金融互换的企业债务管理

《金融互换的企业债务管理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、金融互换的企业债务管理导读：金融互换在企业债务管理中应用主要有以下三方面。金融互换是指交易双方直接或通过中介机构签订协议，在未来的一段时间内，相互交换一系列现金流量（如本金、利息等）的交易。它在西方产生于20世纪80年代初，一经出现就备受筹资者的青睐，因为金融互换的一个重要功能就在于提供了改变企业债务现金流量，特别是大笔现金流量的方法和机制，使企业不仅可以灵活安排当前的债务发行，而且可以重新评价、调整过去已有的债务和设计未来的债务。金融互换包括货币互换、利率互换以及90年代在金融互换的基础上发展起来的具有期权性质的一些衍生金融工具如互换期权、远期互换等。与其它衍生金融工具相比，金融互

2、换的期限较长，每笔交易金额较大，更加适合企业用来管理中长期债务的成本与风险，是企业债务管理的一种合适的工具。因此，研究基于金融互换的企业债务管理也就是金融互换在企业债务管理中的应用，对于企业来说具有重要的理论和现实意义。概括起来说金融互换在企业债务管理中应用主要有三方面。一、实现已有债务的利率与汇率风险管理1、基于利率互换的债务利率风险管理利率互换是指两个独立的筹资者，根据各自筹资的比较优势，分别借到债务的币种、数额和期限都相同，但计息方法不同（通常是固定利率与浮动利率）的债务，然后双方直接或通过中介银行对利率部分进行交换，以获取期望得到的或筹资成本较低的利率种类。通过利率互换，企业

3、可以把一笔已有债务由定息转换成浮息，或由浮息转换成定息，得到自身期望得到的债务利率种类。当然，这种转换使用的互换往往是特殊订制的。常见的利率互换交易流程如下通过上面流程图可以看出，债务人A在其占有比较优势的固定利率市场上取得固定利率债务，但它却想得到浮动利率债务，相反，债务人B在其占有比较优势的浮动利率市场上取得浮动利率债务，但它却想得到的固定利率债务。这样，通过利率互换，债务人A与债务人B各自实现了支付浮动利率和固定利率的愿望，同时由于它们可以从其各自占有比较优势的固定利率市场与浮动利率市场上筹得成本相对较低的资金，从而使利率互换双方共同达到降低筹资成本和规避利率风险的目的。利率互

4、换的管理要点是当利率处于历史低位或利率走势看涨时，借款企业应尽量将浮动利率债务转换为固定利率债务，当利率处于历史高位或利率走势看跌时，借款企业应尽量将固定利率转换为浮动利率2、基于货币互换的债务汇率风险管理货币互换是指交易双方约定在一定期限内，将一种货币表示的一定数量的本金及在此基础上产生的利息支付义务与另一种货币表示的相应的本金及在此基础上产生的利息支付义务进行相互交换。与利率互换不同，货币互换要求两笔债务的币种不同。通过货币互换，企业可以把一笔已有的债务币种转换成对自己有利的币种，从而达到规避债务汇率风险和稳定企业债务现金流量的目的。常见的货币互换交易流程如下通过以上流程图可以看

5、出，债务人A与B通过货币交换取得了各自需要的债务币种并将其付给各自的债权人E与F，从而达到了规避债务汇率风险的目的。比如说，债务人A借到了c货币，但其平常的营业收入只有D货币收入，通过互换，它将D货币付给债务人B，换取到了债务人B的c货币收入，之后将收到的c货币付给债权人E，从而达到回避c货币债务的汇率风险。货币互换的管理要点是第一，将债务货币互换成债务人拥有创汇收入的币种，以避免汇率风险的影响，第二，当债务货币趋于升值时，将该笔债务互换成将要贬值的币种的债务。此时，如果是在借入债务的期初，债务人可以按照当时的即期汇率进行本金互换，然后逐期按照约定的汇率进行利息交换，最后到期末再按照

6、约定的汇率进行本金互换，如果是在借入债务的期中，则先不进行本金互换，而是逐期按照约定的汇率进行利息交换，到期末再按照约定的汇率进行本金互换。二、降低当前发行债务的融资成本在引入金融互换之前，企业发行债务只能采取最终需要的形式。需要什么类型的债务，就要发行什么类型的债务，二者是一致的。而有了金融互换，债务实际上可以由一种形式转化成另外一种形式，因此发行的形式和使用的形式可以分离。企业可以用间接的方式获得所需形式的债务，也可以“人工合成”所需形式的债务。这样利用不同资金方式之间的价差，可以获得比较利益。比如对低信用等级的企业来说，发行浮动利率债务比固定利率债务更加便宜。例如，某企业已制订

7、了借入美元债务的计划，考虑到短期利率将要下降，拟筹集5年期浮动利率资金。按该企业的财务能力，在浮动利率市场上的筹资成本是LIBOR+0.375％左右，但该企业有能力筹措到优惠利率的日元资金，利率为49％。于是该企业可以按照自己的比较优势，以49％的优惠利率获得日元定息资金，再通过货币互换将定息日元资金转换成LIBOR—03％的浮动利率美元资金，从而得到比直接筹集浮动利率美元资金更为便宜的资金。当然，在可以使用金融互换的情况下，融资成本的概念也发生了变化。当