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1、治理上市公司非公允关联交易的对策1上市公司关联方交易与非公允关联交易 上市公司关联方交易是指上市公司或其控股子公司与上市公司关联人之间发生的转移资源或者事项的义务。关联方交易本身无可非议,是一种中性行为,然而,在现实经济活动中更多的情况是,一些上市公司为了粉饰业绩,取得配股资格,实现再融资或避免沦为“ST”或“PT”,往往滥用关联方交易来操纵利润,虚增盈利,导致会计信息失真,从而误导广大中小投资者,阻碍了资本市场的持续健康发展。这种关联人在利己动机的诱导下,利用法律或会计制度上的漏洞,不公平、不正当地进行关联交易,损害广大中小股东、债权人及其他利益
2、相关者的权益,扰乱资本市场秩序的行为即非公允关联交易。其主要表现形式有:违约担保、非公允资产买卖、不恰当的并购或重组等。 2上市公司非公允关联交易产生的原因 2.1上市公司股权结构不合理 我国上市公司大部分是由国有企业改制上市的,由于改制不彻底,公司股权结构不合理,控股股东一股独大,在某种程度上左右着上市公司的经营行为。单一大股东凭借对上市公司的绝对控制权,通过利益输出型关联方交易活动,抬高上市公司利润,打造高盈利假象,从上市公司“圈钱”。此类关联方交易较为普遍的做法是,为了扶植上市公司,母公司会通过高买产品,低卖原材料的方式,增加上市公司
3、的收入。在资产重组中,控股公司将优质资产注入上市或与上市公司拥有的不良资产进行置换,从而改善股份公司的资产质量,完成利润输送。在资产租赁过程中,母公司可以随时调节租赁价格或只收取象征性的费用,甚至是上市公司以远高于市场价格水平,将资产租给集团公司。这些上市公司所筹集到的资金往往被控股公司或关联企业占用,而这一行为很少受到中小股东的监督制衡。股权分置的解决,尽管在一定程度上限制了上市公司的非理性行为,但由于非流通股上市流通形成的大股东持股优势以及大股东利益与股价的紧密联系,使得大股东更有动机去操纵股市和股价,小股东受成本的制约没有动力监督和制约经营者。由于
4、缺乏约束,就不可避免地发生非公允关联交易。 2.2现行关联交易监管措施不完善 我国对上市公司关联交易的规范主要通过披露进行。尽管已经形成了一定的披露体系,但缺乏一个高层次的、系统的、完善的对上市公司关联交易与信息披露进行管理的法律规范,使得上市公司采用非公允关联交易这种更为隐蔽的关联交易方式。目前我国对关联方交易披露的规范基本上是以企业会计准则和中国证监会的部门规章等制度性规定为主。《公司法》、《会计法》等高层次的法律中未对关联方交易做出规范。我国《公司法》对关联方交易披露的规定中未对关联方交易做出定义,仅有少量条文对董事和经理的忠实义务和特殊形式的
5、关联方交易限制做出了规定。但是以上规定过于粗略,在调整现实中出现的各种关联交易时显得力不从心,使得非公允关联交易成为可能。另外,《企业会计准则第36号—关联方披露》的内容不够细致,仅仅规定了关联交易的性质和类型,并未规定关联交易定价政策、决定该政策的基本因素、定价的方法、此定价与市价的可比性,使得上市公司对定价政策的披露极不规范。在涉及到重大关联方交易时,对定价政策及原则仅一语带过,甚至不披露这些要素,让人不得不怀疑其交易的公允性。 2.3上市公司粉饰业绩的动机驱使 有的上市公司利用非公允关联交易虚假销售来实现收入的增长或成本的降低,以达到操纵利润的
6、目的,从而误导广大投资者,从上市公司“圈钱”。有的上市公司由于经营管理不善导致亏损,为避免沦为“ST”或“PT”,常常通过非公允关联交易将亏损调节为盈利。有的上市公司利用非公允关联交易“合理避税”,他们常常用很高的价格从关联企业买进材料,再用低价格卖给关联方,利用不同企业和地区税率及免税条件的差异将利润转移到税率低或免税的关联企业,将盈利企业的利润转移到亏损企业,以实现整个集团税负的最小化。另外,股票全流通以后,连续亏损的上市公司更有动力进行非公允关联交易。《证券法》规定:“如果上市公司连续三年亏损,就由证券交易所暂停其上市交易,半年年报披露后仍亏损者,
7、终止其上市交易。”上市公司一旦退市,大股东不但失去了再融资的机会,而且由于所持股份多,其理论价值损失巨大。为了使连续亏损的上市公司避免被摘牌,大股东会千方百计地通过非公允关联交易来粉饰上市公司业绩。此外,中国证监会对上市公司“连续三年盈利、连续三年平均净资产收益率10%以上、每年净资产收益率不得低于6%”配股资格的硬性规定,使得上市公司往往选择非公允关联交易,将盈利调节到“配股生命线”,以取得配股资格。 3治理上市公司非公允关联交易的对策 3.1优化公司治理结构 这是从根本上治理非公允关联交易的关键。我国上市公司目前股权过于集中,应适当分散大股东
8、股权,减少“一股独大”现象。但股权的过于分散可能导致公司的决策无效率,股东监督成
