利率调整与股票价格指数的相关性研究

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1、利率调整与股票价格指数的相关性研究一、研究背景自金融危机爆发以来，由于美国央行持续减息，封杀我国加息空间，08年央行已连续降息5次，调节利率不仅会影响货币供应量，而且对资本的预期收益率，企业的资金状况等也会产生影响宏观层面看，研究利率调整政策对股票市场的影响，是政府制定利率政策的基础；从微观层面看，则会影响到投资者的交易决策和手段。影响股票价格的因素非常复杂，整个宏观经济环境、政策因素、行业因素、公司的股权结构、公司经营状况等都对股价有影响，通过理论分析和实证研究，考察近年来我国连续实施的利率调整政策对股市的影响。以债券净认购和股票成交量之和作为投资总量,以沪深300指数年度

2、平均作为股指,,做其2002-2009年度的变化趋势对比图如下:投资总量与平均股指2002-2009年度变化趋势对比图从图中可以比较明显的看出平均股指和总投资量有相当吻合的数据变化趋势,根据经济学同趋势变化数据的选取原则,我们可以设定如下的模型:模型设定:Y:投资总需求;:名义利率;:实际GDP,OLS回归结果如下:DependentVariable:LNYMethod:LeastSquaresDate:04/27/10Time:16:5014Sample:18Includedobservations:8VariableCoefficientStd.Errort-Statis

3、ticProb.  C10.015308.9731671.1161390.3151LNX11.8697352.7531650.6791220.5272LNX22.3382340.6398673.6542510.0147R-squared0.817026    Meandependentvar11.55446AdjustedR-squared0.743837    S.D.dependentvar1.203955S.E.ofregression0.609353    Akaikeinfocriterion2.127158Sumsquaredresid1.856555    Sc

4、hwarzcriterion2.156949Loglikelihood-5.508632    F-statistic11.16316Durbin-Watsonstat1.651321    Prob(F-statistic)0.014321从上述粗略的分析结果发现名义利率和实际GDP与投资总量成正相关关系,但是GDP的影响显著,而利率的影响不显著,模型本身能解释80%以上的投资需求变化的因素,且残差较小.从传统经济学理论来看,利率对于投资的影响应该是很显著的,由此显示我们国内金融证券市场的弱有效性!通过事件分析法还可以确认我国的市场正在趋向半强式有效的过程中。在这个前提下对

5、于投资者而言,利用公开信息做技术分析有一定的效果,而利用内幕消息所做的投资决策是有效的。对于一个公平的市场,内幕交易是将被禁止的,对于普通投资者而言,如何利用公开信息进行投资决策就显得尤为重要了。而投资分析包括宏观经济分析,产业分析和公司财务分析,本文着重针对长期和机构投资者而言,分析利率和股指之间的关系和变化.利率作为宏观调控政策而言越来越成为影响经济的一个重要因素,因为财政政策容易挤出私人投资,而存款准备金率的调整反应过于巨大,利率的调整时效性和效果都比较令人满意.如何判定一个利率的调整在当前情况下对于股市到底是利好还是不是,就是本文的目标.下图反应了17次利率调整和股票

6、市场之间的关系:次数调整时间调整内容公布第二交易日股市表现(沪指）172008年12月22日央行一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点12月23日沪指跌4.55%162008年11月26日央行下调存贷款基准利率1.08个百分点11月27日，沪指上涨1.05%152008年10月30日央行下调存贷款基准利率0.27个百分点10月30日，开盘：1732.7，收盘：1763.6点，涨2.55%14142008年10月9日一年期贷款基准利率下调0.27个百分点10月10日，开盘：1995.9点，收盘：2000.5点，跌3.57%132008年9月16日一年期贷款基准利率下调0.27

7、个百分点9月17日，开盘：1971.9点，收盘1929点，跌2.9%122007年12月21日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点12月24日，开盘：5132.9点，收盘：5234.2点，涨2.6%112007年09月15日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点9月17日开盘：5309.06点，收盘：5421.39点，涨2.06%102007年08月22日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.1