生命周期视角下的企业财务战略研究

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1、生命周期视角下的企业财务战略研究　　摘要：企业的生命周期过程要经历发起、成长、成熟、衰退等四个阶段。企业在每个阶段面临不同程度的经营风险和财务风险，具有不同的市场份额和市场增长，采用不同的经营战略。与此相适应，企业应在筹资、投资、分配等方面采取不同的财务战略，以延长企业寿命。　　关键词：生命周期；财务战略；筹资；投资；利润分配　　　　就如人作为一种生物，不管寿命几何，都要经历生老病死的生命历程，企业作为组织系统，象生物有机体一样，也有一个从生到死、由盛到衰的过程，即要经历不同的阶段，有一个生命周期。企业在其生命周期的每个阶段都有不同的特点，

2、都面临着死亡的威胁，有着不同的发展战略目标，决定了需要不同的财务战略与之相适应。　　　　1企业生命周期的阶段划分　　　　自1972年美国哈佛大学教授拉芮·格雷纳(LarryE.GrEiner)在《组织成长的演变和变革》一文中首次提出企业生命周期概念以来，来自生物学、心理动力学、经济学与管理科学等领域的学者和企业研究者，从不同的视角，对企业生命周期问题进行了考察和研究，依据各种标准对企业的发展阶段进行划分，得出不同的结果。该领域一些主要的观点如表1所示：　　　　在这些不同的划分结论中，影响最大的当属艾迪斯的分法。伊查克·艾迪斯根据企业所具有的

3、灵活性和可控性把它的生命周期分为成长和老化两个阶段，并根据风险偏好、期望值、资金、主导部门、目标导向等因素进一步把这两个阶段细分为孕育期、婴儿期、学步期和青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期和死亡期等十个时期。　　不管如何进行划分，从企业面临的风险角度看，可分为经营风险和财务风险两类。在其整个生命周期内，这两种风险的大小在各阶段不断地发生变化。从企业的发展看，我们可以从市场份额和市场增长的两个维度来加以衡量，两者在企业的各个阶段也呈现出不同的发展与变化。因此，根据战略管理中的波士顿矩阵图，我们可以把企业生命周期划分为发起阶段、

4、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。如图1所示：　　　　企业在这四个不同的生命阶段，面临不同的风险和机会，每个阶段有不同的业务特点，因此要采用相应的财务战略。　　　　2发起阶段的财务战略　　　　在企业整个生命周期延续的过程中，其经营风险在不断下降，而财务风险却在上升。因此，在发起阶段，企业的业务风险是最高的，而财务风险非常低。此时的主要特征表现为：企业人员少，规模小；技术不成熟，质量不稳定；价格低，成本高；管理经验缺乏，尚未形成有效的管理模式等。从市场占有率看是很低的，但无疑具有巨大的市场增长机会和潜力。因此，企业的最大目标就是想在市场上占有一席

5、之地。为了达到这个目标，企业必须培育自己的核心竞争力，而核心竞争能力的培育需要大量的资金投入。反过来，通过不断扩大市场份额，又可为企业的核心能力的成长发展进行原始积累。所以，此阶段企业的总体战略是集中资源去开拓某一核心业务的市场，提高市场占有率。财务战略应是保持良好的资本结构，为今后的发展创造良好的信用潜力。　　在筹资方面，由于企业刚创立，利润微薄甚至出现亏损，净现金流量为负，几乎没有内部资金积累，同时也未树立自己的形象，信用度不高，外部筹资能力也极其有限，所以该阶段的资本结构中权益资本应占绝对比重，资金主要来自于风险投资者，债务资本的比例

6、很低。　　在投资方面，企业应根据有限的资金，选择所能达到的投资规模，集中投资于一些核心业务，而不能盲目扩张。同时，还应选择投资于哪一类资产，即要选择合适的无形资产与有形资产的组合。在发起阶段，企业应大量地投资研发活动及行销服务等无形资产，以建立技术优势，取得顾客的认同，进而获取市场占有率。　　在利润分配方面，一方面由于企业在该阶段往往处于亏损的状态，虽略有收入，但总体上是入不敷出，因而无利可分；另一方面企业在该阶段如有微薄的利润，则更多地是要为今后的发展储备资金，而不是用于分配。所以，多采取零股利政策。　　　　3成长阶段的财务战略　　　　当

7、企业依赖其研发的新产品或服务在市场上立足生存，就进入了成长阶段。在成长阶段，企业的主要特征表现为：企业有了自己的主打产品，技术日渐成熟，质量有所提高；产品被社会所了解，企业生产规模扩大；管理逐渐规范；产品的市场占有率逐步增加，销售量增大，企业开始盈利等。此时，企业处于高增长阶段，取得了较高的市场份额，但其业务风险仍然很高，在市场中的地位仍不稳固，可能还面临着很强的市场竞争。从企业核心竞争能力来看，其存在形态和产生的效用渐趋明朗并走向稳定，具有持久性特征。企业可以充分利用现有的核心竞争能力，强化、扩大企业核心竞争能力。此阶段企业的总体战略是保

8、持快速发展的趋势，扩充和壮大自身。企业可以借助组织内的资源，通过与关键价值增值活动进行协同，进行业务扩展、扩大的转移和内化，建立一些新的能力。因此，在财务上也应采取相应的战略，力