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时间:2018-05-01
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1、美国P2P行业监管情况与经验借鉴P2PX贷平台是个舶来品,发端于英国、成熟于美国,美国P2P行业的监管历程、监管思路以及监管得失,为中国P2P的监管布局提供了参考。下面由为大家整理出一篇题目为美国P2P行业监管情况与经验借鉴的P2PX络借贷论文,供大家参考。 原标题:美国P2P监管的启示 P2PX贷平台既有推进民间金融阳光化、缓解中小企业融资难题、盘活金融资产存量的积极一面,也有发展成为庞氏骗局、威胁金融稳定的消极一面。P2PX贷平台是个舶来品,发端于英国、成熟于美国,美国P2P行业的监管历程、监管思路以及监管得
2、失,为中国P2P的监管布局提供了参考。当前,在美国P2P监管思路基础上适当扬弃,结合中国现实特点,构建符合中国特色的P2P监管体系,已成为中国P2P行业健康发展的当务之急。 一、美国P2P监管情况 Prosper、LendingClub公司等美国P2P平台的本质,就是更有效率地提供借贷分销和债券承销服务,将业务覆盖面扩展到普通个体消费者,其本身是对直接融资市场的有益补充。然而,尽管美国P2P平台主要是对传统投资银行债券承销模式进行突破与创新,但美国证券交易委员会(SEC)对营利性P2P平台的监管管辖权并非从该市场
3、发展一开始就具备。成立于2005年11月的Prosper公司最初并没有将其发行的贷款凭证向SEC登记备案,直到2007年10月由于开设二级债权转让交易平台,Prosper公司才与SEC直接发生联系,但其发行的贷款凭证依旧没有登记。直到2008年11月份,SEC将Prosper公司发行的贷款凭证解释为投资合同或者票据,以此论证自己对P2P管辖权的法律依据;在Prosper公司登记发行的贷款凭证之前,SEC禁止该贷款凭证的后续发行和销售。2008年12月,Prosper公司与SEC达成和解,并在2009年7月获得生效的SEC登记
4、后,重新开始发行销售贷款凭证。LendingClub公司获得SEC有效登记的过程与此类似。 当前,美国政府主要通过SEC主导下的联邦证券发行强制登记制度和持续的信息披露制度来监管P2PX贷平台。证券发行方必须在证券发行时提交一份详尽的招股说明书,包含对于拟发行证券的详细描述,如发行方的经营信息、财务信息、管理信息等,据此帮助投资者在信息充分条件下作出审慎的投资决定。换句话说,美国《证券法》提供了一整套基于信息披露的投资者保护机制。在满足SEC的监管要求之外,P2P平台要想开展业务,还需要在州一级的证券监管机构登记以获得
5、在州范围内向居民销售贷款凭证的资质。有些州同时批准了Prosper公司和LendingClub公司的登记要求,有些州则只批准了Prosper或LendingClub公司的登记。 美国多层次监管体系下的P2PX贷平台需要承受繁重的合规成本,同一家公司为了经营同一个商业项目需要在包括SEC、数十个州和特区在内的多个不同监管机构不断重复申请登记,而各州对于批准登记的所采用的监管标准是不一样的,有时候有实质性的区别甚至存在矛盾。部分州采用充分信息披露的监管方式;而另外一些州则采用基于公平考量的实质性审查方式,如设定投资者标准,
6、提出最低年收入、最低资产总额的要求,或者直接规定单个投资主体对投资标的的持有上限。州一级监管机构出台上述政策的本意是,在投资人面临的投资风险与P2PX贷平台带来的社会利益之间取得平衡。但这种平衡也带来了一些消极后果,一方面剥夺了较低收入者参与P2PX贷平台投资获取高额收益的权利;另一方面,多层次重复性监管模式降低了监管效率,给社会带来无谓损失。 除此之外,P2PX贷平台还要受到大量与消费者贷款和电子商务有关的法规约束。其中一些法规直接约束P2PX贷平台,比如《真实贷款法案》要求P2PX贷平台及时披露贷款申请内容,又如《
7、平等贷款机会法案》要求P2PX贷平台在拒绝客户的贷款申请时必须给予充分的理由。而另一些法规则通过规范平台合作机构的行为来间接规范X贷市场的发展。 二、对美国P2P监管的评价 SEC监管P2P平台的两个主要手段为发行前登记和持续的信息披露。这些手段确实在帮助投资者作出理性判断上起到一定作用。毕竟LendingClub等平台并不实施平台本息保障,投资者需要自行承担信贷项目的违约损失,而这需要以项目违约信息的充分揭示为前提,SEC对P2P平台债权项目信息披露的严格监管有其合理性。然而,信息披露必须建立在适度和准确的基础
8、上,如果造成信息泛滥,反而会把真正有用的信息掩盖,提高了投资者识别有价值信息的成本。事实上,包括SEC官员和美国两大X贷平台的运营者都承认,大多数投资者根本不可能也没有时间去参考这些厚重的文件。这些文件的真正价值并不体现在事前能够协助投资决策,而主要体现在事后维权诉讼时能够作为证据提交法院
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