我国企业财务管理目标的重新构建

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1、我国企业财务管理目标的重新构建摘要：本文首先评析了当前国内外存在的具有代表性的财务管理目标观点，指出了企业财务目标选择应该考虑的要素，最后提出应以企业剩余索取权价值最大化为当前财务管理目标，并给出了理由。关键词：企业财务管理目标一、各种财务管理目标观点的评析企业财务管理的目标，是指企业财务管理在一定环境和条件下所应达到的预期结果，它是企业整个财务管理工作的定向机制、出发点和归宿。关于企业财务管理目标，无论是西方学者还是我国财务管理学者均先后提出了各种不同的观点。其中最具代表性的观点有利润最大化、股东财富最大化、企业

2、价值最大化等。（一）利润最大化。在微观经济学理论中，利润最大化通常作为企业的目标，对企业经营活动的分析也往往建立在这一前提之下。利润最大化虽然强调了资本的有效利用，但它在实践中却存在一些致命的缺陷。其一，利润是一个绝对数，未考虑同投人资本的关系，不能科学地说明企业经济效益的高低，也不便于同一企业不同时期、不同企业之间进行比较。其二，忽略了报酬的时间价值，难以对不同时期获得的利润额的大小作出判断。其三，可能会导致短期行为，使企业只关心当前利润，对机器设备、资源等采取掠夺性使用，忽视在新产品开发等，不利于企业的长期健康

3、发展。（二）股东财富最大化。股东财富就等于股票数量乘以股票价格，因而股东财富最大化直接表现为股票价格最高。股东财富最大化的财务管理目标与利润最大化的目标相比较，其优点是考虑了时间价值和风险价值、具有较强的客观性、且在一定程度上克服了短期行为。但其本身也存在一定的区限性。其一，股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现，而事实上，影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，因而带有很大的波动性，易使股东财富最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度。其二，股东财富最大化

4、对上市公司比较适宜，而对大量的非上市公司就很难比照操作。其三，股东财富最大化更多地考虑了股东的利益，而忽略了其他相关者(如债权人、职工等)的利益。（三）企业价值最大化。企业价值是指全部资产的市场价值，它不仅包含已取得的利润，还包含了潜在或预期的获利能力。企业价值最大化就是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。以企业价值最大化作为财务管理目标，其优点是：强调风险与报酬的权衡，能有效地避免短期行为的发生，同时在一定程度

5、上考虑了除股东外其他相关者的利益。但是由于存在着计量问题，以企业价值最大化作为财务管理目标，至今还只具有理论价值，尚不具备实践价值与现实价值。二、企业选择财务目标应考虑的因素在我看来，目前我国企业选择自己最合理有效的财务目标应注意以下几点因素：（一）财务管理目标的可操作性。企业财务管理的主体是企业内部与管理有关的所有责任人，财务管理的客体是企业财务管理对象，即企业的财务活动。要实现财务管理目标，需要企业内部的管理者共同对管理对象实施管理。在企业的管理中，除了一些非量化指标外，更重要的是通过量化的指标进行管理工作。只

6、有量化了的指标才能实现指标分解，并落实到每个管理者。因此，企业在确定财务管理目标时，应更关注这种总目标是否能对分目标起控制作用，并能通过管理者的行动付诸实施。简言之，财务管理目标应具有可操作性，它应该既是指导性的，也应该是可量化的，具有可控性，否则就不能起到目标的指导作用。（二）应将财务管理目标与理财观念相区分。在财务管理中，货币的时间价值观念和风险观念应贯穿于企业管理的始终，企业进行管理工作必须具有以上两种观念。但理财观念和理财目标是不同的，在企业的管理实务中，货币的时间价值观念和风险观念往往用在投资项目的前期选

7、择上，当投资项目确定后，投资项目预期的投资收益能否实现，要依赖于企业每年实现的税后利润。企业的财务管理目标不等于理财观念，企业的财务管理应强调货币时间价值观念和风险观念，但理财目标不应包含货币时间价值因素。（三）应考虑财务管理目标选择对理财重点和结果的影响。财务管理目标不是一成不变的，理财目标的相对性，决定了理财目标受到理财环境、企业的性质和目标的影响。我国企业经历了从高度集中的计划经济体制向市场经济过渡的发展阶段，企业理财权利也从国家高度的集权走向分权。企业的理财目标也从计划经济体制下的“产值最大化”逐步过渡到“

8、利润最大化”、“股东财富最大化”等目标。理财目标对企业的影响是非常大的。在“产值最大化”的理财目标下，企业的理财活动一切围绕着如何增加生产、实现产值的最大化来进行。“产值最大化”目标的提出是与我国当时落后的国情相适应的。当我国经济从计划经济走向市场经济，经济发展水平提高，并从卖方市场走向买方市场时，“产值最大化”的目标已不再适应。三、我国企业财务管理目标的重