购买力平价理论对人民币汇率升值的适用性分析

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1、《经济评论》2008年第1期购买力平价理论对人民币汇率升值的适用性分析范爱军韩青（山东大学经济学院山东济南250100）摘要：在人民币升值的外在压力中，有一种理由是认为人民币汇率已大幅偏离了购买力平价。但是偏离购买力平价的汇率需要调整这一命题的真伪取决于购买力平价理论对一国的适用性，这种适用性的常用检验方法有两种：实际汇率的平稳性检验和名义汇率与国内外价格水平的协整检验，本文的分析认为前者的严谨性优于后者。尽管如此，两种方法均不支持购买力平价对于人民币汇率的适用性。原因除了购买力平价自身的局限外，更重要的

2、在于中国的汇率——价格传导机制不够通畅。既然购买力平价在中国并不完全成立，那么人民币汇率对购买力平价的偏离就不能构成人民币升值的理由。关键词：购买力平价；人民币汇率；升值；适用性AnalysisoftheApplicabilityofPurchasingPowerParitytotheRMBAppreciationFANAi-junHANQing(SchoolofEconomics,ShandongUniversity,Jinan250100)Abstract:AmongthepressureofRMB’

3、sappreciation,there’sonereasonthatRMB’sexchangeratehasgreatlydeviatedfromitsPurchasingPowerParity.However,whetherthefactthatdeviatedexchangeratefromitsPPPshouldbeadjustedstandsachancetobetruedependsontheapplicabilityofthePPPtheorytothespecificcountry.Usua

4、llytherearetwomainlyusedmethodsforsuchapplicabilitytest:stationarytestoftherealexchangerateandthecointegrationtestofnominalexchangerateaswellastheinwardandoutwardpricelevel,thispaperholdsthattheformerexhibitsabetterstrictness.Nevertheless,neithermethodsup

5、portstheapplicabilityofthePPPtoRMB’sexchangerate.BesidesthelimitationsofPPPitself,thereasonliesmoreimportantlyinthenon-expediteexchangerate-pricemechanism.SincethePPPdoesn’tholdtobetrueinChina,thedeviationofRMB’sexchangeratefromitsPPPcannotbeconstitutedas

6、thereasonofRMB’sappreciation.KeyWords:PurchasingPowerParity；RMBExchangeRate；Appreciation；10Applicability近年来在关于人民币升值幅度的大讨论中，国外有关人士根据购买力平价理论，认定人民币币值目前被严重低估，并公开要求中国大幅度提高人民币汇率水平。针对这一问题，本文应用较为严谨的实证分析，从所得结果的矛盾性和购买力平价理论的应用条件等多个不同方面，提出了购买力平价理论对人民币汇率适用性的局限性，并重点分析了

7、国内外学者将协整方法应用于购买力平价检验中所存在的问题，由此得出以购买力平价为依据要求人民币大幅度升值是缺乏科学根据的。一、相关研究的简要回顾自从瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔在总结前人理论的基础上于1916年提出并于1922年完善了购买力平价理论后，有关国际组织便以测算购买力平价作为货币转换因子进行各国间的GDP比较。由于名义汇率经常随经济基本面的变化发生较大幅度的波动，因此以购买力平价进行换算就具有了一定的参考价值。国内外很多学者都对购买力平价与汇率的关系做出过有益的探讨。Frankel（1987）对英

8、国和美国的汇率和购买力平价进行了检验，他提出当样本区间在1973~1984年及1945~1984年这两个时期时不能拒绝随机游走假说，即汇率不收敛于购买力平价，而样本期间选在1869~1984年时，得出汇率以每年14%的速度回归到购买力平价。Kim（1990）用多种方法对1900~1987年间和其中某段时期内的5个工业化国家货币的汇率进行了检验，结果表明当使用批发物价指数时，用Phillips-Perron方法检验的5种实际汇率