媒体的宠儿：幸或不幸？——基于盈余管理的研究视角

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1、媒体的宠儿：幸或不幸？——基于盈余管理的研究视角----媒体管理论文-->第一章绪论1.1研究背景现代企业制度的显著特征之一就是所有权与经营权的分离，由此导致大部分公司的委托代理问题普遍存在。公司股东与管理层之间呈现的是一种委托代理关系，在公司运营过程中，股东的目标与管理者的目标两者并不一致。为了促进管理层与股东价值最大化或者企业价值最大化的目标相一致，与绩效挂钩的薪酬激励机制便产生了。股东根据公司的经营业绩给管理人员发放奖金和薪酬，当公司业绩好时，管理人员可以获得更多的奖金；公司业绩差时，管理人员的

2、奖金减少更甚者遭到解雇。在以财务报表的会计利润为公司业绩评判标准的情况下，管理人员进行盈余操纵的动机便产生了。盈余管理不仅是一种会计行为，更是一种管理行为，控制和防止盈余管理便涉及到了公司治理问题。公司治理可以分为内部治理和外部治理，狭义的公司治理一般指的是内部治理，早期的研宄也大部分集中于公司内部治理。随着市场化进程不断加快，外部治理逐渐得到了人们的重视。首先引起人们注意的是法律对资本市场所发挥的作用。LLSV(1998)法与金融”系列兴起后，后续的系列研究都证明了法律渊源和法律环境对一个国家的金融

3、发展水平有重要的影响，对于各国完善公司治理体系也具有重要意义。随着研究的深入，人们的研究视角不再局限于法律，而是转向包括道德规范的内在约束、文化（宗教和语言）、产品市场竞争、公众舆论压力等一系列法律外制度（Dyck和Zingales，2004)，在这其中，公众舆论压力的发挥主要依靠媒体。陈志武、杨林(2002)研究证实了上市公司存在五层监管机制：董事会、证券市场参与者、媒体、行政监管、司法诉讼。这些机制从前到后分别从“软约束”向“硬约束”过渡，作用的直接性以及监管成本也从前往后由大减小，越靠前者纠错效

4、果越强，越靠后者补救性质越强。1.2研究意义现实生活中，媒体对人们的生活、工作和学习都产生了巨大的影响。“银广夏”事件表明，媒体的负面报道通过揭露公司丑闻、打击财务造假等可以更好地促进资本市场朝健康和有序的方向发展；“明星CEO”对公司价值的损害行为又表明媒体报道的公司治理作用有时候会适得其反。因此，本文研宄了不同媒体报道基调下的上市公司在盈余管理行为上的特点，检验媒体对正面报道较多的公司即“媒体的宠儿”，究竟发挥着怎样的治理效用。这对丰富现有研究成果以及政策启示，都具重要的意义：第一，对现有研究成果

5、的贡献。近年来学术界对媒体在资本市场上发挥的作用大多数都是抱着乐观的态度，相关的研宄结论也证实了媒体报道特别是负面报道，确实对监督资本市场上的违法违规行为、改善公司治理发挥着积极的效用。然而对于媒体正面报道的作用，国内研究鲜有提及。本文将从媒体报道基调出发，按媒体报道基调对样本进行分组，检验“媒体的宠儿”，即正面报道较多的上市公司在受到媒体吹捧后是否会为了满足市场预期而进行正向盈余操纵。现有文献对于盈余管理的研宄大多数采用盈余管理程度为指标，本文将区分盈余管理的方向，将可操纵性应计利润作为主要被解释变

6、量，研宄媒体的正面报道对不同方向的盈余管理行为的影响。在媒体的选择上，本文选择了以财经类为主、覆盖经济生活各个方面的全国性报纸46家，避免了个别报纸的报道偏差。在计算媒体报道基调时，本文借鉴Loughran和Mcdonald(2011)的词汇列表，把媒体报道词汇重新分为六大类，比较全面的涵括了不同主题的媒体报道内容。第二，对于资本市场的启示。本文研宄了媒体的正面报道对于上市公司宄竟是“福”还是“祸”，对资本市场的发展具有一定的借鉴意义。首先，需要辩证地看待公司外部治理机制的作用，不可否认媒体监督在一定

7、程度上对促进资本市场发展确实具有积极的作用，但这种作用不是绝对的。从媒体本身来看，媒体作为企业具有营利性，它的作用的发挥有时需要借助政府等有关监管部门的力量，有时也会出现偏差，更甚者会损害公司价值从而扰乱资本市场的秩序；从上市公司来看，媒体过高的关注度或者吹捧都会改变公司高管的心理，他们会通过盈余操纵以达到市场预期。其次，通过了解媒体“双刃剑”的功能将有益于上市公司看清楚自己与媒体的关系，从而更加自律；有助于相关监管部门完善外部治理机制；也有利于投资者增强对信息的辨识度。这样三管齐下，可以更好的引导和

8、规范媒体发挥它的治理功能。第二章文献综述2.1盈余管理的文献综述2.1.1盈余管理的定义不管在理论界还是实务界，盈余管理的历史都十分悠长。近年来，学者们对盈余管理的关注程度与日俱增。关于它的定义国内外众说纷绘，至今为止还未能有一个统一的定论。2,1.1.1国外研究虽然国外学者对盈余管理的概念有着不同的见解，但归纳起来大概有以下三种观点。在第一种观点中，盈余管理被认作是一种企业行为,这种观点以斯考特(Scott,1997)为代表，认为盈余管理是“在公认会计