面对金融风波的法律思考

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1、面对金融风波的法律思考　　一、世界金融变革的大趋势　　自从70年代末以来，世界金融发生了一场持续和深刻的变革，这个变革的大趋势可概括为五个方面：　　一是金融自由化。金融自由化开始于美国，到了80年代，西方各国先后对金融实行自由化。先是利息率自由化，继而业务自由化。目前西方国家的金融自由化已达到相当高的程度，但发展速度和发展水平是不平衡的。　　二是金融国际化。目前，在发达国家之间各种形式的资本已基本实现了自由流动。国际金融业务早已超越了传统的贸易融资范围。欧洲市场的发展以及本国金融机构（资金）的准出和外国金融机构（资金）的准

2、入似乎已成金融国际化的最主要标志。到了90年代，金融国际化大潮的洪峰已冲击着发展中国家的大门。　　三是金融一体化。国际金融一体化的标志是：世界储蓄对风险进行调整之后将流向回报最高的地方。不同金融资产将提供相同的收益率，同一金融产品在不同国家和地域的市场上由于套利而只存一个价格。外汇市场就是一种典范的世界范围的金融市场。　　四是金融证券化。证券化是80年代中期以来国际资本市场的最主要特征之一。其中借款人和贷款人日益通过直接融资实现资本的转移，而不是通过银行的中介来确立债权和债务关系。由于政府对商业银行的管制比较严格，通过资本

3、市场的直接融资（如发售股票、债券、商业票据等），能够以更为优惠的条件为借贷者筹集资金。　　五是金融全球化。全球化是指全球范围内的一体化。全球化甚至被形容为地域的消失（Theendofgeography）。全球化的推动力量主要是“信息革命”和解除管制（自由化）。一些超大型金融机构的经营战略完全是全球性的：在全球范围内追求利润最大化，民族国家的边界对于这些金融巨头来说已不再是重要的了。　　以上这五大趋势似乎也可概括为一句话：全球一体化。但这只是一种趋势，还不是现实，在此过程中，各主权国家之间的矛盾与斗争并不会消失。由于资金跨境

4、流动的迅速，市场的容量越小，外国投资者转移资金和对市场稳定性的破坏的作用就越大。为此，发展中国家“对金融全球化的超势应该积极而又谨慎地看待。既不能轻易放弃经济主权，又不能不看到全球金融一体化的大趋势。　　二、东南亚的金融风波　　80年代以来，国际金融投机资本加速跨国转移，形成广独过于各主权国家金融监管范围之外的新的国际金融运行体系。巨额的国际金融投机资本和超级国际金融机构，为了实现利益最大化，通过高速运行的国际金融交易网络，避开各国政府的金融监管，进行跨国金融投机。亚洲各国如泰国、印尼、韩国等发生的严重金融风波，除了它们国

5、内的金融管理和机构存在着严重的问题外，其发生的风波的国际因素，主要就是受这种国际投机资本的作弄。　　据美国联邦储备委员会的估计，纽约、东京和伦敦的金融市场每天约有6500亿美元的外汇交易，其中仅有18％用来支持国际贸易和投资，另外82％则用于国际金融投机。这种国际投机资本大量流人亚洲和拉美地区国家。而且这种资本流向发展中国家的形式主要表现在证券投资比例迅速上升，在总量上已经超过直接投资。它们利用套利、套汇为手段，进行金融投机活动。由于“游资”规模大、移动速度快，一旦外汇市场产生汇价的剧烈波动，政府动用有限的外汇储备进行干预

6、，只能是杯水车薪，无济于事。例如，外刊对泰铢危机的报导：“当泰国人上个星期（1997年7月2日）早晨醒来时，他们的货币铢在一夜之间失去了五分之一的国际购买力。在国外负有高额债务的企业在其结算中将感觉到这一点。从泰国金融风波开始，立即波及东南亚其他各国。据外电报导：亚洲人今天抢购美元以躲避本地区金融危机，从而使马来西亚、印尼、泰国和菲律宾四国货币跌至历史新低，进而波及韩国。　　三、我国面临的国际资本挑战的法律对策　　从我国当前的国内外政治、经济环境来看，国际投机资本大量进入我国已在所难免。从国际环境分析，由于近年来国际“游资

7、”大量繁衍，其主要特点就是趋利性，在国际投资机会有限的情况下，有可能进入我国进一行短期“炒作”。再就我国内环境分析，二十年来的改革开放使找国经济保持长期高速发展，社会日趋稳定，经济日趋繁荣，是一个非常有利的国际投资环境。但我们应该清醒地看到，我国经济对外依赖已达相当大的程度。一般来说，大国经济对国外依赖的程度较小，但中国却在资本和贸易方面严重地依赖国外。这样就更加助长国际投机资本的大量流入。在国际“游资”大举进入的盲目“自豪”情绪下，容易失控。一旦外国资本出逃，必然造成大量银行呆账、坏账，严重者可能导致银行大量倒闭。此外，

8、投机资本大量进入会增加人民市汇率的不稳定因素，造成汇价扭曲，一旦出现人民市利率大幅度下降和汇率下跌，就有可能造成投机性资本迅速抽逃，导致金融危机。　　中共十五大的报告明确地指出要“依法加强对金融机构和金融市场包括证券市场的监管，规范和维护金融秩序，有效防范和化解金融风险”。为此，必须加强下列几个方面的金