海外投资者保护基金制度及借鉴

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1、海外投资者保护基金制度及借鉴一.引言3（一）我国投资者保护面临的问题41.近两年券商风险集中爆发42.最近几年投资者损失惨重53.证券投资者对违规侵害难以求助于民事诉讼54.我国没有专门针对投资者保护的法律法规6（二）我国设立投资者保护基金的重要意义61.有利于市场化方式解决券商问题62.有利于建立和完善券商退出机制73.有利于进行投资者交易9（三）我国投资者保护基金值得研究的问题91.资金来源问题92.法律基础问题93.机构设置和运作模式问题104.赔偿机制设置问题105.自身风险控制和监管问题10二.国际对比分析及其启示10（一）各国情况简介11（二）法律框架和机构设置13（三）运作模式1

2、4（四）监管模式和自身风险控制16（五）会员构成及资金来源17（六）赔偿机制20（七）运作情况24三.相关政策建议26（一）对投资者保护基金设立的建议261.设立独立运作的投资者保护基金262.明确规定强制会员，详细制定征费标准26-56-3.建立征费自动触发机制，有权不定期征收274.投资者保护基金可采用委员会负责制275.就申诉受理进行明确细致的规定286.建立事件宣布主动赔偿机制297.建立包括证券、存管、保险、信贷在内的全方位保护体系29（二）建立和完善相关法律法规30（三）完善相关配套设施311.设立投资者教育机构312.可以考虑设立投资者咨询和仲裁调处组织31（四）加强投资者保护基

3、金的自身监管和风险控制32（五）完善赔偿机制，逐步扩大保护范围321.扩大保护范围322.保护和惩罚相结合33四.总结34-56-引言刘洁（中国证券监督管理委员会研究中心，北京100032）摘要：保护投资者尤其是保护中小投资者，是证券市场监管的核心内容，也是证券市场健康运行的基础。国际上，证券投资者保护机制已经有30多年的运行经验，很多方面值得我们借鉴。本文从法律框架、组织模式、资金来源、赔偿机制、运作情况等方面，对国际上主要国家和地区的证券投资者保护基金制度进行了比较，并结合我国证券市场特征，对我国证券投资者保护制度的建立和完善提出建议。关键词：投资者保护制度；投资者保护基金；证券监管作者简

4、介：刘洁，女，中国证监会研究中心处长。中图分类号：F930.9文献标识码：A保护投资者，尤其是保护中小投资者，是证券市场监管的核心内容，也是证券市场健康运行的基础。以投资者保护基金为核心的世界上大多数证券市场发达的国家(地区)还建立起了投资者赔偿制度，对投资者保护起到了重要的作用。从国际范围内来看，证券投资者保护制度或称投资者赔偿机制，在国际上已经运行了30多年，同时也已被许多国家所采纳，其主要目的是当证券经营经纪机构出现财政务危机、清盘、关闭、破产等情况，而无法偿还证券投资者的投资资金或证券时，给予中小投资者一定比例的补偿。它一方面在对维护投资者的合法权益、减缓突发性、非系统性金融风险的冲击

5、，从而增强投资者信心、保障市场长期投资资金供给起到有效作用；，另一方面通过对成员公司财务信息进行持续监控，及早防范和控制证券公司破产风险，最终为实施证券公司退出消除障碍发挥了积极作用。自20054年1月7日媒体报导［加入时间］国务院批准投资者保护基金中国证监会宣布建立投资者保护基金以来，目前，我国的证券投资者保护基金制度正在积极构建之中，引起了证券市场的广泛关注。目前2005年2月21日，证监会和财政部日前联合发布并实施了《关于在股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息处理问题的通知》，规定公开发行股票、可转债等证券时，所有申购冻结资金的利息将作为证券投资者保护基金的来源之一。解决了资金来源，

6、证券投资者保护基金的正式诞生也就指日可待了。受此利好消息的刺激，当天沪深两市出现大幅上涨，沪综指上涨了25.51点。由此可见，投资者对其寄予了很高的期望在中国资本市场上，证券投资者保护基金制度的引入意义重大，一是可以保护中小投资者；二是帮助建立券商的市场退出机制；三是可以通过退出市场和惩治犯罪，建立起券商的约束机制。-56-投资者保护基金制度可以减轻证券公司经营失败给政府带来的负担，同时避免可能由此产生的道德风险，从而可以硬化证券公司的预算约束。引入了证券公司之间的风险监督和制约，对于改进证券市场治理效率具有重要意义。我国在此方面还没有明确的相关法律法规，也没有承担其运作的机构，投资者对其也没

7、有深入的认识。，另外，除规定公开发行股票、可转债等证券时，所有申购冻结资金的利息将作为证券投资者保护基金的来源之一外，在资金来源方面还比较贫乏。国外证券投资者保护基金机制已经有30多年的运行经验，很多方面值得我们借鉴，因此，我们应对投资者保护基金制度应该妥善设计和规划，对相关问题进行深入研究论证，以求妥善设计我国的投资者保护基金。本文将在比较分析有关国家在投资者保护基金运作方面经验的基础上，结合我