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1、论虚拟股权和RAROC相结合的思路内容提要：我国商业银行在对管理者进行股权激励时面临很多问题，其中最重要的是股票和股票定价。针对我国现阶段的实际情况和商业银行本身的风险特征，本文探讨了解决这两个主要问题的技术方法，提出了虚拟股权和RAROC相结合的思路。关键词：RAROC；股权激励；虚拟股权；绩效评价；商业银行 1.问题的提出 经营者激励问题是公司治理研究中的一项重要内容。针对经营者的股权激励大致有以下几种形式：激励性股票期权(ISO:IncentiveStockOptions)、无条件股票期权
2、(NQSO:NonqualifiedStockOptions)、股票增值权(SAR:StockAppreciationRight)、股票赠与(SG:StockGrants)、绩效股(PS:PerformanceShare)、绩效单位(PU:PerformanceUnits)、影子股票计划或虚拟股票计划(PSP:PhantomStockPlan)、特定目标计划等［1］。也有的学者将其分为现股、期股和股票期权。除此以外，还有其他的分类方法。我们认为，按照经营者是否具有选择权可以将其分为股票激励和股票期权激励；
3、按照激励手段是否使用真实的股票可以分为真实股权激励和虚拟股权激励。本文对上述形式统一称为股权激励。 从国外经验看，商业银行是一个竞争性很强的行业，人员的流动率非常高，尤其是高级管理人员。中国商业银行也在逐渐呈现出这样的特点。作为完善公司治理的一项重要内容，我国商业银行实行股权激励是非常必要的。相关数据表明，国外实施股权激励的行业相对集中在制造业与金融业，两者约占实施股权激励公司总量的一半以上。我国商业银行也在进行这方面的尝试。anagement);二是绩效评价(PerformanceEvaluation
4、)｡[2](p4)商业银行不仅可以用RAROC评价整个银行的业绩——这正是可以用RAROC为虚拟股票定价的原因,而且可以用来评价分支机构､部门乃至各项业务(包括表内业务和表外业务)的绩效｡RAROC的这个特点使得绩效评价手段和虚拟股票定价方法统一起来,商业银行则可以进一步根据绩效评价结果为激励对象设定报酬｡ 4.2RAROC与其他绩效评价指标的比较 4.2.1传统指标及其缺陷 传统的非风险调整的指标通常有资产回报率(ROA)､
5、股权回报率(ROE)等,其表达式如下: ROA=净收益/资产 (1) ROE=净收益/权益资本 (2) 这些指标是基于会计观点的,并没有反映真实的业绩水平,也就缺乏其应有的科学性和合理性｡第一,对银行来说,由于有些项目的资金主要是债务,只涉及很少甚至不涉及权益资金,这样股权回报率会非常高,从而更加偏离该项目的真实绩效;第二,这些指标忽略了银行业本身固有的风险特征,没有把风险考虑进去;第三,对于非独立核算的分支机构或部门､单项业务等,无法用这些指标来评价绩效ʍ
6、77; 4.2.2RAROC的计算公式和说明 BankersTrust最初设计的RAROC公式如下:[3] RAROC=风险调整的收益／权益资本 (3) 公式(3)分母中的权益资本依然存在和ROE类似的缺点,所以现在一般用经济资本(EconomicCapital)作为分母,而不再用权益资本(EquityCapital)｡于是公式(3)变为: RAROC=风险调整的收益/经济资本(4) 经济资本不同于监管资本(RegulatoryCapital)[4],也不同于权益资本,它在数值
7、上等于非预期损失｡银行的损失分为三类:预期损失(ExpectedLoss)､非预期损失(UnexpectedLoss)和灾难性损失(CatastrophicLoss)[5]｡一般情况下,银行的权益资本大于经济资本时,说明自有资金足以弥补非预期损失,银行抵御风险的能力较强,处于相对安全的运营状态;如果权益资本小于经济资本,就说明其自有资金不足,不能够弥补非预期损失,如果有异常的情况银行可能会破产｡经济资本一般可用VAR(theValueatRisk)度
8、量｡VAR表示在一定时期和置信水平下最大的可能损失,即 1-a=P(Xt＜-VAR) (5) 其中:1-a为置信水平; Xt为在风险资产持有期t内,收益或损失的随机变量; 4.2.3RAROC与EVA的比较 EVA即经济增加值,是1982年由SternStees.RAROCBasedCapitalBudgetingandPerformanceEvaluation:ACaseStudyofBankC
