现。在我国中小企业发展过程中普遍存在着“麦克米伦缺口”，也就是金融缺口。大量中小企业面临着“发展无钱”的困境。如何进行中小企业融资创新，已成为政府、企业和学界共同关注的问题。（一）“麦克米伦缺口”的提出“麦克米伦缺口”是指现代中小企业由于普遍存在着金融资源短缺，特别是长期融资由于金融资源供给不足而形成的巨大资金配置缺口。认为中小企业发展过程中存在着资金缺口，中小企业和金融机构之间横亘着难以逾越的融资壁垒，即资金的供给方不愿意以中小企业所要求的条件提供资金。“麦克米伦缺口”实质上是一种市场失灵，表现为“权益

4、资本融资”和“债务资本融资”双缺口。表1金融机构人民币信贷资金平衡表（资金运用）单位：亿元项目2005年2006年2007年2008年2009年短期贷款87449.1698534.39114477.91125215.83146611.31工业贷款22516.6628653.9733623.336145.7438769.25商业贷款16447.5516671.5417833.3417742.5419483.31农业贷款11529.9313208.1915429.3117628.8221622.53私营企业及个体贷款21

5、80.752667.573507.664223.827117.29三资企业贷款1975.311833.662069.112270.832180.28其他短期贷款21913.4825664.93507.664223.827117.29中长期贷款81369.54106549.46131539.08155034.37222418.76数据来源：《中国统计年鉴2010》在中国，现行金融体系从构建框架上就将中小企业金融服务拒之门外。以四大国有银行为主题，其他金融机构为补充的金融架构，自创建之初就严重忽视了中小企业金融服务，虽屡

6、经调整仍难以降低身份为中小企业提供服务。许多商业银行更是追求现代化大银行目标，客观上也阻塞了中小企业的融资通道。再次，由于严厉的金融监管，阻断了金融资源向中小企业的配置。中国金融实行分业监管、高比例存款准备金率、信贷总规模控制、贷款发放标准苛刻，这些政策因素让金融机构与中小企业越来越远。简而言之，具有典型政府主导特征的金融体系，使得“麦克米伦缺口”呈现总体放大趋势，中小企业融资困境难以从这种体系中得到突破。另一方面，中小企业融资成本过高，存在一些技术层面的原因。信息不对称、金融机构的潜在损益不对等、抵押物缺乏、金融机

7、构信贷手段单一等在一定程度上加重了中小企业的融资困难。凡此种种，叠加构成了“麦克米伦缺口”，阻断了中小企业的融资渠道。（二）“麦克米伦缺口”的形成机理1.信息不对称使得银行形成“大企业”偏好由于大企业较中小企业在知名度、品牌和市场覆盖范围等方面都处于优势和主导地位，大企业选择不守信的平均成本一般要高于中小企业，则大型企业的守信还贷的概率大于中小型企业，因此银行普遍认为守信的则是中小型企业。同时，由于信息不对称下存在收集信用信息的成本，银行收集中小企业相同贷款的信用信息成本往往要大于收集大企业发放贷款。另外，如果有政府

8、参与，在各地政府“抓大放小”思想的指导下，银行对大企业有天生的偏好，而对中小企业有天生的怀疑，更加剧了中小企业贷款的困难。而且由于上述情况是一个连续进行的过程，银行通过对大型企业发放贷款，获得大型企业更多信息，从而形成良好的银企互动关系，更有利于大企业获得贷款。而中小企业由于获得贷款的机会相对较少，与银行的信息互动较少，相对大企业来说，信息更加