皇明洁能控股有限公司

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1、短期融资券信用评级报告皇明洁能控股有限公司2012年度企业信用评级报告大公报CYD[2011]226号（主）2企业信用评级报告信用等级：A+受评主体：皇明洁能控股有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2011.3201020092008总资产35.1833.8322.4717.66所有者权益13.2412.9911.6410.67营业收入3.9418.6813.7215.80利润总额0.321.001.382.69经营性净现金流2.061.010.510.69资产负债率（%）62.3761.6048.2039.56流动比率（倍）0.560.551.04

2、1.42毛利率（%）29.8728.2936.3432.94总资产报酬率（%）1.193.336.3615.57净资产收益率（%）1.875.779.3918.46经营性净现金流利息保障倍数（倍）17.913.799.9312.28经营性净现金流/总负债（%）9.656.355.787.92注：2011年3月财务数据未经审计分析员：杨哲孙鹏联系电话：010-51087768客服电话:4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点皇明洁能控股有限公司（以下简称“皇明洁能”或“公司”）主要从事太阳能热水

3、器产品的研发、生产和销售。评级结果反映了公司面临良好的发展前景以及公司品牌形象良好、技术水平先进、市场地位突出等优势；同时也反映了公司不锈钢板材采购价格波动较大、出口面临的汇率风险增大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。预计未来1～2年，公司生产经营将基本保持平稳，大公国际对皇明洁能的评级展望为稳定。主要优势/机遇·国家出台多项支持可再生能源发展的政策，为太阳能热水器行业提供了有力的政策保障和广阔的市场空间；·公司太阳能热水器产品具有较高的品牌知名度，2010年第四届世界太阳城大会在公司太阳谷举行，有利于进一步扩大公司的品牌影响力；·公司技术实力较强，为

4、公司产品开发和销售提供了有力的支撑；·公司拥有较为广阔的销售和售后服务网络体系，有助于提升其市场竞争力。主要风险/挑战·太阳能热水器行业进入门槛较低，竞争日益激烈，公司面临的市场风险增大；·近年来不锈钢价格波动较大，对公司盈利能力带来一定的不利影响；·随着出口业务的不断增加，公司面临的汇率风险增大；·近年来公司期间费用在营业收入中占比较大且增长较快，盈利能力有所下滑。大公国际资信评估有限公司二〇一一年八月五日2企业主体信用评级报告受评主体皇明洁能的前身是德州皇明太阳能技术研究所（有限公司），皇明太阳能技术研究所成立于1998年5月28日，2009年5月经德州市政府批准，整

5、体改制为皇明洁能控股有限公司，法定代表人为黄鸣。公司的实际控制人为黄鸣和梁美意，黄鸣与梁美意为夫妻关系，黄鸣持有公司94%的股权，梁美意持有公司6%的股权。截至2011年3月末，公司注册资本为5,000万元。经过多年发展，皇明洁能已经发展成为以太阳能热水器为核心业务，以光伏照明、光伏工艺雕塑、太阳能电池板、太阳能房地产和温屏节能玻璃等业务为发展方向的大型企业。截至2011年3月末，公司共有12家子公司纳入合并范围（见附件1）。皇明洁能能够独立设计和生产太阳能电池板、灯杆、控制器、逆变器，具备光伏产业技术垂直整合的能力，获得了光伏行业中的TUV认证、IEC认证、UL认证、C

6、E认证、ISO9000认证、“金太阳”认证。皇明太阳能股份有限公司是皇明洁能光热产品的生产主体，拥有国家专利192项，先后承担和参加了国家“863”项目、国家科技攻关计划、国家“火炬计划”等22项国家级项目，掌握着干涉镀膜、高温热发电、海水淡化等技术。截至2010年末，皇明洁能总资产33.83亿元，总负债20.84亿元，所有者权益13.00亿元，其中少数股东权益3.85亿元，资产负债率61.60%；2010年，公司实现营业收入18.68亿元，利润总额1.00亿元，净利润0.75亿元，经营性净现金流1.01亿元。根据公司提供未经审计的2011年一季度财务报表，截至2011年

7、3月末，皇明洁能总资产35.18亿元，总负债21.94亿元，所有者权益13.24亿元，其中少数股东权益3.94亿元，资产负债率62.37%；2011年一季度，公司实现营业收入3.94亿元，利润总额0.32亿元，净利润0.25亿元，经营性净现金流2.06亿元。经营与管理皇明洁能已构建起以光热产品为主业，光电产品和温屏节能玻璃等业务共同发展的多元化产业格局；光热产品是公司主要的收入和利润来源近年来，皇明洁能以领先的太阳能利用技术和强大的研发实力为依托，以太阳能利用为核心，由单一的太阳能热水器生产企业，逐步发展成为拥有太阳能热利用、