期权理论对投资决策的应用研究

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1、期权理论对投资决策的应用研究企业在其经营过程中,在同一时期常常会拥有多种不同投资方案,期权理论就是对多种不同投资方案进行科学决策的有力工具。特别是当利用传统投资决策方法很难判断与决策时,期权理论是最有效的方法。20世纪70年代以后发展起来的期权定价理论,给以现金流折现为基本方法的企业投资决策提供了一种新的思路。　　期权理论提供了分析及测定不可逆投资项目中不确定性的方法,运用该方法进行投资决策,可提高企业投资项目决策的科学性和准确性。期权是赋予持有者在特定时间或者特定时间以前,按照特定价格买进或卖出一项资产的权利的一份契约。期权

2、理论研究表明,期权总价值是由期权的“内在价值”和“时间价值”两部分构成的。其中,内在价值是期权的执行价格与资产的市价之差,时间价值是期权应具有的超出基本的内在价值的价值。对于一个风险项目,如果市场前景难以预料,则推迟投资,当市场有利时,再进行投资,而当市场不容乐观时,放弃项目。等待市场进一步信息会获得更大的收益,避免了立即投资带来的损失,这就是,期权的时间价值。按传统得净现值法计算的项目现值与考虑到减产或退出机会的项目现值相比较,后者净现值要比前者高好多。这使得忽略项目中隐含的期权可能会导致荒谬的结果。　　二、期权理论对投资决

3、策的重要性　　在激烈的市场竞争中,投资者必须善于评价和确定投资项目的风险。期权理论对投资决策的重要性表现在以下几个方面:1、期权理论揭示出企业所拥有的多种选择机会可能存在很高的价值,亦即期权理论为经济环境变动对机会价值所产生的影响进行分析评估提供了依据;2、期权理论在投资决策中的应用较之于净现值法具有更大的实用性,企业投资者只有正确树立期权观念,才能作出科学的投资决策;3、期权理论对于促进投资者投资活动的主动性、灵活性、机动性,提高企业投资效益具有极其重要的现实意义。　　此外,期权理论还有助于我们加深对现实问题的理解与认识。项

4、目投资决策过程实际上是一个不断做出选择权的过程。项目投资可以被看作是以一种资产交换另一种资产的选择权。项目可以被看作为用项目成本交换项目收益的选择权(即项目期权)。与金融期权不同的是,项目期权是不可交易的,该期权是其他管理决策的结果。　　三、期权理论在投资决策中的建议　　随着市场竞争的日益激烈,投资决策决定着企业的未来,怎样才能作出最合理的投资决策?正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益,糟糕的投资决策能置企业于死地,所以我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。传统的投资决策慢慢的不能够再适应现在激烈的

5、竞争市场,随着时间的推移,总有一天传统投资决策方法会被新的投资决策完全代替。　　现在我们通过不断的研究找到了一种新的投资决策方法——期权理论法。通过对净现值法的拓展和弥补,期权理论法克服了传统投资决策方法的局限性,充分利用期权的特征特性从而产生一种全新的投资决策方法,给投资决策降低风险。从而为提高决策的科学性和准确性。但是期权理论法也并非是十全十美的投资决策方法,我们在应用该方法时也应该对它进行不断的加工完善,充分发挥它的作用。利用期权理论进行投资决策有以下优势:　　1.期权理论指出了净现值法理论基础的局限性。净现值法通常是以

6、投资可以逆转为假设的。亦即,如果市场条件没有预料的好,可以很容易地撤出,收回原始投资,所以计算净现值时无需考虑撤离时的损失。而事实上大多数投资不符合这种假设,即具有不可逆转性,一旦投入就不容易撤回。这是因为在市场经济中,由于信息不完备等因素使市场不可能是完全竞争市场,试图无代价或以很低代价收回投入的资金是很困难的。　　2.期权理论指出了用净现值法确定投资规模。期权理论指出了用净现值法确定投资规模,净现值最大时的投资规模为最佳投资规模,亦即:如果投资者可以确认未来市场状况会发生不利变化(如市场对拟投资项目或产品需求下降),则期待

7、并且避免这些不利条件的期权是有时间价值的。另则,按传统的净现值法,如果项目净现值为正,则项目应该上马。