论虚拟资本和现实资本的基本关系

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1、论虚拟资本和现实资本的基本关系现实资本的总供求关系为大家所熟悉，其总供给与价格成正比，其总需求与价格成反比，价格与总供给和总需求的价格弹性成负相关（图１左）。虚拟资本的总供求关系则很特殊，它与现实资本的总供求关系不同，其总供给与价格成正比，其总需求也与价格成正比，并且价格越高，其总供给和总需求的价格弹性越小，反之，其价格弹性则越大，在具体实践中表现为，价格疯长时的量滞、价狂升和价格崩盘时的价跌、量更跌的特殊现象（图１右）。在图１中，为了分析方便，我们假定关键点的虚、实资本价格的数量相同但单位不同，根据虚、实资本不同的数量及总供求关系，我们把虚、实资本的数量关系分为如下四类：首

2、先，虚、实资本黑子型数量关系。这种数量关系在图中反映在ＡＱ１Ｑ１＇Ａ＇区域，其特点是虚、实资本的比例小于最低正常临界值０Ｑ１＇／０Ｑ１（黑子陷阱），这一区域内的虚、实资本总供求互动的结果导致整个社会资本严重缩水，社会财富超常贬值，正如天体中的黑子现象，故称之为黑子型数量关系，其外在表现形式便是黑子经济，也称经济危机。其形成机理如下：现实资本的发展严重受阻—其总需求ＤＤ曲线迅速向左下方移动—其总供给ＳＳ曲线向右下方移动—其价值快速缩水—其赢利能力大幅度下降直至亏损破产—虚拟资本的总需求Ｄ＇Ｄ＇曲线迅速向左下方移动—其总供给Ｓ＇Ｓ＇曲线也迅速向左下方移动—其价值快速缩水—虚拟资本

3、的发展严重受阻—现实资本的发展再次严重受阻……其最终结果是迅速导致整个社会总资本特别是虚拟资本的超常缩水，从而形成资本黑子，进而引发黑子经济或经济危机。例如，根据ＩＦＣ的１９９９年７月Ｆａｃｋｔｂｏｏｋ的数据，在１９９６－１９９７年间，泰国的实际ＧＤＰ（现实资本的转化衡量指标）出现大幅度的负增长（－２０．６％），其股市和汇市（初级传统虚拟资本的转化衡量指标）缩水幅度则更大（分别缩水－３６％和－８８％）。显然，在１９９６－１９９７年间，东南亚国家的虚、实资本之间存在互动式的黑子型数量关系。这种数量关系对整个社会总资本来说是一种巨大的倒退和灾难，但这种情形不会长久下去，灾难之后，

4、各经济主体的预期趋于稳定，虚、实资本的供需开始增加，比例也开始恢复性上升，当这一比列突破最低正常临界值０Ｑ１＇／０Ｑ１（黑子陷阱）时，虚、实资本数量关系质变为停滞型数量关系。其次，虚、实资本停滞型数量关系。这种数量关系在图中反映在除ＡＱ１Ｑ１＇Ａ＇外的ＢＱ２Ｑ２＇Ｂ＇区域，其特点是虚、实资本的比例大于最低正常临界值ＯＱ１＇／ＯＱ１但小于平均正常临界值０Ｑ２＇／０Ｑ２，在这一区域内的虚、实资本总供求互动的结果会导致整个社会资本缓慢升跌，故称之为停滞型数量关系，其外在表现形式是经济萧条或复苏。其形成机理如下：现实资本升跌停滞—其ＤＤ曲线缓慢（右下方或左上方）移动—其ＳＳ曲线也相应

5、地缓慢移动—其价值相应微量变化—其赢利能力相应缓慢变化—虚拟资本的Ｄ＇Ｄ＇曲线相应缓慢移动—其Ｓ＇Ｓ＇曲线也相应缓慢移动—其价值相应微量变化—虚拟资本升跌停滞—现实资本升跌停滞……其最终结果是导致整个社会经济的萧条或复苏。例如，在１９９３－１９９４年间，墨西哥ＧＤＰ实际增长率为－２．６％，其股票市值实际缩水４．１％（资料来源同前）。显然，在１９９３－１９９４年间，墨西哥的虚、实资本之间存在互动式停滞型数量关系。这种数量关系也不会长久不去，经过一段时间的滞型之后，各经济主体的预期趋于乐观，虚、实资本的供需增加，比例也逐渐上升，当这一比例突破平均正常临界值０Ｑ２＇／０Ｑ２时，虚、

6、实资本数量关系质变为扩张型数量关系。第三，虚、实资本扩张型数量关系。这种数量关系在图中反映在除ＢＱ２Ｑ２＇Ｂ＇外的ＣＱ３Ｃ＇Ｑ３＇区域，其特点是虚、实资本的比例大于平均正常临界值０Ｑ２＇／０Ｑ２但小于最高正常临界值０Ｑ３＇／０Ｑ３，在这一区域内的虚、实资本总供求互动的结果会导致整个社会资本的适度扩张，社会财富较快增殖，故称之为扩张型数量关系，其外在表现形式便是经济繁荣。一方面，现实资本的有效扩张会导致虚拟资本相应的扩张。现实资本的有效扩张会导致其价值增殖的相应增加，价值增殖的增加又会导致人们对虚拟资本未来预期收益的看好，人们对于未来的积极预期又直接会导致虚拟资本的相应扩张。另

7、一方面，虚拟资本的有效扩张反过来又会导致现实资本的相应扩张。虚拟资本的有效扩张会导致价值增殖的分配结构（利润率结构、汇率结构、利率结构和股价结构等）发生积极变化，从而导致现实资本的可得性和流动性增大，进而现实资本相应扩张。其形成机理如下：现实资本良性扩张—其ＤＤ曲线向左上方正常移动—其ＳＳ曲线也相应移动—其价值正常升值—其赢利能力相应提高—虚拟资本Ｄ＇Ｄ＇曲线相应向右上方移动—其Ｓ＇Ｓ＇曲线也相应移动—其价值相应正常升值—虚拟资本良性扩张—现实资本良性扩张……其最终结果是带来整个社会经济的繁荣。例如，在