沪铜商品属性逐步回归供需失衡警惕回落

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1、全球金属网上海有色金属网长江有色金属网瑞达期货铜回顾与展望全球金属网全国统一客户热线:400105661615/15全球金属网上海有色金属网长江有色金属网瑞达期货铜回顾与展望沪铜：商品属性逐步回归供需失衡警惕回落目录一、沪铜市场行情回顾2012年铜价波动区间收敛，呈振荡微涨的走势二、全球经济增长前景1.2013年全球经济温和复苏且下行风险犹存2.中国经济由“控通胀”转为“保增长”3.美国经济持续复苏但前提是财政悬崖得以解决4.欧债危机继续拖累欧元区经济5.全球流动性扩大对铜价的影响转为中性偏强6.美元指数中期料展开反弹三、全球精炼铜供求现状及20

2、13年展望1.全球精炼铜供需失衡，料转变成过剩格局2.供需格局转变的原因—供应增速超过需求增速1)供应—2013年全球铜矿产能扩张速度加快2)供应—TC/RC费用提高加快铜矿冶炼速度3)供应---2013年需关注中国废铜供应量的增加4)供应---冶炼产能的加快将提升精炼铜产量5)需求---2013年全球铜市需求趋于平稳四、中国精炼铜供需格局及2013年展望1.2013年中国料继续去库存化，补库行情仍需等待2.中国出口铜料增加，短期影响铜市供需3.电网的投资依旧高企提振铜市刚性需求4.2013年空调行业于困境中迎来发展机遇5.房地产新开工投资料弱复苏6

3、.2013年中国车市料继续低速弱增长五、2013年关注的焦点1.美国财政悬崖的进展2.意大利总理2月选举3.德国9月大选4.法国经济衰退风险六、2013年铜价展望及操作策略全球金属网全国统一客户热线:400105661615/15全球金属网上海有色金属网长江有色金属网瑞达期货铜回顾与展望沪铜：商品属性逐步回归供需失衡警惕回落2012年影响铜价走势的关键词为“欧美债务危机”,“全球经济放缓”，“铜市供需失衡”。展望2013年，期铜商品属性加强而金融属性减弱将成为主旋律，而其供需失衡的加剧在一定程度上限制了铜价上涨高度，期间“中美经济仅温和复苏”，欧元区

4、众多政治风险等因素将加剧铜价波动，年内走势料呈先扬后抑一、2012年沪伦铜行情回顾2012年铜价波动区间收敛，呈振荡微涨的反弹走势，年内影响铜价走势的关键因素体现为“欧洲主权债务危机”，“新一轮全球量化宽松政策”，“美债危机及全球经济放缓担忧”。以下我们就不同因素先后发生的顺序对铜价的运行进行阶段划分。1.2011年年末-2012年3月末：冲高后窄幅运行，在欧债危机暂缓，国内降准预期强烈以及春节消费旺季预期等外部因素的刺激下，伦沪铜分别创下8765美元/吨，61963元/吨的年内高点。之后因铜市实际消费旺季不旺，国内库存走高以及原油价格整体攀升的相互

5、作用下，铜价陷入高位振荡整理。2.2012年4月初-2012年6月22日：高处不胜寒，稳步下挫。受欧债危机恶化以及国内终端需求增速放缓，供应压力加大的多重利空因素作用下，伦沪铜分别创下7223美元/吨，52461元/吨的年内低点。3.2012年6月末-9月初：振荡筑底，向上突破，由于全球经济增长放缓的压力不断增加，各大经济体纷纷出手，启动新一轮的量化宽松政策以提振信心，推动经济复苏，伦沪铜受此提振，9月份录得约8%的单月涨幅，最高分别触及8410美元/吨，60507元/吨。4.2012年9月初-12月底，年内二度探底，铜市商品属性的利空打压抵消了金融

6、属性的过度炒作，铜价自双节后遭遇回调走势，但在欧债危机放缓以及年底前补库预期的带动下，铜价自底部小幅反弹，削减部分跌幅。图表1，数据来源：文华财经资料来源：瑞达期货二、全球经济增长前景对于2013年全球经济增长形势，全球金属网全国统一客户热线:400105661615/15全球金属网上海有色金属网长江有色金属网瑞达期货铜回顾与展望首先我们需关注权威机构的预测报告。世界货币基金组织（IMF）于今年10月下调了2013年全球经济增长预测至3.6%。不过其假设条件是，美国国会将采取措施避免陷入财政悬崖，同时欧元区各国政府将通过致力于经济改革和推进一体化，配

7、合欧央行购买主权债务的计划。换言之，全球经济的增长将取决于欧美政策制定者能否积极应对其主要短期经济挑战。在此基础上，IMF预计2013年美国GDP温和增长2.1%，欧元区经济从深度衰退微升至0.2%。对于中国经济前景，IMF则相对乐观，预计2013年中国GDP将出现8.2%的增幅，略高于今年录得的7.8%。这里我们简要分析下各个主要经济体在2013年可能所面临的具体问题。2012年内，美国房地产市场延续2011年第四季度以来的复苏之势，具体表现为楼市销售，建筑活动以及房价持续回暖，虽然年中有出现小幅放缓，但其幅度以及持续的时间都较小。而美国楼市复苏的

8、基础则建立在美联储先后推出的QE1和QE2令贷款利率走低从而刺激潜在需求释放。鉴于美国于今年9月推出的QE3