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《陕西上市公司资本结构影响因素实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。
1、陕西上市公司资本结构影响因素实证分析一、引言陕西省自1987年1月陕解放股票发行并于1993年8月在深交所上市以来,到1999年8月底,共有19家公司分别在深、沪证券交易所发行股票并上市,其中在深交所发行、上市11家,在上交所发行、上市8家。如按时间顺序,则1993年上市1家,即陕解放;1994年上市4家,即陕长岭、陕国投、西安民生和黄河科技;1996年上市5家,它们分别是西安旅游、百隆股份、长安信息、彩虹股份和达尔曼;1997年上市6家,分别是咸阳偏转、西安饮食、西飞国际、宝商集团、金花股份和精密股份;1998年上市2家,分别是陕西金叶和秦川发展;1999年上市1家,即海星科技。截止到200
2、9年初陕西省一共有29家公司在深、沪证券交易所上市,占全国在深、沪交易所上市总数量的1.8%。本文以2006年末陕西上市公司数据为基础,在考虑数据可观测性和可获得性的前提下,运用多种统计方法,分析各因素对企业资本结构的影响,试图为陕西上市公司资本结构决定因素提供新的实证研究证据,并为企业财务决策提供支持。二、样本、变量、方法本文的实证研究选取了2006年12月31日前在深、沪上市的陕西境内26家上市公司为研究样本,剔除被ST的公司5家,最终选出21家公司并进行分析,观测的时间范围为2004-2006年,有关数据主要由上市公司咨询X(.list.)和证券之星X站(.stockstar..)公布的
3、陕西上市公司的年度财务报表整理计算而得。1.因变量的设计。本研究的因变量为企业的资本结构,采用资产负债率来反映企业的债务水平,即在总资产中有多大的比例是通过借债来筹集的。公式如下:Y资产负债率=总负债/总资产公式中的负债总额不仅包括长期负债,还包括短期负债。这是因为,短期负债作为一个整体,企业总是长期占用,可以视为长期性资本的一部分。资产负债率的计算之所以采用账面价值而没有选择资产的市场价值来计算,是股权的市场价值直接受市场价值影响,尤其是我国证券市场环境下,由于投资者的不理性,股价变动更为随意,选择资产的账面价值计算资产负债率可排除这一干扰。2.自变量的设计。对于可能影响企业资本结构因素的选
4、取,根据前人的研究并考虑财务数据的可得性,选取7类共13个指标变量。一是企业规模指标3个:X1=Ln资产,X2=Ln主营业务收入;二是资产变现能力指标2个:X3=速动比率;三是资产运营能力指标2个:X4=存货周转率,X5=总资产周转率;四是企业盈利能力指标3个:X6=总资产收益率,X7=净资产收益率,X8=主营业务利润率;五是企业成长性指标3个:X9=资产增长率,X10=主营业务收入增长率;六是非负债税盾指标1个:X11=折旧/总资产;七是资产担保价值指标2个:X12=(存货固定资产)/总资产,X13=固定资产/总资产。3.研究方法。以2006年陕西21家上市公司为样本,利用SPSS16.0统
5、计软件,首先运用皮尔逊相关分析法(PearsonCorrelationAnalysis),选出各变量之间的相关性,然后运用多元逐步回归分析法,来研究企业规模、变现能力、资产运营能力、盈利能力、成长性、非债务税盾、资产担保价值与公司资产负债率的相关性。公司资本结构各自变量的相关性取决于系数的显著性。自变量的相关系数值越大,表明它的影响力或者解释能力越强,总的相关系数越大,表明上市公司资本结构与变现能力、资产运营能力、盈利能力、企业规模、成长性、非债务税盾、资产担保价值的关联性越强。三、实证分析(一)描述性分析本文选取了21家上市公司连续三年的资产负债率,运用SPSS软件对所选数据进行描述性统计分
6、析,得出反映其资本结构状况的指标如表1所示。由表1可见,陕西省21家上市公司资产负债率三年的平均值分别为50.98%、52.70%和50.20%,虽然这三年有小幅度的增长,波动较小,但还是普遍偏低。(二)回归分析本文首先采用皮尔逊相关分析,选出各变量之间的相关性,接着采用逐步回归法(step].电子工业出版社,2003.[3]冯根福,吴林江,刘世彦.我国上市公司资本结构形成的影响因素分析[J].经济学家,2000(5).[4]洪锡熙,沈艺峰.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J].厦门大学学报,2000(3).
