我国公司债券的发展历程与展望

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1、我国公司债券的发展历程与展望一、我国公司债券的发展及制约因素分析　　（一）公司债券发展历程　　2007年8月14日证监会颁布公司债券发行试点办法，一个月后,我国第一家公司债券，由长江电力发行，其规模为40亿元。X上发行4亿元,开盘后瞬间发售一空。可以看出，公司债券不仅受到了上市公司的认同，也得到了投资者的追捧。但公司债券首次发行的狂热，并没有为这一新兴事物在我国的发展铺平道路，2007年公司债券推出当年，只有3家上市公司成功发行了公司债。市场规模及融资总量不尽人意。2008年我国公司债券发行总额达到990多亿元。原证

2、监会主席尚福林,在2008年全国证券期货监管工作会议上，表示“优先发展公司债等固定收益类产品，扩大公司债券市场规模，完善公司债券信用评价和监管办法”,这无疑是我国公司债券市场一重大利好。但由于受国际金融危机的影响，9月，公司债券停止发行。2009年，证监会修订发布了公司债券上市规则，并推进上市公司发行可交换债和分离债，丰富了债券品种。2009年7月，公司债券重新发行，但2009年全年公司债券仅发行总额为734亿元。2010年，证监会全年核准25家公司债券发行，融资600多亿元。2011年，证监会简化了审核程序，加快了

3、审批速度，2011年上市公司债券融资1700多亿元。数据资料显示，截至2012年3月底，在审企业15家，计划发行公司债299亿元；已过会尚未发行的企业36家，计划发行606亿元；有43家企业披露发行公司债券计划发行800多亿元。　　（二）制约公司债的因素及改进建议　　公司债市场发展，除了受到国内外金融环境、经济政策等因素的影响，还与其自身的运作有关。　　1、公司债券发行效率不高。目前，我国债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场两种。其中，银行间债券市场的债券发行采取注册制方式，而交易所债券市场采取核准制方式，审批

4、效率相对较低。2011年设立债券审核小组，专门从事债券审核；其次是分类简化审核程序。但核准制未改，从而无法根除核准制发行效率低的弊端。针对这样的现实情况，我认为应当进一步放松对公司债券发行的行政审批，可以首先对部分有较好的经营业绩，信誉好的大公司实行注册制试点，改变公司债券审核方式，提高发行效率。　　2、金融机构持有公司债券规模偏小。我国公司债券在持有者中，以机构投资者基金、保险为主。尽管机构投资者对公司债券青睐有加，但是交易所市场交易却限制了一些金融机构对公司债券的持有，一些大的金融机构购买公司债券将会十分不便。这

5、一制约因素也于交易所市场交易的限制。因此，我认为场外交易将会是我国公司债券流通市场的发展趋势。　　3、单一的交易所内交易，交易量不大。企业债券自1983年发行近30年，受制于交易渠道所限，债券的交易量受到影响。在我国，公司债券可以看作企业债券的一种特殊形式，采用与企业债券类似的交易所内交易的机制，走上企业债券交易量有限的老路的可能性较大。从国外资本市场发达国家公司债券流通市场的发展来看，交易所今后不太可能成为市场交易方式的主要渠道。因此，我认为我国公司债券流通市场的发展应该以场外交易市场为主，交易所市场交易方式为辅的

6、模式进行。　　二、对我国公司债券未来发展展望　　随着我国公司债券市场内在制度与外部环境的完善，我国公司债券市场一定会从小到大，健康、规范地发展。　　1、改革发行市场。世界发达国家债券市场在发行管理方面对上市公司发行的公司债券大多采取注册制的方式，对公司债券的发行采取灵活的管理，给予了公司债券较大的发展空间。随着我国经济的进一步发展与成熟，金融体制的进一步改革与完善，更为宽松的注册制的实行，必将为市场规模的扩大提供有力支持。　　2、丰富债券产品。我国公司债券品种较少，使投资者得选择受到限制，也影响了公司债券分散风险功能

7、。因此，在不远的将来，我国必将对公司债券在利率结构、期限结构等方面进行创新，有选择权的公司债券、浮动利率公司债券、参与公司利润分配的公司债券，必将进一步丰富我国债券市场。　　3、创新交易市场。随着公司债券交易市场的改革，投资群体将会越来越大，公司债券持有者的结构更加丰富，大型金融机构将成为我国公司债券持有者的重要组成部分。另外，交易结算系统在未来的进一步完善，也为我国公司债券交易提供有力支持。　　4、完善法规体系。随着公司债券市场的不断壮大、不断成熟，相关法律法规的制定，保护投资者这一弱势群体的利益将会进一步体现；消

8、除违规者利用信息优势违规操纵市场谋取私利的机会，使得公司债券市场操作有法可依，我国公司债券的发展必将更加规范化。　　5、规范信用评级系统。目前，我国的信用评级机构数量少，权威性不强。政府对信用评级行业建设支持力度的加大，借鉴国外标准普尔评级机构的标准，将为我国公司债券的发展提供更加规范的环境。　　三、结束语　　自2007年我国公司债券正式建立以