论我国风险投资市场的建立

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1、论我国风险投资市场的建立[摘要]风险投资作为支持高科技成果转化的工具，已成为学术界研究的热点。发展风险投资的必要条件是建立风险投资的退出机制，即建立创业板市场（第二板市场）。我国建立创业板市场有有利条件，也有些障碍。我们要兴利除弊，尽快建立风险投资的退出机制。　　[关键词]风险投资；　特色性；　创业板市场　　21世纪的中国，改革与发展已进入了关键时刻。从当前国际竞争的趋势和经济全球化分析，谁掌握了科技的制高点，谁就掌握了发展的主动权。我国目前正处于科教兴国，迎接知识经济挑战的时代，风险投资业对推动经济快速发展的作用正在被国人所认识。可以预见，风险投资将为我国发展资本市

2、场、推动技术创新和产业升级提供了有力保障。　　一、在我国发展风险投资的特性　　风险投资是由风险投资家出资，协助具有专门技术而无法筹得资金的创业者，并承担创业时的高风险的一种权益资本。风险投资这种新型的投资方式正是向高风险、高收益、高增长潜力的高科技项目进行投资。通过高技术商品化，加速科技成果向生产力的转化，从而推动高科技企业从小到大，从弱到强的发展，进而带动整个经济的蓬勃和兴旺。风险投资具有以下特点：（1）高风险、高收益。风险投资就是准备冒风险的资金，它所投资的对象一般为刚刚起步的高新技术企业或高新技术产品，没有固定资产或资金作为贷款的抵押和担保，平均成功率只有30％

3、左右。依靠风险投资建立起来的高新技术企业生产的产品，市场竞争能力强，企业一旦成功，其投资利润率远远高于传统产业和产品。（2）高风险投资期长。风险投资是一种长期投资，其投资周期要经历研究、试制、生产、销售、盈利等阶段，待被投资企业经营成功后，直到股票上市，这一过程少则3～5年，多则7～10年，是一种长期投资，其流动性很小。（3）投资对象为高新技术产业。高科技导向型的中小企业，它们资金短缺，无法得到充裕的银行贷款，通过风险投资家的活动，将新技术、企业家才能和风险投资资金有机地结合起来。风险投资的特点决定了它是研究与开发资金的重要来源，对高新技术产业的成长发展起到了决定性的

4、作用，在优化资源配置方面也具有重要作用。　　我国发展风险投资业同发达的国家相比，尚处于起步阶段，而且是在改革开放的大潮中从国外引入的，因此，它必然带有中国特色发展的特殊性、阶段性。风险投资业的兴起和发展对美国经济产生了深刻的影响，它促进了大批高科技产业的诞生和崛起，推动了美国经济结构的根本性调整，为90年代美国经济的持续高速增长打下了坚实的基础。近年来，美国经济增长的三分之一是由信息产业提供的，而美国信息产业的著名大企业都是风险投资支持下发展起来的。因此，有的学者认为，如果没有风险资本的注入和启动，就没有美国今天的半导体、微电子和生物技术产业，也就没有美国今天的经济增

5、长。目前，我国的风险投资属于一种不完全的风险投资，必须经历若干发展阶段后，才能逐步与国际惯例接轨，融入国际风险投资行业，演绎为完全的风险投资。这样，所担的风险就会因规范化而大大减少。　　在我国发展风险投资业，尚缺乏一些必备的机制和环境，面临着一些特殊而辣手的困难和矛盾：巨大的资金需求缺口与狭窄的资金供应渠道；规模有限的可转化科研成果与高科技新兴企业；不畅通的风险资本撤出通道与不健全的配套法规政策等。从目前我国风险投资的发展现状看，它的特殊性主要表现在：（1）风险投资机制不健全。我国风险投资机制仍旧是一个国家作为投资人、管理人等多种角色的单一体制，由国家政府充当投资主体

6、从事风险投资，资金来源单一，社会化程度低下，难以建立起有效的投资风险机制，容易导致无人真正负责的局面，与风险投资市场特性不相容。多层次、要素齐全的风险投资运行机制尚未形成。机制不健全，风险投资的运行便无法顺利展开。（2）风险投资的对象难以用国际惯例衡量。由于我国的高新技术企业是从传统的旧体制变革中走出来的，在其成长的过程中也同时形成了难以用风险投资的国际惯例加以处置的特殊性。以国际风险投资行业成功的经验而言，风险投资的对象是具有高成长性企业或极具辅导前景的先进技术或项目。我国的高新技术企业从创业开始就与中国的市场化改革联系在一起，并成为市场经济体制演绎过程中的探索者和

7、实践者。按照市场机制的规则，开拓了科学技术研究、开发与成果转化、技术创新与企业规模化发展的新机制。我国高新技术企业成长的突出特点是以科技人员为主体的高新技术企业在成长中跨越了一般企业靠原始积累发展的模式，以市场的力量快速形成了经济规模，形成了新的产业群。从运营机制方面看，大多数公司已形成了以市场为导向的运营方式、先进的企业形式和可持续发展的技术创新体系。新技术企业群体的出现，造就了一批自身具有风险投资与担保能力的骨干企业，如此，形成了风险投资的对象难以用国际惯例来衡量。（3）风险投资是金融体系中一个非常特殊的组成部分。风险投资的运作是体现了金融特点的