证券投资基金的羊群行为成因与应对措施

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1、证券投资基金的羊群行为成因与应对措施　　一、证券投资基金羊群行为　　1、羊群行为概述　　羊群行为是一个生物学名词，用以形容动物的聚群特征，定量描述采用聚集强度指数这个词，引申到人类社会，用来形容单个人依赖大部分人，从而减少采取行动的成本，获得更大利益的行为，羊群行为按照是否融入自主意识分为羊群行为和伪羊群行为。我国金融投资的羊群行为是一种市场不成熟的体现，同时也是投资者缺乏主动意识的体现，证券投资基金的羊群行为在一定程度上能带动基金的发展，但是这也会给一些不法投资商创造机会，导致投资者的经济损失，我国证券投资基金的羊群行为是一种典型的伪羊群行为。　　2、羊群行为特征　　羊群行为一般具有以下

2、三个典型特征：其一，一般首先做出投资决定的行为人对后面大部分的投资者有着极大的影响；其二，证券投资中的羊群行为可能会导致一些投资者做出一些有违个人最初意愿的投资，形成一些投资错误决策；其三，投资者一旦认识到这种羊群效应导致的错误，会根据自己的信息与判断进行重新投资，但是这往往成为第二次羊群行为。　　二、证券投资基金的羊群行为成因分析　　证券投资基金的羊群行为的产生并非一朝一夕，也并非一两个简单原因造成，这涉及到投资者、经理人、委托代理人、社会环境等多方面因素，而我国证券投资基金的羊群行为的成人主要集中在以下四点。　　1、委托代理机制设计的不合理　　任何投资者的资金都是有限的，而当这个投资者

3、发现一个有利可图的投资项目的时候，为了更大程度的获利，他会采用借贷的方式，但是贷方无法完全信任他，而交易者也会因为过于自信导致失败。为了消除贷方的疑虑，投资者会时时证明自己在盈利，而一旦亏损，贷方会大批量抽回资金，从而导致交易者提前收回投资。投资者与借贷方之间便是一种委托代理的关系，委托人更加注重短期投资回报情况，因此代理人也会疯狂的追求短期利益，这种短期投资的羊群行为非常明显。另外，代理人的收益主要依靠委托人的评价，所以代理人并不关注选择的本身，而关注行动对委托人的评价影响，因此，在他们面对其他委托人的时候，会采用同样的方式，从而导致羊群行为的扩张。　　2、证券市场制度不够完善　　我国市

4、场经济还不成熟，在不断的完善中，而且政策的指向性影响很大，特别是在改革大潮中，我国的经济短期目标并不明确，导致政策的变化很大，长期投资前景不够明朗，经济行为人的活动能见度非常有限，当今的投资行为无疑摸着石头过河,长期经济活动风险过大，很多经济行为主体不得不将投资行为放在眼前利益上，追求短期利益的最大化，这样，短期投资行为成为了一种必然选择。具体到证券投资商，作为一种新兴事物，其风险性更大，而且我国企业呈现出越早上市的企业盈利水平越低，进一步使得投资者对长期投资失去信心，加上政策的变动性很大，投资者在这种环境下投资，不得不选择一些短期投资行为。由此可见，中国市场的短期投资羊群效应是与本身的社

5、会历史变革密不可分的，而且这种现象可能长期存在，短期投资的羊群行为也给我国市场造成了诸多严重后果。　　3、基金生存压力极大　　经济市场竞争激烈，基金本身就存在极大的生存压力，而且需要承担来自社会的责备效应，而这种责备效应本来就存在很大的羊群行为。最为一种代人集合理财的投在形式，我国基金投资者本来就缺乏一些长期投资理念，将基金投资与股票划等号，看做是一种风险性较小的股票形式，一旦基金的反应有悖市场，或者净资产出现亏损，达不到预期收益等，都会导致投资者的责备与质问，甚至有些投资者取回资金。基金经理必须充分考虑到投资人的这种心态，而且大部分仅仅经理人对长期投资也没有信心，而经理人只要采用基本一致

6、的投资策略，至少能达到相对平均的收益水平，因此他们会不断的追求市场热点投资，短期投资，将投资行为做成一种追求潮流的行为，而这种潮流便是一种典型的羊群效应。另外，大部分基金经理人在对市场前景茫然的时候，往往效仿一些投资经验丰富的经理人，这就导致在这些领头羊的带领下，证券投资基金的羊群行为极为严重。　　4、信息因素导致的投资羊群行为　　羊群行为的常见成因还是一种基于信息的外部性，交易者之间的信息不对称会导致严重的羊群行为。新兴市场一般都存在一定的信息披露不完善情况，使得会计准则与监管执行力不够严格，获取信息成本大幅提升，因此新兴市场出现羊群行为的可能性更大。我国的证券市场时间很短，市场不够完善

7、，信息披露也不够规范，同世界上成熟的证券市场相比，信息不对称性较为严重。　　三、我国证券投资基金羊群行为的改善策略　　我国证券投资基金的羊群行为相比其它国家较为严重，而且治理起来难度较大，需要政府、市场、经理人、投资者等多方面的共同合作。　　1、以信息披露制度的规范为基础　　证券市场的行为活动有赖于信息的可靠性，而且信息的可靠性还是证券投资基金市场的多元化基础及保证，之后信息透明了，投资者才能更好的选择投资项目，发展自己